房地产企业发行永续债融资的动因及效果分析——以雅居乐集团为例

发布时间：2024-05-08 04:48

　　2003年国务院18号文官宣房地产是国民经济的支柱产业,房地产行业迎来黄金年代。在资本的狂热席卷之下,房地产行业的杠杆率也迅速攀升。为应对高杠杆的潜在风险,政府密集出台政策限购限贷限售限价,部署去杠杆的工作要点。永续债自2013年进入中国市场,由于其较高的成本,在最初很长一段时间,并不受资本市场的欢迎。但随着去杠杆政策的逐渐严格,房企原有融资模式被打破,资金需求量大房企不得不进行合约创新,由于去杠杆的管制主要是对企业账面负债率而非实质负债水平的管制,房企就有机会就在会计准则尚未涉及的空间进行合约创新,因此永续债就得以快速发展。近年来,各房企频繁选择永续债融资,但对于民营企业发行永续债融资的研究案例较少。为了弥补这一空缺,本文选取了发行过7期永续债的老牌民营房企,被外界称为“永续债大王”的雅居乐集团,作为案例研究对象,研究其发行永续债的动因和效果。综合分析,在政策去杠杆的压力下,由于雅居乐集团自身杠杆较高,具有去杠杆优化资本结构的需求。但其在2013年、2018年和2019年缺乏偿债能力,经营现金流较差,无法通过直接偿债的方式降杠杆,因此其选择发行永续债进行再融资的方式还旧债,将永续债确...

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图0.1研究框架图

房地产企业发行永续债融资的动因及效果分析——以雅居乐集团为例41.2.2研究框架图0.1研究框架图

图0.2雅居乐集团发展大事件总结资料来源：公司资料、安信国际研报

房地产企业发行永续债融资的动因及效果分析——以雅居乐集团为例22图0.2雅居乐集团发展大事件总结资料来源：公司资料、安信国际研报。5.3雅居乐集团永续债融资方案5.3.1发行概况雅居乐自2013年开始发行永续债，截止2021年10月，共发行了6只（8LQB.SG和8LQBx.SG....

图0.3雅居乐集团发行永续债动因

房地产企业发行永续债融资的动因及效果分析——以雅居乐集团为例30图0.3雅居乐集团发行永续债动因

本文编号：3967520