基于EVA和突变级数法的南极电商借壳上市绩效研究
发布时间：2021-10-24 23:27
随着“互联网+”技术的不断发展和各种利好政策的推进,我国电商行业飞速发展。面对激烈的行业竞争,许多电商企业选择上市以获得竞争优势,因而借壳上市成为一些处于成长期的企业进入资本市场的重要选择。近年来,随着国家相关政策的出台,借壳上市的标准越来越高,成功借壳的难度也越来越大。在此背景下,研究电商企业借壳上市的经验和问题对于电商企业发展具有一定意义和价值。本文以南极电商借壳新民科技上市的案例为研究对象,分析借壳上市对企业长短期绩效的影响。本文首先梳理了国内外相关领域的研究进展,并阐述了相关概念和理论基础,为后文的研究奠定理论基础。其次,详细分析了南极电商借壳新民科技的上市过程,包括借壳双方的基本情况、南极电商借壳上市背景与动因、南极电商借壳上市过程与方案。然后,选择南极电商2013年-2018年的财务数据,采用事件研究法分析借壳上市对南极电商短期绩效的影响,并采用EVA评价体系与突变级数法分析借壳上市对南极电商长期绩效的影响。通过以上研究本文得出以下主要结论:（一）南极电商在公布借壳上市公告前后各三十个交易日的超额累计收益率为29.18%,说明借壳上市对于企业的短期绩效起到了大幅度的促进作用...
【文章来源】：北京林业大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：68 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
南极电商重组交易流程图
基于EVA和突变级数法的南极电商借壳上市绩效研究26图4.1AR和CAR的变化趋势Figure4.1TrendsinARandCAR从分析的结果中可以看出，在企业公布借壳上市消息前第30天至企业公布借壳上市消息前第8天这段时间内，企业每日超额收益率在0上下波动，随后企业每日超额收益率便出现了较大的浮动。在窗口期60个交易日内，企业每日超额收益率为负数的交易日有25天，企业每日超额收益率为正的交易日有有35天。而在每日超额收益率的35天有18天发生在事件日之后，更是有8天在9%以上。从图中可以看出，新民科技在停牌前第六天之前累计超额报酬率处于平稳较低的趋势，在停牌前第六天到停牌当日，累计超额收益率处于上升趋势，甚至在停牌前一个交易日将近达到30%，说明可能是借壳的消息被提前披露了。在复盘后第三日，超额累计收益率达到短时间内的高点，然后从第三日至第十五日整体呈现下降趋势，说明市场在调整，一些机构趁利好以高价抛售大量股票。复盘后第15日以后，超额累计收益率呈上升状态，并在复盘后第27个交易日达到最高点45%，最终新民科技发布借壳消息而停牌的前后共60个交易日的超额累计收益率为29.18%。综上所述，根据超额收益率和累计超额收益率的变化，可见投资者对南极电商借壳上市持有乐观的态度，并且借壳上市这一事件为企业带来了正向的效应，企业股价得以提升，企业的股东财富在短期内增加。4.2基于EVA评价体系的企业长期绩效分析结合上一小节借壳上市对企业短期绩效影响的分析，本小节基于EVA评价体系来分析借壳上市对南极电商长期绩效的影响，以判断借壳上市这一事件对于企业总体影响的好坏，更全面的评价南极电商借壳上市事件。
南极电商借壳上市绩效分析31续表4.8资本总额计算表Continuedtable4.8Calculationoftotalcapital项目类型（万元）201320142015201620172018一年内到期的非流动负债（带息）0.000.000.000.00193.650.00其他流动负债（带息）551.41446.62640.58380.363,964.393,010.64应付债券0.000.000.000.000.000.00长期借款0.000.000.000.0017,942.170.00长期应付款0.000.000.000.000.000.00债务资本总额551.41446.62640.58380.3628650.2110046.64资本总额24467.6431080.41124176.13156808.37333655.62386473.52（2）计算加权资本成本企业的股权资本成本和债务资本成本加权后形成了加权资本成本。本文采用学者们广泛使用资本资产定价模型该模型来计算股权资本成本。计算公式如下：RRRKfmf)(*（4-6）在上述公式中，Rm、、Rf分别表示所有股票的加权平均收益率、上市公司股票的风险系数和无风险收益率。因为我国股市特殊的结算周期，通常以周为单元，可以通过回归拟合每只股票单价在一周内的收益率与其指数收益率。本文以周为时间尺度，选择2015-2018年的沪深300指数，基于choice金融软件中的beta计算器计算，本文计算出的为：0.7571。如图4.2所示。图4.2南极电商Beta值回归方程图Figure4.2Antarctice-commerceBetavalueregressionequation
