金融风险与金融稳定的理论分析

  本文关键词：金融创新、金融风险与金融稳定的理论分析，由笔耕文化传播整理发布。

金融创新、金融风险与金融稳定的理论分析

石　睿

（广东金融学院，广东　广州　510521）

摘　要：金融创新、金融风险和金融稳定的关系是一个具有现实意义的问题，金融创新是金融领域各种要素的重新优化组合和金融资源的重新配置。从微观层面看，金融创新对金融稳定的促进作用体现在金融风险规避、金融效率提高和金融市场发展。从宏观层面看，金融创新有助于货币融通、金融体系稳定和金融发展安全等。而另一方面，金融创新可能带来金融脆弱性、危机传染性和系统性风险，并给金融监管带来巨大挑战，对金融安全产生负面冲击。

关键词：金融创新；金融风险；金融稳定中图分类号：F830.2

文献标识码：A

文章编号：1007-9041-2011(06)-0032-06

一、引言

20世纪70年代以来，全世界掀起了金融自由化改革浪潮和金融创新的实践，特别是随着世界经济一体化的发展、金融市场国际化的形成和科学技术的突飞猛进，金融创新已经形成一股全球性的强大浪潮，冲击着各国传统的金融制度和金融业务，给全球金融业的发展带来了极为深刻的影响。

以美国为例，随着金融创新的深入发展，美国成为全球的头号经济强国和金融行业发展的领头羊。特别是上世纪90 年代以来，其发达的金融市场和完善的金融体系印证了金融创新为美国金融发展和经济增长所做出的突出贡献。然而，， 2007 年美国爆发的次贷危机不断升级并蔓延，并演化为大萧条以来最严重的全球性金融危机。在这次危机的爆发和升级过程中，可调整利率抵押贷款、资产证券化、以市定价的会计记账方法、以风险价值为基础的资产负债管理模式以及去杠杠化等金融创新扮演了十分重要的角色。从另一个角度来讲，次贷危机是对过度金融创新的一种清算。金融创新扮演着金融繁荣的创造者和终结者的双重角色，可以说是把“双刃剑”。因此，深入分析金融创新与金融稳定的辩证关系，把握金融创新对金融发展的促进作用，规避金融创新对金融安全的冲击，是十分必要的。

二、金融创新与金融稳定：相关文献回顾学术界一般通过金融风险将金融创新和金融稳定

联系起来。之前的研究主要集中在微观层面，对金融创新在微观层面上的积极作用给予重点强调。但是，次贷危机发生之后，学术界立刻认识到此前对金融创新研究的片面性，因此加强了金融创新对宏观层面的金融风险影响的研究。

微观层面的研究认为，金融创新有利于规避金融风险和监管、降低成本、增加流动性和金融机构利润等，可进一步发挥金融在市场经济中的作用，进而保障资金融通的安全和整个金融体系的稳定。在风险规避方面，国际清算银行（1986）认为金融创新可以有效地转移包括价格风险、信用风险在内的金融风险，Van Horne（1985）、Merton（1992）认为金融创新可以分散金融风险，Tufano（2002）指出金融创新具有重新配置风险功能。在降低成本方面，金融创新有利于降低交易成本和代理成本。Niehans（1982）将 Hicks 交易成本理论拓展至金融行业，表明金融创新通过对技术的运用使得金融交易成本大幅下降。Tufano（2002）也认为金融创新致力于降低交易成本、搜寻成本和营销成本。当然，金融创新在突破“内在约束”的同时势必提高金融企业的利润水平（Silber，1983）。另外，在金融产品被视为一种交易合约之后（Black，1986），金融创新就成为克服市场不完全等缺陷的有效手段，是治理道德风险和信息不对称等的“良方”（Ross，1989；Merton， 1992；Tufano，2002）。在增加流动性方面，Merton（1992）认为金

收稿日期：2011-06-02

作者简介：石　睿（1980-），男，广东潮州人，供职于广东金融学院。

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