银行间同业拆借市场与股票市

发布时间：2020-11-16 08:03

　　 银行间同业拆借市场、股票市场、债券市场都是我国金融市场的重要组成部分,银行间同业拆借市场是资金的短期借贷市场,属货币市场的一部分,股票市场、债券市场是资金长期交易的场所,属资本市场的组成部分。货币市场与资本市场都是以资金交易为媒介,两个市场是相互连通的,资金从一个市场流向另一个市场造成了两个市场间波动的相关性,研究市场间的关联特征使我们能够把握市场未来的变化趋势,为政府制定风险防范政策提供更多的信息,此外对三个市场间风险传导效应的研究能够为投资者制定投资策略,规避风险,构造更有效的资产组合提供有效的指引。 本文研究的目的是分析银行间同业拆借市场、股票市场、债券市场的相关关系,这里的相关性体现在两个方面,一是一个市场受到意外冲击时对其它两个市场的影响,二是各个市场间风险的传播,即市场间的波动溢出效应,以及各个市场间动态相关性的变化。 本文首先分析了银行间同业拆借市场、股票市场、债券市场相互作用的基础,即共同的投资主体、资金流动、金融中介的作用；然后引用了相关的理论,包括货币需求理论、资产选择理论、行为金融理论等,分开论述了两两市场间的相互作用；接着是相关性的实证分析,选取了代表各个市场的时间序列变量,通过建立多变量的VAR模型,利用脉冲响应函数、方差分解等工具来研究市场间意外冲击带来的相互影响,通过建立多元GARCH模型来分析各个市场间的波动溢出效应,通过动态相关系数图来分析市场间动态相关性的变化。 根据实证分析的结果,本文认为：第一,我国货币市场与资本市场间的联动性不强；第二,债券市场对股票市场的影响要大于股市对债市的影响,二者间的相互作用并不对称；第三,股市与债市、股市与银行间同业拆借市场间均存在显著地波动溢出效应,而银行间同业拆借市场与债券市场之间的波动溢出效应,只是单向的从同业拆借市场到债券市场溢出;第四,股票市场、债券市场与银行间同业拆借市场间存在显著地动态相关性,两两之间的相关系数随时间变化出现动态的变动。 最后在理论分析跟实证研究的基础上,本文对金融市场的发展,提出了几点政策建议,即加强货币市场与资本市场的联通,着力发展债券市场,大力发展机构投资者,提高个人投资者的投资水平等。
【学位单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2014
【中图分类】：F832.51;F832.3;F224
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 国内外研究现状
        1.3.1 国外研究综述
        1.3.2 国内研究综述
    1.4 论文思路及结构安排
2 银行间同业拆借市场、股票市场、债券市场互关系理论分析
    2.1 我国银行间同业拆借市场与股票指数、债券指数
        2.1.1 我国银行间同业拆借市场及SHIBOR
        2.1.2 股票市场与债券市场价格指数
    2.2 银行间同业拆借市场与股市债市相互作用的基础
        2.2.1 参与主体相互交融
        2.2.2 资金流动的相互流动（价格连结）
        2.2.3 金融中介与金融工具的作用
    2.3 银行间同业拆借市场与股市、债市之间相互作用的理论分析
        2.3.1 利率影响股票、债券市场
        2.3.2 股市、债市对货币市场的影响
        2.3.3 债市与股市间的相关性
        2.3.4 风险传播
3 银行间同业拆借市场、股票市场、债券市场间相关性实证分析
    3.1 样本选择及数据来源
    3.2 数据基本统计特征
    3.3 基本统计检验
        3.3.1 单位根检验
        3.3.2 Granger因果关系检验
    3.4 三变量向量自回归模型
    3.5 脉冲响应函数
    3.6 方差分解
    3.7 波动溢出效应
        3.7.1 GARCH模型概述
        3.7.2 波动的集聚效应检验
        3.7.3 BEEK-MVGARCH模型检验各个市场间的波动溢出效应
        3.7.4 DCC-MVGARCH估计动态相关性
        3.7.5 动态相关系数时序图
4 结论与政策建议
    4.1 实证分析的结论
        4.1.1 货币市场与资本市场间的联动性不强
        4.1.2 债券市场与股票市场间的相互影响不对称
        4.1.3 三个市场间的波动溢出效应不对称
        4.1.4 三个市场间存在显著地动态相关性
    4.2 政策建议
        4.2.1 加强货币市场与资本市场的联通
        4.2.2 着力发展债券市场
        4.2.3 大力发展机构投资者,提高个人投资者的投资水平
参考文献
附录
致谢

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本文编号：2885827