中国外汇储备资产组合优化研究

发布时间：2020-03-27 01:50

【摘要】：外汇储备是一国政府持有的可兑换外币金融资产,是一国国际储备的重要组成部分。截止2010年末,中国外汇储备已突破2.8万亿美元,依旧保持世界第一的位置。美国次贷危机后,面临美国经济疲软、人民币升值的背景下,绝大多数投资于美国政府债券的中国外汇储备面临着严重缩水的问题,因此,如何实现储备资产保值增值,如何提高外汇储备使用效率是我国外汇储备管理急需解决的问题。本文利用滚动原点样本期外预测的方法,在罗伊安全第一标准和马柯维茨模型的理论指导下,模拟最优的外汇储备投资路径。研究证明外汇储备多元化能够降低风险,在适当条件下可以提高收益。 论文以外汇储备投资组合为研究对象,探讨在保证外汇储备安全性的前提下,实现投资组合的收益最大化。首先通过研究背景的介绍,分析我国外汇储备资产组合优化的理论和实际意义。论文从外汇储备适度规模、外汇储备资产组合优化和外汇储备风险管理三个方面对国内外相关文献进行梳理,然后,分析了外汇储备资产组合的特征、原则以及投资层次与模式。第四章、第五章主要从实证方面进行分析。在分析了我国外汇储备资产组合的现状后,对我国外汇储备的投资收益进行估算,在估算中发现我国外汇储备真实收益率为负值,为保持流动性目标付出了高额的代价。研究发现,中国外汇储备存在资产结构单一、管理机会成本高、储备管理体制单一等问题,并对这些问题进行深度剖析。第五章主要对我国外汇储备有效组合路径的研究,在马柯维茨模型与罗伊安全第一标准指导下,利用滚动样本期外预测的方法进行实证分析,对不同的投资路线进行实证比较,最后得出最优的外汇储备资产投资路线,证实了多元化投资能够在保证安全性的前提下实现外汇储备最大的收益。 论文的最后提出优化外汇储备资产组合的政策建议：中国外汇储备可以通过调整以美元为代表的金融资产结构和期限结构、增加黄金储备、提高外汇储备配置于非金融资产的额度、适当增加海外股权等途径达到优化外汇储备资产组合的目的。
【图文】：

“10YI”的收益最高(见图5)，但是其风险也是最大的。而“IOY0.3”的表现更能满足央行的投资态度，因为它具有更低的标准差(见图6)，因此是最具选择性的投资组合。模拟结果建议中国人民银行通过积极的外汇储备管理手段，实行外汇储备多元化投资来提高外汇储备的收益。模拟结果显示，5年28.56美元的收益虽然不是那么明显，，但是对于中国庞大的外汇储备规，2波动也和经济情况有关系，如果整体的经济形势不好，收益就会有波动。这组数据里面包含了08年的，考虑到08年的经济危机。与图4的均值标准差比较:卜组是月收益，而此组是半年收益，月收益的均值都是小于1的。

在积极管理的资产多元化模拟的半年调整的频率组中，“10YI”的收益最高(见图5)，但是其风险也是最大的。而“IOY0.3”的表现更能满足央行的投资态度，因为它具有更低的标准差(见图6)，因此是最具选择性的投资组合。模拟结果建议中国人民银行通过积极的外汇储备管理手段，实行外汇储备多元化投资来提高外汇储备的收益。模拟结果显示，5年28.56美元的收益虽然不是那么明显，但是对于中国庞大的外汇储备规，2波动也和经济情况有关系，如果整体的经济形势不好，收益就会有波动。这组数据里面包含了08年的，考虑到08年的经济危机。与图4的均值标准差比较:卜组是月收益
【学位授予单位】：西北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.6

【引证文献】

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1 姜贵玉;李晔彤;;新国际环境下中国外汇储备该如何抉择[J];现代经济信息;2011年14期

本文编号：2602277