公开增发业绩门槛与盈余管理

发布时间：2021-04-11 16:50

Stein(1989)和Shivakumar(2000)研究了公司应对投资者打折的盈余管理策略;Fan(2007)研究了公司区别于低质量冒充公司的盈余管理策略。基于此,本文认为,公司间业绩差异会影响公司应对低质量公司冒充及投资者打折的盈余管理策略。针对中国上市公司公开增发业绩门槛变化,本文研究发现,公司公开增发前确实通过可操控应计向上盈余管理,且随着业绩门槛提高公司间业绩差异缩小,公司应对低质量公司冒充的盈余管理激励减弱,进而应对投资者打折的盈余管理水平下降,反之亦然。本文研究表明,高业绩门槛因传递公开增发公司间业绩差异缩小的信息而具有抑制公司盈余管理作用,即高业绩门槛可以筛选高质量公开增发公司。本文研究拓展了Stein(1989)、Shivakumar(2000)和Fan(2007)有关盈余管理的理论,强调公司之间博弈会影响公司与投资者之间博弈的盈余管理效应,同时,为证监会有关发行业绩门槛政策作用提供了理论依据和实证证据。

【作者单位】：复旦大学管理学院

【基金】：国家自然科学基金项目(70872023) 2008年度上海市社科规划项目资助 2008年教育部新世纪人才计划资助

【分类号】：F832.51;F275;F224

文章目录

一、引言

二、已有相关研究及研究假设

（一）已有相关研究述评

（二）制度背景及研究假设

三、实证分析

（一）样本选取

（二）不同业绩门槛时期公司公开增发前盈余管理的比较分析

1.盈余管理估计及描述性统计

2.回归分析

（三）不同业绩门槛时期公司公开增发前应对性盈余管理的比较分析

1.不同业绩门槛时期公开增发公司间业绩差异的检验

2.不同业绩门槛时期投资者盈余管理预期的检验

3.公司公开增发前盈余管理弥补逆向选择成本作用的检验

（四）公开增发业绩门槛筛选作用的分析

1.不同业绩门槛时期公开增发公司盈余质量的检验

2.不同业绩门槛时期公开增发公司经营业绩的检验

（五）稳健性检验

1.盈余管理内生于公司业绩的影响问题

2.同期其他法规的影响问题

3.业绩门槛法规中其他条款的影响问题

四、研究结论与政策启示

【参考文献】