人民币升值对出口企业现金持有的影响研究

发布时间：2019-12-05 17:18

【摘要】：我国汇率政策从2005年7月21日开始实行以市场供求为基础,参考-篮子货币进行调节,有管理的浮动汇率制度,不再单一盯住美元。此后,人民币一直处于对外全面升值状态,恶化了出口企业的出口环境,引起出口企业在财务政策、公司治理等一系列措施的改变。 由于现金是企业存活的血液,在危机来临时拥有充足的现金可以保证企业在短时间内不会有资金链断裂的风险,因此,研究企业现金持有状况对企业的生存具有十分重要的意义。本文着重研究人民币升值给出口企业带来的现金持有方面的影响。通过分步研究人民币升值对出口企业企业价值的影响,人民币升值对不同融资约束类型的出口企业现金持有水平的影响程度,来厘清人民币升值影响出口企业现金持有水平变化的传导机制。 由于人民币升值无法用一个变量来进行界定,但是虽然人民币对不同的外币升值程度不同,在人民币盯住一篮子参考货币中,美元依然所占比重最大,以及我们平时所说的汇率一般指人民币对美元汇率,所以本文选取人民币对美元人民币升值来表示人民币的升值这一概念,具有一定的可行性。 通过研究发现了人民币升值对出口企业现金持有的影响机制：人民币升值导致出口企业外部竞争环境和盈利能力下降。由于信息不对称,外部投资者放大这种不利影响,降低了出口企业的企业价值。企业价值的降低,改变了企业的融资约束程度,从而使出口企业尤其是融资约束型出口企业,基于权衡理论和预防性动机,会增加现金持有量以预防资金链断裂并抓住合适的投资机会。即本文的传导路径为：人民币升值---降低出口企业价值---增加融资约束水平---增加现金持有水平。 这一传导机制的发现,对于我国出口企业具有很好的指导意义。该研究结论也有利于加深人民币升值对企业具体财务政策的影响机制的认识,将人民币升值影响的研究延伸到企业财务政策的微观层面,拓宽了人民币升值的研究领域。
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.6;F275

【参考文献】

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本文编号：2570076