基于生命周期的政府引导型创业投资基金策略

发布时间：2020-03-01 02:19

【摘要】：创业投资已经越来越成为一个国家创新发展经济的引擎,本文从创业企业生命周期视角,分析各阶段创业企业各自具有的特点与风险。针对目前我国创业投资还存在总量规模偏小、有效供给不足以及资本配置效率欠佳等问题,政府在创业企业种子期、成长期以及扩张期应该就如何建立创业投资基金,吸引更多社会资本进入制定专门的扶植政策。
【图文】：

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图１企业孵化器图２孵化基金１．引导基金。（１）创投企业选择策略。由于引导基金的设立目的是吸引更多的社会资本持有者———创业投资企业，因此对创投企业选择至关重要。参考相关文献，笔者认为，创投企业的选择应该综合考量企业的资金实力、管理机制和投资经验等内容，选择指标体系如表１所示［６］［７］［８］。表１创投企业的选择指标体系目标层一级指标层二级指标层创业投资企业实力资金实力管理机制投资经验资产总额实收资本托管创投基金额内部财务管理制度信用管理制度投资决策机制风险管控机制参与创业投资项目数管理团队创投从业年限管理团队创投成功情况５年内创投项目平均投资回报率（２）引导基金模式———跟进投资。当创业投资企业投资的是需要政府重点扶持和鼓励的新医药、新材料、新能源、高端装备制造等“三新一高”为主的战略性新兴产业领域的创业企业时，政府可设立引导基金。引导基金的其中比较常见的模式就是跟进投资，即可以按适当股权比例向该创业企业投资。跟进投资一般不超过创业投资企业实际投资额的５０％，投资期限一般不超过５年。跟进投资形成的股权，委托共同投资的创业投资企业管理，并签订《股权托管协议》，明确双方的权利、责任、义务和股权退出的条件、时间等，操作模式如图３所示。（３）引导基金模式———阶段参股。引导基金的另外一种比较常见的模式就是阶段参股，向创业投资企业进行股权投资，吸引社会资本共同发起设立新的创业投资企业。参股投资比例一般不超过创业投资企业实收资本的３５％，且不能成为第一大股东。参股投资期限一般不超过７年。对省级引导基金和有条件的市和开发区设立的引导基

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基金模式———跟进投资。当创业投资企业投资的是需要政府重点扶持和鼓励的新医药、新材料、新能源、高端装备制造等“三新一高”为主的战略性新兴产业领域的创业企业时，政府可设立引导基金。引导基金的其中比较常见的模式就是跟进投资，即可以按适当股权比例向该创业企业投资。跟进投资一般不超过创业投资企业实际投资额的５０％，投资期限一般不超过５年。跟进投资形成的股权，委托共同投资的创业投资企业管理，并签订《股权托管协议》，明确双方的权利、责任、义务和股权退出的条件、时间等，操作模式如图３所示。（３）引导基金模式———阶段参股。引导基金的另外一种比较常见的模式就是阶段参股，向创业投资企业进行股权投资，吸引社会资本共同发起设立新的创业投资企业。参股投资比例一般不超过创业投资企业实收资本的３５％，且不能成为第一大股东。参股投资期限一般不超过７年。对省级引导基金和有条件的市和开发区设立的引导基金确定共同参股扶持同一家创业投资企业的，政府引导基金的合计参股比例不得超过５０％，操作模式如图４所示。２．担保基金。除通过引导基金引入创投企业投资外，政府可为创业企业提供信用增级措施，为创业企业提供融资担保，，设立担保基金。担保基金由政府财政拨款和企业共同出资设立，并与商业银行、信托公司以及基金管理公司等金融机构达成协议，可以按一定负债比例额度为企业融资提供担保。为了补偿在融资担保中可能遭受的损失，政府要收取一定的保费，政府的担保成本即为违约损失与保费收人之间的差额［９］。担保基金为创业企业向商业银行贷款信用增级操作模式如图５所示。图３跟进投资模式的引导基金图４阶段参股模式的引导基金５８

【参考文献】