制造业上市公司并购对绩效影响的实证研究

发布时间：2017-03-29 13:11

  本文关键词：制造业上市公司并购对绩效影响的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：在我国经济处于结构调整优化的转型时期,制造业行业作为国家经济支柱产业之一,完成行业的升级改造的重要途径就是企业的并购,因此近年来制造业企业的并购备受关注。关于制造业企业的并购能否帮助企业实现生产效率和绩效的提高,以及哪些因素会影响制造业企业并购的绩效以及如何影响,国内外的研究结论并未达成统一.但这一课题的研究对于我国制造业企业并购具有重要的指导意义,因此本文选择了这一课题作为论文的选题,以丰富和完善关于制造业企业并购绩效领域的研究。本文从2009年至2011年制造业上市公司的并购事件中,按照一定标准筛选出75个公司作为研究样本,采用DEA超效率模型,计算了样本公司在并购事件发生前后的绩效值。本文按照并购标的的性质、并购是否属于关联交易、并购双方行业是否具有相关性、并购的支付方式这四个并购事件的特征对样本分类,然后分析了并购事件对于样本总体和分类样本的绩效影响,并使用配对T检验法检验了这种影响是否显著。对于分类样本,本文还使用Mann Whitney U检验法检验并购特征是否会显著影响样本公司的并购绩效。最后,本文选择并购方公司的总资产、有形资产比率、所得税占主营业务收入比率、主营业务收入增长率、三项费用占主营业务收入比率以及资产负债率作为解释变量,公司在并购前后的绩效作为被解释变量,建立固定效应静态面板模型,考察公司微观因素对于并购绩效的影响。本文的实证研究表明,样本公司的并购交易在短期或者长期都使得公司的绩效降低,且在长期公司绩效降低程度是显著的。关于并购事件特征对于并购绩效的影响,本文的研究结论显示:以整体股权或资产作为标的的并购短期绩效好于以部分股权或资产的并购,标的的完整性对于并购的绩效具有显著影响;非关联交易的并购绩效劣于关联交易的并购绩效,关联性特征对于并购的长期绩效有显著的影响;纵向并购的短期绩效优于横向与混合并购,但并购双方行业的相关性并不能对并购绩效产生显著影响;采用股票支付的并购短期绩效优于采用现金支付的并购,并购的支付方式对于并购绩效有显著的影响。关于公司微观因素对于并购绩效的影响,本文研究得出,样本公司的有形资产比率、税负水平、资产负债率与公司绩效值呈现显著的正相关关系;费用水平与公司绩效呈现显著的负相关关系;而总资产规模与公司主营业务收入增长率与公司绩效的关系并不具有显著性。最后根据研究结论,本文提出了对于制造业企业并购的建议措施。
【关键词】：制造业 并购绩效 并购类型 影响因素
【学位授予单位】：南开大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F406.7;F425;F832.51
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-13
• 第一章 绪论13-16
• 第一节 选题背景13
• 第二节 研究意义13-14
• 第三节 研究内容和框架14-16
• 1.3.1 研究内容与方法14
• 1.3.2 主要创新点14-15
• 1.3.3 论文框架15-16
• 第二章 相关文献综述16-30
• 第一节 企业并购概念和分类16-18
• 2.1.1 企业并购概念16-17
• 2.1.2 企业并购分类17-18
• 第二节 企业并购动因研究18-23
• 2.2.1 效率理论19-20
• 2.2.2 市场力量理论20-21
• 2.2.3 信息与信号理论21
• 2.2.4 代理成本理论21-22
• 2.2.5 自由现金量假说22
• 2.2.6 税收效应理论22-23
• 第三节 企业并购绩效研究23-26
• 2.3.1 并购绩效概念23
• 2.3.2 并购绩效研究办法23-26
• 第四节 企业并购绩效影响研究26-30
• 2.4.1 内部影响因素26-28
• 2.4.2 宏观影响因素28
• 2.4.3 微观影响因素28-30
• 第三章 实证方法简介30-38
• 第一节 模型简介30-33
• 3.1.1 DEA方法概述30-31
• 3.1.2 超效率模型31-33
• 第二节 样本选取和模型的应用33-36
• 3.2.1 样本和数据33-34
• 3.2.2 绩效指标构建34-35
• 3.2.3 统计方法35-36
• 第三节 分析步骤36-38
• 3.3.1 样本公司效率值36-37
• 3.3.2 并购绩效及其影响因素37-38
• 第四章 实证结果分析38-70
• 第一节 并购绩效分析38-60
• 4.1.1 样本总体并购绩效38-41
• 4.1.2 不同类型并购绩效41-60
• 第二节 并购绩效影响因素分析60-70
• 4.2.1 提出假设60-62
• 4.2.2 分析步骤62-66
• 4.2.3 模型结果分析66-70
• 第五章 结论与建议70-75
• 第一节 主要结论70-71
• 第二节 对策与建议71-75
• 5.2.1 实践启示71-73
• 5.2.2 本文局限与研究展望73-75
• 参考文献75-79
• 致谢79-80
• 附录A80-84
• 个人简历84

  本文关键词：制造业上市公司并购对绩效影响的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

，

本文编号：274562