宏观流动性分析:对货币分析的替代

发布时间：2019-09-27 16:54

【摘要】：金融资产在金融体系中发挥着越来越重要的作用,货币与产出、物价的相关性下降,货币政策的有效性逐步降低。因此,本文提出宏观流动性理论,将货币与金融资产纳入到统一的分析框架中,并为其管理政策提供理论基础。本文认为,由于融资过程中形成的资金流量与产出存在严格的对应关系,宏观流动性的内涵在于信用扩张水平,并以此为基础进一步界定了宏观流动性。之后,本文通过对比宏观流动性分析和货币分析框架指出,货币分析是特殊的宏观流动性分析。对中国的实证研究表明,宏观流动性分析更具优势。
【图文】：

资金流动,住户,企业,宏观流动

为货币政策理论的替代，期望能够系统性地解决以上问题，将货币与金融资产统一于宏观流动分析框架，以分析宏观流动性影响宏观经济运行的机理，并建立相应能够有效调节经济运行的操作框架。表１传统货币政策框架与宏观流动性管理框架的对比调控政策政策工具中间目标最终目标货币政策框架货币政策工具货币供给量或利率宏观流动性管理框架宏观流动性调控工具宏观流动性经济稳定运行二、宏观流动性的内涵与界定（一）宏观流动性的内涵宏观流动性的内涵在于寻找金融体系中与产出具有稳定相关关系的变量，并且可以通过对流动性的监测和调节，实现调控宏观经济运行的目的。资金流量分析清晰地刻画了资金流量、、金融资产与产出的关系。融资过程中形成的资金流量与产出存在严格的对应关系，同时也满测性与可控性的要求，因此信用扩张水平代表了宏观流动性。首先分析经济运行中的资金流动，为便于分析，先分析两部门间的资金流动。假设经济中仅企业与住户两个部门，企业的总产出在分配过程中全部分配给住户，企业没有利润留存，因此个经济体中企业是资金短缺部门，住户是资金盈余部门，住户的资金运用分为三部分，一是用费，，二是持有货币资产，三是持有非货币金融资产。另外假设银行体系不存在准备金，交易过不存在现金结算，也就是说没有现金漏出。
【作者单位】：浙江大学经济学院;浙江大学金融研究所;
【分类号】：F820

【共引文献】