中国股市限价指令簿的流动性提供研究

发布时间：2018-10-15 10:08

【摘要】：限价指令簿的流动性提供能力是描述其信息效率的主要指标。以上证180指数成分股的高频交易数据为样本,采用离散度和交易成本两个指标描述限价指令簿的流动性提供能力,并分别在市场和个股水平上分析其影响因素。研究结果表明,当预期市场波动增加时,限价指令簿的离散度上升,深度下降,供给的流动性减少,导致未来更高的真实波动。也就是说,流动性可以充当传递波动信息的管道,使投资者对未来波动率的预期成为现实,并主导实际市场波动。过去的市场走向是影响流动性供给的另一个重要因素,特别是当市场下滑时,限价指令簿的流动性供给将显著减少。在个股水平上,波动率和收益主要影响流动性的系统部分。
[Abstract]:The liquidity providing ability of price limit instruction book is the main index to describe its information efficiency. Based on the high-frequency trading data of Shanghai 180 index, the liquidity supply ability of the price limit instruction book is described by using dispersion and transaction cost, and the influencing factors are analyzed at the market level and the stock level respectively. The results show that when the expected market volatility increases, the dispersion of the price limit book increases, the depth decreases, and the supply liquidity decreases, leading to higher real volatility in the future. In other words, liquidity can act as a conduit for the transmission of volatility information, making investors' expectations of future volatility a reality and dominating real market volatility. Market trends in the past have been another important factor in liquidity supply, especially when the market is falling, and the liquidity supply on the price limit book will be significantly reduced. At the level of individual stocks, volatility and returns mainly affect the systemic part of liquidity.
【作者单位】： 华中科技大学经济学院;中国人民大学汉青高级经济金融研究院;
【基金】：国家自然科学基金(70971051)~~
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2272203