公开信息、企业年龄与贝塔系数

发布时间：2024-05-16 21:55

　　资本资产定价模型(CAPM)是资产定价领域的奠基石,模型提出至今半个多世纪以来,围绕CAPM模型进行了一系列的研究。前期的研究方向主要集中于验证CAPM模型在实践中的有效性,而中后期的研究致力于改进、完善模型以提高其解释力。目前,尽管模型已被广泛应用于金融领域,但是仍有大量的实证经验证据表明贝塔在捕捉股票收益与风险关系时解释力不足。Blume(1970,1975)指出长期内贝塔有向一回归的趋势,且组合的贝塔较个股贝塔更为稳定。Fama and French(1992)研究表明贝塔不能解释小市值股票与价值股票的超额收益。各路学者们试图从研究贝塔变化性的角度出发,以期改善CAPM模型。De Angelo et al.(2006)and Dickinson(2011)提出企业生命周期模型,认为公司的生命周期中存在几个不同的发展阶段,每个阶段都有各自不同的风险和回报情况,因此导致同一公司在不同阶段所对应的β系数不同。为了更加全面地解释贝塔值的变化,国外一些学者开始从熟悉度的角度出发,研究熟悉度对资产价格的影响。Boyle et al.(2012)提出了有关衡量熟悉度的关键要素,模型中熟悉度由每...

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【部分图文】：

图4.1样本公司年龄分布图

4.2变量度量23组合平均每一年所包含的样本数量，用N表示。观察左图，可以发现随着组合年龄的升高，组合所包含的样本数量呈现出先上升后下降的趋势，组合样本数量在组合年龄为20岁时，达到200左右的最大值。此外，年龄在5到30岁左右的组合所包含的公司数量较多，而其余年龄组合则包含较少....

图4.2贝塔随年龄下降趋势图

公开信息、企业年龄与贝塔系数26股的股票。对于一家企业，本文选取其成立日期或新设合并日期中较早者为基准计算企业年龄（截至t年年底）。我们将t年的股票分类为不同的年龄组合，分别对应于5至31岁之间的年龄。例如，Portfolio(,)表示在年的年龄为的投资组合。对于每个投资组合，本....

图4.3其他变量随贝塔变化趋势图

4.3汇总统计27图4.3显示了本文的其他关键变量如何随公司年龄的变化而变化，横坐标统一为企业年龄，纵坐标为相关变量。从图中可以看出，随着公司年龄的增长，许多变量都呈现出明显的变化规律。其中变化最为明显的分别是企业杠杆、规模、分析师跟踪数量。例如，分析师倾向于关注年轻的公司，随着....

图5.1投资组合预期回报与组合贝塔关系图

5.4CAPM模型有效性检验45龄、市值等变量会影响贝塔。因此，在以贝塔排序的投资组合中某些高贝塔组合可能是因为含有较多的年轻股票，例如，一个贝塔为1.5的组合含有的年轻股票占比可能比一个贝塔为1.4的组合多，但两个组合在其他方面的系统性风险是一样的，它们仅仅因为所包含股票的年龄....

本文编号：3974963