委托组合投资管理之PBF合同研究

发布时间：2022-10-20 20:11

　　在现代金融市场，越来越多的资产其所有权和管理权相分离，委托组合投资成为金融投资的主要形式，投资主体机构化。本文是现有委托资产组合管理理论研究的延伸和拓展，应用博弈论、委托代理理论和现代金融理论重点研究了一定条件下PBF合同的激励作用和PBF合同对基金风险承担行为的影响及基于PBF合同的资产定价等问题。 首先，研究了考虑管理者信息成本时线性PBF合同对管理者的激励作用，研究结论表明此时引入基准组合的PBF合同能对管理者起到激励作用，得出了管理者和投资者之间的最优风险分享比例。分析了当委托方把基准组合写入合同时基准组合的性质对PBF合同的影响。 其次，假设管理者具有市场能力，其私人信息影响资产的均衡价格，通过建模和数值分析研究线性PBF合同的激励作用。管理者具有市场能力时，线性PBF合同能激励管理者去努力搜集信息。求解了最优合同，分析了合同的性质。 再次，通过一个存在混合策略的博弈模型研究了显性激励和隐性激励对采用PBF合同的基金的风险承担行为的影响。发现年中业绩领先的基金为了赢得基金管理锦标赛的胜利其下半年持有高风险资产的... 

【文章页数】：157 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 委托组合投资管理的概述
    1.2 委托组合投资管理研究综述
        1.2.1 委托组合投资管理合同
            1.2.1.1 委托组合投资管理合同分析的基本框架
            1.2.1.2 最优合同的概念
            1.2.1.3 最优合同的形式
            1.2.1.4 对称与非对称合同对管理者资产选择的影响
            1.2.1.5 内生最优合同
        1.2.2 委托组合投资交易策略
            1.2.2.1 投资组合保险交易策略
            1.2.2.2 羊群行为
            1.2.2.3 投资组合保险策略的市场效应
            1.2.2.4 实证分析
        1.2.3 基金管理的锦标赛研究
        1.2.4 资产定价与一般均衡
    1.3 PBF合同及其研究现状
        1.3.1 PBF合同的概述
        1.3.2 PBF合同的历史和管制
        1.3.3 PBF合同的基本条款
        1.3.4 PBF合同的经济学解释
        1.3.5 PBF合同的研究现状
            1.3.5.1 PBF合同的激励作用研究
            1.3.5.2 非对称PBF合同的期权价值
            1.3.5.3 PBF合同对管理者资产选择的影响研究
            1.3.5.4 PBF合同对资产价格的影响
    1.4 委托组合投资管理未决问题
    1.5 问题的提出
    1.6 本文的主要内容及其结构安排
    1.7 本文的主要创新点
第二章 考虑信息成本的委托组合投资管理合同研究
    2.1 引言
    2.2 管理者最优资产选择
    2.3 管理者报酬结构与风险激励
    2.4 投资者最优合同选择
    2.5 最优合同分析
    2.6 基准组合对PBF合同设计的影响
        2.6.1 基准组合
        2.6.2 委托代理模型
        2.6.3 管理者的努力程度e可以观察
            2.6.3.1 第一最优合同的求解
            2.6.3.2 第一最优合同的特征
        2.6.4 管理者的努力程度e不可以观察
            2.6.4.1 第二最优合同的求解
            2.6.4.2 第二最优合同的特征
    2.7 本章小结
    附录 模型参数的求解
第三章 管理者具有市场能力的委托组合投资管理合同研究
    3.1 引言
    3.2 管理者的市场能力
    3.3 KYLE价量模型
    3.4 管理者的资产交易与市场均衡价格
    3.5 管理者的效用和风险激励
    3.6 最优合同
    3.7 本章小结
    附录 引理3-1
第四章 PBF合同对基金风险承担行为的影响研究
    4.1 引言
    4.2 显性激励和隐性激励对基金风险承担行为的影响研究
        4.2.1 模型假设
        4.2.2 模型求解和分析
    4.3 两类不对称对基金风险承担行为的影响研究
        4.3.1 模型假设
        4.3.2 模型的求解与分析
        4.3.3 基金风险的度量
    4.4 PBF合同下基金业绩与基金风险的关系研究
        4.4.1 资产选择模型
        4.4.2 业绩与风险关系
        4.4.3 实证研究
            4.4.3.1 数据
            4.4.3.2 基金业绩与绝对风险的关系
            4.4.3.3 基金业绩与跟踪误差的关系
    4.5 风险承担的门槛值研究
        4.5.1 模型的假设
        4.5.2 模型及其求解
        4.5.3 风险承担的门槛值
    4.6 本章小结
    附录 引理4-1
第五章 基于PBF合同的资产定价研究
    5.1 引言
    5.2 基于对称PBF合同的资产定价研究
        5.2.1 资产定价模型
        5.2.2 模型分析
        5.2.3 模型扩展
            5.2.3.1 一个机构投资者和两种类型的个人投资者
            5.2.3.2 一个代表性的个人投资者和两个不同的机构投资者
            5.2.3.3 不存在无风险资产
        5.2.4 实证检验
            5.2.4.1 实证方法
            5.2.4.2 数据
            5.2.4.3 实证步骤
            5.2.4.4 实证结果分析
    5.3 不对称PBF合同对资产价格的影响
        5.3.1 假设
        5.3.2 个人投资者和基金管理者的资产选择
            5.3.2.1 个人投资者的资产选择
            5.3.2.2 基金管理者的资产选择
        5.3.3 均衡资产价格的性质
        5.3.4 数值释例
    5.4 本章小结
    附录 引理5-1
第六章 结束语
    6.1 全文总结与创新点
    6.2 研究展望
参考文献
致谢
简历
本人攻读博士期间完成的论文
本人攻读博士期间参加的科研项目


【参考文献】：
期刊论文
[1]基金过去的业绩会影响未来的风险选择吗[J]. 丁振华.  证券市场导报. 2006(04)
[2]上海证券市场动态投资组合保险策略应用研究[J]. 杨宝峰,刘海龙.  管理评论. 2005(07)
[3]投资组合保险CPPI策略研究[J]. 程兵,魏先华.  系统科学与数学. 2005(03)
[4]从竞赛观点探讨基金经理人的风险调整行为[J]. 史晨昱,刘霞.  证券市场导报. 2005(02)
[5]相对业绩对投资基金风险承担行为的影响研究[J]. 王明好,陈忠,蔡晓钰.  中国管理科学. 2004(05)
[6]信息不对称情况下基金管理人的最优激励合同[J]. 张永鹏,陈华.  系统工程理论方法应用. 2004(05)
[7]费率结构对证券投资基金风险承担行为的影响研究[J]. 王明好,陈忠,蔡晓钰.  系统工程理论与实践. 2004(10)
[8]基于市场基准的多因素证券组合投资决策模型研究[J]. 马永开,唐小我.  系统工程理论与实践. 2004(07)
[9]金融中介、代理投资与资产泡沫[J]. 张亦春,蔡庆丰.  福建论坛(人文社会科学版). 2004(05)
[10]管理者风险偏好未知情况下的PBF与信息价值损失[J]. 曾勇,唐小我,郑维敏.  管理工程学报. 2004(01)



本文编号：3695224