货币政策冲击与人民币汇率动态

发布时间：2018-12-16 11:32

【摘要】：传统的货币政策冲击是通过短期约束或者长期约束下的向量自回归模型识别的,由于这种识别方法往往会引起"价格之谜"悖论,为保证实证分析的稳健性,本文同时采用短期约束和符号约束(Uhlig,2005)方法识别货币政策冲击,并对中国2005～2011年的数据进行实证检验,给出货币政策冲击对汇率影响的证据。结果表明,中国采取紧缩货币政策减少货币供应量,以及美国采取宽松货币政策降低短期利率,均会引起人民币兑美元汇率持久性升值,前者对汇率变动的解释能力更强,但解释比例不超过50%,并且实证分析认为人民币兑美元汇率没有产生超调现象。由于货币政策等外部冲击以及市场的不完全性,会导致汇率异常波动,我们认为央行适度的外汇干预仍然是有必要的。
[Abstract]:Traditional monetary policy shocks are identified by vector autoregressive model under short-term or long-term constraints. Because this identification method often leads to the paradox of "price riddle", in order to ensure the robustness of empirical analysis. This paper also uses short-term constraint and symbolic constraint (Uhlig,2005) method to identify monetary policy shock, and makes an empirical test of China's data from 2005 to 2011, and gives evidence of the impact of monetary policy shock on exchange rate. The results show that China's tightening monetary policy to reduce the money supply and the United States' loose monetary policy to reduce short-term interest rates will cause the RMB to appreciate persistently against the US dollar. The former has a stronger ability to explain changes in the exchange rate. But the explanation ratio does not exceed 50, and the empirical analysis shows that the RMB exchange rate against the dollar does not overshoot. Due to external shocks such as monetary policy and market incompleteness, which can lead to abnormal exchange rate fluctuations, we believe that moderate central bank intervention is still necessary.
【作者单位】： 吉林大学数量经济研究中心;
【基金】：国家自然科学基金项目“全球经济失衡背景下美国经济政策对中国的溢出效应及其风险隔阻机制的研究”(71173087) 教育部人文社会科学一般项目“具有区制转移的利率期限结构模型研究”(12YJCZH187)资助
【分类号】：F224;F822.0;F832.6

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本文编号：2382262