资产结构与证券价格的非线性动态模型
【图文】：
图６当传染效应ｒ＝０．８时，股价收敛至均衡价格离价值就很难回归并停留在均衡价格，从而造成金融市场的不稳定。这一现象与Ｋａｉｚｏｊｉ［１５］，Ｆｏｒｏｎｉ和Ａｇｌｉａｒｉ［１６］的结果基本一致。数值模拟进一步显示，取值非常大的重度传染能够诱发较大的股市泡沫或者是股市崩盘。因此，加强对投资者的价值理念教育和心理教育，以防止市场中出现严重的传染效应，对于稳定市场具有重要意义。图７当传染效应ｒ＝１．６时，股价呈现大幅剧烈振荡５．２数值实验Ｂ：保持金融系统稳定的最优传染效应图５已经展示在中度传染效应的作用下，金融系统稳定，股票价格时间序列逐渐收敛至均衡。尽管如此，需要强调的是，即便在中度传染效应区间内，不同的传染效应仍然会导致股票价格向均衡价格的收敛速度不同。对于这一问题，付强等［１７］和袁晨等［１８］认为在理性的传染效应区间内，随传染效应的增大，价格趋于更长时间地偏离均衡。但是本文的数值模拟结果并不支持这一观点。下面将用具体的数值模拟加以详细说明。在数值模拟中，选用的初始值与数值实验Ａ中的相同。为展示在理性传染效应区间内，，不同传染效应对股票价格向均衡价格的收敛速度的影响，分别模拟了传染效应ｒ＝０．３、０．５、０．７、０．９、１．１时，股票价格时间序列图。如图８和图９所示，随着传染效应的增大，股票价格分别经历大约４５步、８步、１３步、２０步、４３步迭代收敛至均衡。这表明在中度传染效应区间内，并不是传染效应越小，股票价格向均衡逼近的速度越快。通过改变模型中的参数与初始值，执行的大量数值模拟仍然显示与图８和图
图６当传染效应ｒ＝０．８时，股价收敛至均衡价格离价值就很难回归并停留在均衡价格，从而造成金融市场的不稳定。这一现象与Ｋａｉｚｏｊｉ［１５］，Ｆｏｒｏｎｉ和Ａｇｌｉａｒｉ［１６］的结果基本一致。数值模拟进一步显示，取值非常大的重度传染能够诱发较大的股市泡沫或者是股市崩盘。因此，加强对投资者的价值理念教育和心理教育，以防止市场中出现严重的传染效应，对于稳定市场具有重要意义。图７当传染效应ｒ＝１．６时，股价呈现大幅剧烈振荡５．２数值实验Ｂ：保持金融系统稳定的最优传染效应图５已经展示在中度传染效应的作用下，金融系统稳定，股票价格时间序列逐渐收敛至均衡。尽管如此，需要强调的是，即便在中度传染效应区间内，不同的传染效应仍然会导致股票价格向均衡价格的收敛速度不同。对于这一问题，付强等［１７］和袁晨等［１８］认为在理性的传染效应区间内，随传染效应的增大，价格趋于更长时间地偏离均衡。但是本文的数值模拟结果并不支持这一观点。下面将用具体的数值模拟加以详细说明。在数值模拟中，选用的初始值与数值实验Ａ中的相同。为展示在理性传染效应区间内，不同传染效应对股票价格向均衡价格的收敛速度的影响，分别模拟了传染效应ｒ＝０．３、０．５、０．７、０．９、１．１时，股票价格时间序列图。如图８和图９所示，随着传染效应的增大，股票价格分别经历大约４５步、８步、１３步、２０步、４３步迭代收敛至均衡。这表明在中度传染效应区间内，并不是传染效应越小，股票价格向均衡逼近的速度越快。通过改变模型中的参数与初始值，执行的大量数值模拟仍然显示与图８和图
【作者单位】： 北京科技大学经济管理学院
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71173012)
【分类号】：F830.9
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本文编号：2545586
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