财务指标预期差对上市公司股票超额收益的影响研究——基于Black-Litterman模型的资产配置分析

发布时间：2021-10-25 20:36

　　从证券公司对上市公司财务指标的预期差角度进行分析,可以定量考察财务数据预期差的价值发现能力。本文在分析和验证了财务预期差因子对于超额收益的解释力度之后,基于Black-Litterman模型建立了基于沪深300总非金融样本券池的主动策略,并与沪深300指数收益率进行了比较分析。研究发现:使用该因子选择绩优股并进行中长期持有的策略可以有效提升市场组合的收益水平。证明了财务指标预期是对上市公司股票超额收益具有显著影响,并进一步根据回归与回测结果对我国股票市场的有效性进行判断,分别对上市公司的财务信息有效披露和机构投资者的资产配置方法提出了建议。 

【文章来源】：价格理论与实践. 2020,(05)北大核心

【文章页数】：4 页

【部分图文】：

主动组合与沪深300收益比较(2018-2019)

刂市孕畔⑴?队牍杉弁?叫訹J].金融研究,2015(11).[8]李馨子、肖土盛.管理层业绩预告有助于分析师盈余预测修正吗[J].南开管理评论,2015(2).[9]于洋、赵璟.股价泡沫检验及财务指标与股价的相关性研究[J].统计与决策,2017(4).[10]胡光耀、樊明太.资管新规下资产配置数量方法应用研究——基于改进Black-Litterman模型的上证50指数增强策略[J].价格理论与实践,2019(11).（作者单位：李江宇，北京当代科旅规划建设研究中心；李欣宇，北京物资学院；胡光耀，中国社会科学院研究生院）图1主动组合与沪深300收益比较(2018-2019)图2主动组合与沪深300行业权重分布TheImpactofFinancialIndicatorSurprisesontheExcessiveReturnofListedCompanies’Stocks———AnAssetAllocationResearchBasedonRegressionandBlack-LittermanModelAbstract：Thispaperconductedaquantitativestudyonthevaluediscoveryabilityoffinancialindicatorsurprisesontheexcessreturnoflistedcompanies’stocks.Afteranalyzingandverifyingtheinterpretationofexcessreturnsbythefinancialexpectationdifferencefactor,thisarticleestablishedanactivestrategybasedontheCSI300totalnon-financialsamplebondpoolbasedontheBlack-LittermanmodelandcompareditwiththeCSI300indexreturnrate.Thestudyfoundthatthestrategyofusingthisfactortoselecthigh-qualitystocksandholdingtheminthemid-to-longtermcaneffectivelyincreasethereturnlevelofthemarketportfolio.Itprovesthattheexpectationoffinancialindicatorshasasignificantimpactontheexcessreturnsoflistedcompanies’stocks,andeffectivelydisclosesthefinancialinformationoflistedcompaniesandtheassetallocationofinstitutio

【参考文献】：
期刊论文
[1]资管新规下资产配置数量方法应用研究——基于改进Black-Litterman模型的上证50指数增强策略[J]. 胡光耀,樊明太.  价格理论与实践. 2019(11)
[2]股价泡沫检验及财务指标与股价的相关性研究[J]. 于洋,赵璟.  统计与决策. 2017(04)
[3]微博、特质性信息披露与股价同步性[J]. 胡军,王甄.  金融研究. 2015(11)
[4]管理层业绩预告有助于分析师盈余预测修正吗[J]. 李馨子,肖土盛.  南开管理评论. 2015(02)
[5]我国创业板股价对内在价值的偏离测度——基于三阶段剩余收益模型的实证检验[J]. 周孝华,朱特红,陈鹏程.  价格理论与实践. 2014(06)



本文编号：3458118