银行竞争、影子银行与货币政策有效性分析

发布时间：2020-11-08 08:07

　　 本文对银行竞争环境下影子银行效用与信贷成本之间的内在逻辑做了理论推导,并分析了银行竞争与影子银行之间的关系及其阻碍货币政策传导的机制。文章选取国内上市商业银行2007—2017年数据,对银行竞争与影子银行的关系做了实证研究,得出结论:一是中国商业银行整体竞争度不断提升,银行竞争促使影子银行规模快速攀升,实际社会融资规模提高;二是银行竞争越强,信贷成本越低,影子银行效用越高,影子银行对社会融资规模的冲击具有正向影响,且影响具有周期性递减的特点;三是影子银行规模的提升对货币政策传导的有效性具有实质性影响,影子银行对货币政策的缓释作用可能引发流动性陷阱。最后,得出相关启示:通过引导差异化经营等方式降低银行业竞争成本与弱化同质化竞争,通过强监管政策抑制影子银行规模的大幅攀升,对存量影子银行规模采取稳中有降的指导政策,逐步降低影子银行对货币政策的缓释作用,保障货币政策产出函数的预期一致性,防范经济进入流动性陷阱。
【部分图文】：

2019年第11期·金融保险·际利率下降到一定程度就不再下降，货币政策的正向冲击将全部回流到影子银行规模中去，社会发展呈现出整体杠杆率上升的特点，表现出经济金融化特征，房地产、大宗商品等具有使用价值的商品金融化趋势明显。图6银行竞争及宏观指标对社会融资规模的脉冲响应资料来源:作者绘制。图7是实际利率对影子银行及社会融资规模的脉冲响应。实际利率的提升，将会对影子银行规模产生负向的冲击，且冲击具有周期性递减特点。首次在第3期达到最大影响，其次在第6期，再次在第9期，基本呈现3年一个周期的特性。这也对我们的理论推导形成了实证佐证，信贷成本越低，商业银行开展影子银行业务的效用倾向就越大。实际利率对社会融资规模的冲击同样呈现负向冲击，但与影子银行规模冲击反馈不同的是，其不具备明显的周期性，在第3期达到峰值之后，逐步回落，直至冲击影响完全消除。实际利率的上升，会加重企业的融资成本，从而降低金融活动，因此在选择对经济宏观调控的过程中，尤其是遇到经济景气下降的周期内，要谨慎使用增加实际利率的调控手段。增加实际利率，将可能降低影子银行规模，但社会融资规模也会降低，货币政策成本极为高昂。实际利率下降到一定水平，影子银行效用大幅攀升，银行倾向于叙做影子银行业务，实际利率不再降低，对实体经济刺激的正向反馈消失，这一实证结论与理论推导部分完全吻合。图7实际利率对影子银行及社会融资规模的脉冲响应资料来源:作者绘制。图8是银行竞争及宏观指标对货币供应量的脉冲响应。银行竞争对货币政策的冲击不具备周期性。商业银行竞争对货币供应量的影响不具备可观察的周期性?
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