基于投资者情绪的多因子择债模型实证研究

发布时间：2024-02-19 10:09

　　近年来,可转债作为一种股权+债权的新型再融资工具,其发行与审批难度远远小于定增与配股,可转债逐渐成为上市公司重要的再融资工具之一。随着可转债市场规模的不断扩容,其可供选择的标的日益增多。因此,如何在众多的标的中选择最优的可转债构成投资组合,并在可转债市场长期稳定盈利成为本文研究的重点。梳理文献时发现,现有的研究集中于对可转债的定价、各条款下的套利研究等。相对于股票市场,只有少部分学者对可转债的投资策略进行研究。并且前人在研究可转债时,可转债整体市场规模太小,可供研究的样本数据不足,得出的相关结论在目前的可转债市场中可能已不再适用。因此本文在前人研究的基础上,继续探索显著影响可转债收益率的多因子模型,利用Fama-Macbeth回归法筛选出影响可转债收益率的有效因子构建投资组合,并在多因子选债模型中加入投资者情绪指数模型进行择时,优化多因子选债模型。本文首先选取封闭式基金折价率、IPO数量、交易换手率、消费者信心指数、新增投资者开户数作为投资者情绪代理指标,并使用主成分分析法降低指标之间的多重线性问题,进而构建投资者情绪择时模型。同时,利用Fama-Macbeth回归法对可转债以及可转债...

【文章页数】：70 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图3-1历年来我国可转债发行规模与数量

19且证监会加快对非金融行业公司发行可转债的审核。同时，投资者申购可转债的流程也大大简化。至此，可转债市场规模迅速扩容，2017、2018、2019、2020、2021年11月可转债存续余额分别为1178亿、1898亿、3780亿、5335亿、6466亿，2019年后每年新增发行....

图3-2可转债现存数量排名前十行业分布（截止2021年11月）（单位：只）

20图3-2可转债现存数量排名前十行业分布（截止2021年11月）（单位：只）图3-3可转债现存规模排名前十行业分布（截止2021.11）（单位：亿元）

图3-3可转债现存规模排名前十行业分布（截止2021.11）（单位：亿元）

20图3-2可转债现存数量排名前十行业分布（截止2021年11月）（单位：只）图3-3可转债现存规模排名前十行业分布（截止2021.11）（单位：亿元）

图7-1多因子选债模型投资组合回测图

51的可转债纳入投资组合，并按照可转债收盘价与可转债发行规模的乘积的比重来构建投资组合，并进行周度换仓，回测时间为2021年1月至2021年11月。表7-3有效因子权重表有效因子T统计量绝对值权重转股溢价率1.560.0969转债换手率1.370.0851涨跌幅1.910.118....

本文编号：3902522