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业借壳上市相关问题分析[J]. 王东,陈健利. 合作经济与科技. 2018(23)
[2]借壳上市的中小企业上市方式研究[J]. 刘思宇. 科技经济导刊. 2018(31)
[3]A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效[J]. 谢海东,谭琦颖. 河南社会科学. 2018(09)
[4]市场时机与“中概股”回归[J]. 王艳,罗莉,吴志伟. 会计之友. 2018(20)
[5]我国民营公司海外并购创造市场价值了吗?——来自短期市场价值效应的证据[J]. 李云鹤,葛林楠,唐梦涵. 华东师范大学学报(哲学社会科学版). 2018(05)
[6]IPO还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?[J]. 屈源育,吴卫星,沈涛. 管理世界. 2018(09)
[7]申通快递借壳上市的动因与财务绩效研究[J]. 赵宏. 河北企业. 2018(08)
[8]企业借壳上市及资源整合分析[J]. 吴群. 中国市场. 2018(22)
[9]上市方式、绩效变化及股权结构——基于A股市场数据的实证分析[J]. 王婧,蓝梦,吴烨伟,宁相波. 商业经济研究. 2018(08)
[10]私有企业借壳上市行为财务影响分析[J]. 雷红霞. 财会通讯. 2018(05)
硕士论文
[1]洛阳钼业海外并购财务绩效研究[D]. 叶淑珺.东华理工大学 2019
[2]印纪传媒借壳上市绩效评价研究[D]. 焦贝贝.阜阳师范学院 2019
[3]百川能源借壳上市案例研究[D]. 刘慧.安徽财经大学 2019
[4]贝瑞和康借壳上市案例分析[D]. 刘畅.安徽财经大学 2019
[5]HBKY公司借壳上市绩效研究[D]. 李伟.安徽大学 2019
[6]华建集团借壳上市的动因及其绩效分析[D]. 廖胜悦.江西财经大学 2018
[7]海澜之家借壳上市动因及绩效探析[D]. 邹子阳.江西财经大学 2018
[8]基于EVA的企业资本结构优化实证研究[D]. 王艳艳.华东师范大学 2018
[9]基于EVA理论的上市公司价值评估模型及应用研究[D]. 高婧婧.华中科技大学 2017
[10]基于风险调整EVA的互联网企业并购估值研究[D]. 李家兴.华中科技大学 2016
本文编号：3456199
【文章来源】：北京林业大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：68 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
南极电商重组交易流程图
基于EVA和突变级数法的南极电商借壳上市绩效研究26图4.1AR和CAR的变化趋势Figure4.1TrendsinARandCAR从分析的结果中可以看出，在企业公布借壳上市消息前第30天至企业公布借壳上市消息前第8天这段时间内，企业每日超额收益率在0上下波动，随后企业每日超额收益率便出现了较大的浮动。在窗口期60个交易日内，企业每日超额收益率为负数的交易日有25天，企业每日超额收益率为正的交易日有有35天。而在每日超额收益率的35天有18天发生在事件日之后，更是有8天在9%以上。从图中可以看出，新民科技在停牌前第六天之前累计超额报酬率处于平稳较低的趋势，在停牌前第六天到停牌当日，累计超额收益率处于上升趋势，甚至在停牌前一个交易日将近达到30%，说明可能是借壳的消息被提前披露了。在复盘后第三日，超额累计收益率达到短时间内的高点，然后从第三日至第十五日整体呈现下降趋势，说明市场在调整，一些机构趁利好以高价抛售大量股票。复盘后第15日以后，超额累计收益率呈上升状态，并在复盘后第27个交易日达到最高点45%，最终新民科技发布借壳消息而停牌的前后共60个交易日的超额累计收益率为29.18%。综上所述，根据超额收益率和累计超额收益率的变化，可见投资者对南极电商借壳上市持有乐观的态度，并且借壳上市这一事件为企业带来了正向的效应，企业股价得以提升，企业的股东财富在短期内增加。4.2基于EVA评价体系的企业长期绩效分析结合上一小节借壳上市对企业短期绩效影响的分析，本小节基于EVA评价体系来分析借壳上市对南极电商长期绩效的影响，以判断借壳上市这一事件对于企业总体影响的好坏，更全面的评价南极电商借壳上市事件。
