中国ETF基金和股指期货波动溢出与价格发现研究

发布时间：2020-09-27 13:50

　　近些年,随着中国金融创新步伐的日益加快,指数衍生品市场发展的十分迅猛,股指期货与ETF基金都是以股票价格指数为标的物的金融衍生产品,二者各种凭借其独特巧妙的产品与市场机制设计,赢得了具有不同需求投资者的青睐,并通过投资套利,套期保值等交易行为与股票市场发生着千丝万缕的密切联系。指数衍生品市场的日益兴起,使我们能够有针对性的跟踪同一指数的不同市场间的金融衍生品进行研究,其意义在于：一方面可以加深价格发现理论的研究,为政策制定和金融市场监管提供证据和相关建议；另一方面也为市场参与者进行投资、投机和套期保值提供理论基础。期货市场和ETF基金的波动溢出和价格发现功能是建立在一定的理论基础之上,包括波动溢出理论,价格形成机制与持有成本理论。市场如果完全竞争和具有效率,则在不同金融市场进行交易的具有共同价值基础的金融资产,价格将同时达到均衡状态。这是因为在有效率的市场中,不同的市场能够及时对市场信息冲击做出反应,因此不存在领先、滞后的引导关系。但现实世界中,由于金融资本市场的交易机制和交易对象存在很大差异,微观结构主体对市场信息的反应速度及处理信息的过程也是存在严重差异的,使得它们价格发现功能的有效性也有强有弱。因此会出现同一资产的价格存在着不同市场价格不一致的情况,并表现出领先、滞后的引导关系,也会出现不同市场中金融产品价格发现中的贡献度不一致的情况。本文选取沪深300股指期货和沪深300ETF基金作为研究对象,因为股指期货和ETF可以共同追踪同一标的指数,因此可以从期货市场与ETF的波动溢出关系以及价格发现功能两方面来研究二者的关系,以此进一步探究中国金融衍生品的市场效率。对我国ETF与股指期货的联动性和价格发现进行探讨,国内此类研究较少。对价格发现能力的研究采用协整检验和信息共享模型,分别探讨ETF和股指期货两两之间的价格发现能力。结果表明,无论以股票指数还是基金代替现货价格,期货市场价格的发现能力均处于主导地位,说明期货市场价格发现功能得到了充分发挥。进一步揭示沪深指数期货上市后对现货市场造成的影响以及带来的冲击,并分析这些现象出现的深层次原因,帮助投资者对股指期货的理解的加深,为投资者的投资策略提供相关的依据,帮助监管部门采取相应的措施和策略进行监管,促进我国股指期货和基金市场的健康稳定发展。
【学位单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2016
【中图分类】：F832.51;F724.5
【文章目录】：
致谢
摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究方案
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 创新点
2 相关理论及文献综述
    2.1 理论基础
        2.1.1 价格发现理论及原因
        2.1.2 波动溢出理论及原因
    2.2 波动溢出效应研究文献综述
        2.2.1 股指期货波动溢出效应研究文献综述
        2.2.2 ETF波动溢出效应研究文献综述
    2.3 价格发现研究文献综述
        2.3.1 股指期货价格发现研究文献综述
        2.3.2 ETF价格发现研究综述
    2.4 文献评述
3 沪深300 ETF与股指期货波动溢出效应实证分析
    3.1 我国股指期货和ETF基金市场现状及数据选取
        3.1.1 我国股指期货和ETF基金市场现状
        3.1.2 我国沪深300ETF和股指期货相关性
        3.1.3 数据选取
    3.2 VAR模型及实证分析
        3.2.1 VAR模型
        3.2.2 VAR模型实证分析
    3.3 GRANGER因果检验及实证分析
        3.3.1 GRANGER因果检验
        3.3.2 GRANGER因果检验实证分析
4 沪深300 ETF与股指期货价格发现实证分析
    4.1 协整检验及实证分析
        4.1.1 协整检验
        4.1.2 协整检验实证分析
    4.2 脉冲响应函数及实证分析
        4.2.1 脉冲响应函数
        4.2.2 脉冲响应函数实证分析
    4.3 信息共享模型及实证分析
        4.3.1 信息共享模型
        4.3.2 信息共享模型实证检验
5 结论及建议
    5.1 结论
        5.1.1 沪深300股指期货与ETF基金存在双向波动溢出效应
        5.1.2 沪深300股指期货的价格发现能力领先于ETF基金
        5.1.3 研究展望
    5.2 建议
        5.2.1 对投资者投资策略建议
        5.2.2 对政府监管建议
参考文献
索引
作者简历及攻读硕士学位期间取得的研究成果
学位论文数据集

【相似文献】