基于案例研究的中国互联网公司上市融资分析

发布时间：2016-09-20 21:06

  本文关键词：金融发展、金融结构与技术进步——来自中国省级面板数据的经验证据，由笔耕文化传播整理发布。

《对外经济贸易大学》 2014年

基于案例研究的中国互联网公司上市融资分析

孟义  

【摘要】：公司融资虽然已从理论和实践两个方面，经过广泛而深入的研究讨论，但是对于新兴的互联网公司，尤其是中国的互联网公司，融资方面的研究文献很少。另一方面，互联网日益改变着我们的工作和生活，而主导这些变革的，正是推动互联网技术和业务快速发展的互联网公司。本文参照中国互联网络信息中心（China Internet Network Information Center，简称CNNIC）针对互联网行为的分类，选择了四个典型的中国互联网公司——百度（2000年成立）、当当（1999年成立）、腾讯（1998年成立）、京东（2004年成立），对其的上市融资情况进行了分析。这四个典型的互联网公司基本覆盖了中国互联网的典型行业，同时从时间上覆盖2001互联网泡沫前后，在时间节点上的这四个公司选择也比较有代表性。 通过百度、当当、腾讯、京东这四个典型中国互联网公司的分析，我们可以发现，上市是中国互联网公司最主要的融资途径：之所以选择上市为融资手段，由PE、VC的退出机制及利益最大化所决定。 在资本结构上，这四个典型中国互联网公司由国外资本主投或控股，产生这种现象的原因和中国互联网高速发展时期，境内PE、VC不成熟有很大关系。在上市地点选择上，这四家公司都在境外上市：百度、当当、京东选择在美国上市，腾讯现在在香港上市，未选择国内上市的原因和国内资本市场的上市制度、盈利要求、融资规模、资本流动、股权控制有关。在公司治理上，中国互联网公司会选择VIE结构（可变权益实体：Variable Interest Entity）绕过相关政策法规，完成境外上市。VIE其实是一个法律的灰色地带，政府目前采取的是默认的态度。VIE虽然客观上促进了中国互联网企业的大发展，但是钢铁行业出现过政府不承认VIE结构而导致河北宝生钢铁上市终止的时间。在公司控制上，这四家典型的中国互联网公司吸取了8848电子商务网站的教训，采用两种不同的方式来实现对企业的控制。 通过这四个典型的中国互联网公司的上市融资案例分析，从个别到一般，总结出中国互联网公司上市融资中碰到的问题，并针对公司创业者和市场监管者提出建议： 针对中国互联网公司的创业者，融资过程中务必注意公司控制权的把握，上市融资地点的选择需适合公司业务的发展，如选择境外上市需考虑VIE等特殊的公司治理结构。针对市场监管者，建议尽快对其国内资本市场的制度进行优化，妥善解决好VIE的问题，金融市场改革创新以帮助中国互联网企业拓展融资渠道。

【关键词】：
【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F49;F275
【目录】：

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本文编号：119047