南极电商借壳上市绩效分析31续表4.8资本总额计算表Continuedtable4.8Calculationoftotalcapital项目类型（万元）201320142015201620172018一年内到期的非流动负债（带息）0.000.000.000.00193.650.00其他流动负债（带息）551.41446.62640.58380.363,964.393,010.64应付债券0.000.000.000.000.000.00长期借款0.000.000.000.0017,942.170.00长期应付款0.000.000.000.000.000.00债务资本总额551.41446.62640.58380.3628650.2110046.64资本总额24467.6431080.41124176.13156808.37333655.62386473.52（2）计算加权资本成本企业的股权资本成本和债务资本成本加权后形成了加权资本成本。本文采用学者们广泛使用资本资产定价模型该模型来计算股权资本成本。计算公式如下：RRRKfmf)(*（4-6）在上述公式中，Rm、、Rf分别表示所有股票的加权平均收益率、上市公司股票的风险系数和无风险收益率。因为我国股市特殊的结算周期，通常以周为单元，可以通过回归拟合每只股票单价在一周内的收益率与其指数收益率。本文以周为时间尺度，选择2015-2018年的沪深300指数，基于choice金融软件中的beta计算器计算，本文计算出的为：0.7571。如图4.2所示。图4.2南极电商Beta值回归方程图Figure4.2Antarctice-commerceBetavalueregressionequation
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业借壳上市相关问题分析[J]. 王东,陈健利. 合作经济与科技. 2018(23)
[2]借壳上市的中小企业上市方式研究[J]. 刘思宇. 科技经济导刊. 2018(31)
[3]A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效[J]. 谢海东,谭琦颖. 河南社会科学. 2018(09)
[4]市场时机与“中概股”回归[J]. 王艳,罗莉,吴志伟. 会计之友. 2018(20)
[5]我国民营公司海外并购创造市场价值了吗?——来自短期市场价值效应的证据[J]. 李云鹤,葛林楠,唐梦涵. 华东师范大学学报(哲学社会科学版). 2018(05)
[6]IPO还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?[J]. 屈源育,吴卫星,沈涛. 管理世界. 2018(09)
[7]申通快递借壳上市的动因与财务绩效研究[J]. 赵宏. 河北企业. 2018(08)
[8]企业借壳上市及资源整合分析[J]. 吴群. 中国市场. 2018(22)
[9]上市方式、绩效变化及股权结构——基于A股市场数据的实证分析[J]. 王婧,蓝梦,吴烨伟,宁相波. 商业经济研究. 2018(08)
[10]私有企业借壳上市行为财务影响分析[J]. 雷红霞. 财会通讯. 2018(05)
硕士论文
[1]洛阳钼业海外并购财务绩效研究[D]. 叶淑珺.东华理工大学 2019
[2]印纪传媒借壳上市绩效评价研究[D]. 焦贝贝.阜阳师范学院 2019
[3]百川能源借壳上市案例研究[D]. 刘慧.安徽财经大学 2019
[4]贝瑞和康借壳上市案例分析[D]. 刘畅.安徽财经大学 2019
[5]HBKY公司借壳上市绩效研究[D]. 李伟.安徽大学 2019
[6]华建集团借壳上市的动因及其绩效分析[D]. 廖胜悦.江西财经大学 2018
[7]海澜之家借壳上市动因及绩效探析[D]. 邹子阳.江西财经大学 2018
[8]基于EVA的企业资本结构优化实证研究[D]. 王艳艳.华东师范大学 2018
[9]基于EVA理论的上市公司价值评估模型及应用研究[D]. 高婧婧.华中科技大学 2017
[10]基于风险调整EVA的互联网企业并购估值研究[D]. 李家兴.华中科技大学 2016
本文编号：3456199
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