“三道红线”下房地产企业去杠杆措施和效果研究——以中国恒大为例

发布时间：2024-05-12 19:11

　　随着国内房地产产业在21世纪初的快速发展,住房资源已然成为人民安居乐业不可分割的一部分。但事物具有双面性,伴随行业进步而来的是房地产企业高杠杆问题,又由于房地产行业性质特殊,过高的资产负债率易带来金融风险,造成社会动荡。为此,2020年国家出台“三道红线”政策,首次规定了国内房企可利用的负债规模,使我国高负债房地产企业降杠杆成为了当务之急。以往学者对“杠杆”和“去杠杆”的研究大部分集中在国家层面和金融领域,本文则基于微观角度对非金融行业进行研究,特别是房地产行业高杠杆的成因、房地产企业保持高杠杆的经济后果,以及“去杠杆”政策下房地产行业如何更好地去杠杆,并在衡量指标的选取上将“三道红线”政策涉及的三个指标作为明确衡量房地产企业杠杆率的标准。文章首先介绍关于杠杆、“三道红线”政策的具体概念以及理论基础。其次说明了我国房地产行业现状,并分析了房企普遍高杠杆问题的成因。接着以中国恒大股份有限公司作为案例研究对象,深入分析了案例公司杠杆利用情况、高杠杆率的成因,并对其增加公司资本权益、筹措自有资金、减少资本支出三个方面的去杠杆措施进行概括,随后对“三道红线”背景下恒大去杠杆的效果进行了评价,以...

【文章页数】：57 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景和研究意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外文献综述
        1.2.1 杠杆及微观杠杆率的衡量研究
        1.2.2 非金融行业高杠杆的原因研究
        1.2.3 房地产行业去杠杆的途径研究
        1.2.4 去杠杆的经济后果研究
        1.2.5 文献评述
    1.3 研究内容、框架和方法
        1.3.1 研究内容及框架
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文创新之处
2 相关概念及理论基础
    2.1 杠杆的相关概念
        2.1.1 杠杆
        2.1.2 去杠杆
    2.2 “三道红线”相关概念
        2.2.1 “三道红线”内涵
        2.2.2 “三道红线”指标及与传统杠杆指标的区别
    2.3 资本结构理论
3 我国房地产行业现状及高杠杆成因分析
    3.1 房地产行业现状
        3.1.1 中国房地产行业发展情况
        3.1.2 国内房地产行业融资战略
        3.1.3 国内房地产行业“三道红线”触碰情况
    3.2 房地产行业“高杠杆”成因分析
        3.2.1 金融体系不健全,监管力度较弱
        3.2.2 开发成本过高,回款时间不确定
        3.2.3 融资结构单一,非自筹资金占比高
4 中国恒大利用杠杆案例介绍
    4.1 公司简介
    4.2 中国恒大“杠杆”利用结果分析
        4.2.1 销售额实现跨越式增长
        4.2.2 剔除预收款资产负债率一路攀升
        4.2.3 有息负债持续增长,净负债率难以下降
        4.2.4 非受限制资金短缺,短期偿债能力变差
5 中国恒大“去杠杆”措施和效果分析
    5.1 中国恒大“去杠杆”措施
        5.1.1 发行永续债
        5.1.2 引入战略投资者
        5.1.3 加速销售回款,保证回款质量
        5.1.4 减少资金需求,控制土地储备规模
        5.1.5 出售资产、积极偿还债务
    5.2 “三道红线”背景下中国恒大“去杠杆”效果分析
        5.2.1 有息负债收缩,净负债率下降
        5.2.2 营业收入缩水,毛利率大幅回落
        5.2.3 净利润下跌,企业获利能力减弱
        5.2.4 短期债务依旧过高,现金流动性不足
    5.3 中国恒大“去杠杆”失败原因
        5.3.1 资金使用效率低,负债难以逆转
        5.3.2 触碰“三道红线”,融资规模受限
        5.3.3 管理层临阵脱逃,市场失去信心
6 研究结论和建议
    6.1 研究结论
    6.2 “三道红线”下房地产行业去杠杆措施建议
        6.2.1 优化资产负债率,增厚总资产
        6.2.2 减少有息负债,增强内源融资能力
        6.2.3 加速现金回流,减少经营性现金流出
    6.3 研究局限及展望
参考文献
致谢



本文编号：3971768