机构投资者行为的传染——基于投资者网络视角

发布时间：2019-05-16 07:50

【摘要】：本文通过投资者网络模型量化分析了机构投资者行为的传染以及资产价格的"异象"。本文利用2005~2010年公募基金季报数据,构建了一个以重仓股票为"链接"的基金之间相互关联的网络模型,揭示了基金羊群行为的内在形成机制,检验了基金网络结构对重仓股票动量或反转效应的影响。实证分析结果表明:首先,在熊市和震荡市,基金重仓股票仓位的变化与其基金网络有显著的正相关关系,而在牛市,两者之间关系不显著。其次,作为基金网络结构统计特征的一个描述方法,基金重仓股票的网络密度对股票的动量或反转没有显著影响。模型的建立及其分析,不仅为机构投资者的羊群行为和股票价格的动量效应提供了新的理解视角和实证支持,而且也有助于监管者控制和监管机构投资者行为所引发的市场风险。
[Abstract]:This paper quantitatively analyzes the contagion of institutional investors' behavior and the "anomaly" of asset prices through the investor network model. Based on the quarterly report data of public offering funds from 2005 to 2010, this paper constructs a network model of the relationship between funds with heavy stocks as "links", and reveals the internal formation mechanism of fund herding behavior. The influence of fund network structure on the momentum or reversal effect of heavy stock is tested. The results of empirical analysis show that: first of all, in bear market and shock market, the change of fund heavy stock position has a significant positive correlation with its fund network, but in bull market, the relationship between the two is not significant. Secondly, as a description method of the statistical characteristics of the fund network structure, the network density of the fund heavy stock has no significant effect on the momentum or reversal of the stock. The establishment and analysis of the model not only provides a new understanding perspective and empirical support for the herding behavior of institutional investors and the momentum effect of stock price. It also helps regulators control and regulate the market risks caused by institutional investor behavior.
【作者单位】：对外经济贸易大学金融学院应用金融研究中心;对外经济贸易大学金融学院;博时基金管理有限公司博士后工作站;
【基金】：国家社会科学基金重点项目(11AZD010)的资助成果
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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