中国上市银行估值研究

发布时间：2019-07-11 21:06

【摘要】：本文借鉴传统上市公司估值模型,结合商业银行的盈利模式与风险模式,引入EVA估值模型以及托宾Q模型,并在此基础上创建了Q-EVA估值模型。结合商业银行经营的独特性,对传统EVA模型进行调整,从参数选择、计算模式方面进行了优化。通过对基于Q投资策略在我国上市银行的实证研究,得出"Q模型"对上市银行投资的强指导性。结合"EVA模型"与"Q模型",对上市银行投资策略选择提供了新的方法,通过实证证明该方法具有较强的可操作性。
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图片说明：综上，基于Q－EVA的上市银行投资策略如图1所示:图1基于Q－EVA的上市银行投资模型我们按照图1的Q－EVA模型，以2011年12月为基点，寻找14家A股上市银行投资策略。表3基于Q－EVA的上市银行投资模型EVA率当前股价/EVA价值Q当前值/历史均值值(%)排名值(%)排名值(%)排名工商银行2．491448．56564%6建设银行3．521344．05368%10中国银行10．20348．57666%8交通银行8．90441．99160%3深发展A5．71943．07269%11浦发银行6．36746．74454%1招商银行4．391168．23960%3兴业银行12．94149．44762%5中信银行5．551076．751087%14民生银行11．182101．621355%2华夏银行5．78879．841175%12南京银行6．61685．841265%7宁波银行8．215118．791476%13北京银行4．181264．18867%9通过上述模型，在2011年12月底，如果投资买入银行股的话，交通银行、浦发银行、兴业银行等的股票或许是较好的选择。四、结论在本文中，我们引入了两种估值模型，即“EVA模型”与“Q模型”，并结合两个模型的特点，创建了“Q－EVA”投资策略模型。本文在如下几方面做出了有益的探索:第一，EVA模型与银行业经营特点的结合。本文结合商业银行经营的独特性，对传统EVA模型进行调整，从参数选择、计算模式方面进行了优化。第二，Q模型的引入。本文通过对基于Q投资策略在我国上市银行的实证研究，得出了“Q模型”对上市银行投资的强指导性。第三，，Q－EVA模型的建立。通过结合“EVA模型”与“Q模型”，对上市银行投资策略选择提供了新的方法，模型的设计也为估值理论进行了补充，并通过实证，证明该方法具有较强的可操作性。(责任编辑:栾晓平E－mail:luanxiaoping@163．com)152
【作者单位】：天津财经大学;
【分类号】：F832.3;F224

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