高频汇率视角下东亚创建人民币货币区的潜质分析

发布时间：2019-09-19 05:12

【摘要】：美国金融危机后,人民币现金和金融资产在东亚周边国家和地区备受重视,建立东亚人民币货币区的呼声也愈发强烈。本文通过采用东亚经济体高频汇率数据,首先揭示人民币汇率变动与东亚其它国家(地区)货币汇率长期协整规律,其次分析人民币汇率短期变动的短期影响,进而计算东亚货币汇率中人民币的比重,动态对比人民币在东亚区域的地位变化,最终证明了东亚创建人民币货币区具有一定的可行性潜质。
【图文】：

港币,货币冲击,响应函数

?向量误差修正模型（VECM）的脉冲响应函数（IMF）对比分析人民币、美元、日元、欧元对不同东亚经济体的短期动态影响。脉冲响应函数是用来描述在某一时期t，其它东亚经济体汇率不变的情况下，在协整方程式下，分别给日元、美元、人民币、欧元一个脉冲，即给一个随机扰动，会引起港币、印尼盾、韩元、马来西亚林吉特、新加坡元、菲律宾比索、泰铢各自随时间变化的情况，滞后期为10期，也就是10天。通过比较人民币与其它国际货币的动态影响，可以有效揭示人民币在东亚区域的基础性地位。1、对港币汇率的短期动态影响。图1的脉冲响应路径表明，当在本期给欧元一个正冲击后，港币随之进行大幅贬值，在第3期贬值幅度最大，为0.45%左右，之后有缓慢回升，但第6期后开始贬值在一个稳定水平，即0.4%；而受到美元正向冲击后，港币随之有小幅负向调整，然后第3期开始随之小幅度升值，第10期结束时，升值0.2%；日元受到正冲击后，导致港币第3期升值幅度达到峰值，然后稳定在0.3%的水平上，不再升值；人民币受到正冲击后，港币随之小幅度升值，第2期开始又反向调整，第3期又开始新一轮的正向调整，正向调整幅度在第10期达到0.45%时，也尚未结束。从这四种货币的冲击对比分析中，可以看到人民币对港币的冲击产生的即时效果较小，，但却一直持续下去，而且正冲击后形成的升值态势一直保持不变，累积后的效果会超过其它三种国际货币。2、对印尼盾的短期动态影响。图2的脉冲响应路径表明，当在本期给欧元一个正冲击后，印尼盾随之进行小幅贬值，第2期开始后反转，第3期开始又小幅贬值，第5期回调到零效应，即欧元变动对印尼盾没有影响；而美元受到正向冲击后，印尼盾在第2期大幅贬值0.015%，然后第8期回调到原来水平，不受美元变动影响；日元受冲击

货币冲击,响应函数,港币,正冲击

幅负向调整，然后第3期开始随之小幅度升值，第10期结束时，升值0.2%；日元受到正冲击后，导致港币第3期升值幅度达到峰值，然后稳定在0.3%的水平上，不再升值；人民币受到正冲击后，港币随之小幅度升值，第2期开始又反向调整，第3期又开始新一轮的正向调整，正向调整幅度在第10期达到0.45%时，也尚未结束。从这四种货币的冲击对比分析中，可以看到人民币对港币的冲击产生的即时效果较小，但却一直持续下去，而且正冲击后形成的升值态势一直保持不变，累积后的效果会超过其它三种国际货币。2、对印尼盾的短期动态影响。图2的脉冲响应路径表明，当在本期给欧元一个正冲击后，印尼盾随之进行小幅贬值，第2期开始后反转，第3期开始又小幅贬值，第5期回调到零效应，即欧元变动对印尼盾没有影响；而美元受到正向冲击后，印尼盾在第2期大幅贬值0.015%，然后第8期回调到原来水平，不受美元变动影响；日元受冲击后，印尼盾在第3期大幅贬值到0.03%，然后第4期回升，第5期开始继续贬值，贬值态势持续不断，第10期时，贬值幅度达到0.05%；人民币受到冲击后对印尼盾刚开始产生小幅正效应，第2期开始是贬值效应，第2期末时贬值到0.02%，然后开始大幅升值效应，第10期结束时，升值到0.03%，升值态势还将继续。人民币对印尼盾的冲击与人民币本身遭遇的冲击方向一致，且效果比较大。图1四种货币冲击引起港币的响应函数图2四种货币冲击引起印尼盾的响应函数3、对韩元的短期动态影响。图3的脉冲响应路径表明，欧元对韩元在第2期结束时有最大的升值影响，影响幅度最大为0.03%，然后就是急剧的贬值幅度影响，贬值到0.045%，小幅度回升，稳定在贬值幅度0.04%的水平上；美元对它的影响是，韩元在第3期贬值结束后，小幅度回调，稳定在贬值幅度同欧元相同?
【作者单位】：长春理工大学经济管理学院;东北师范大学经济学院;
【分类号】：F823.1;F224

【共引文献】