中国金融状况与实体经济发展研究——来自中国2000-2017年月度数据
发布时间：2020-12-07 07:07
运用混合创新时变系数随机方差向量自回归模型（mixture innovation time-varying parameter vector autoregressive models with stochastic volatility,MI-TVP-SV-VAR）构建中国金融状况指数（MFCI）测度中国金融状况,并基于非对称多重分形去趋势交叉相关分析法（multifractal asymmetric detrended cross-correlation analysis,MF-ADCCA算法）分析MFCI对实体经济发展的预测能力.以我国2000-2017年月度数据为研究样本,实证结果显示:各金融状况变量的权重均具有灵活时变性,股票价格、债券价格、房地产价格在MFCI中的权重较大;MFCI在样本期间能够与实体经济发展保持趋势上的一致性,且领先于实体经济发展（EC）的变动;基于MF-ADCCA算法的非对称相关性检验得出MFCI与EC具有持久的交叉相关性,MFCI的下降会导致EC的下降,MFCI的上升会导致EC的上升;MFCI对EC的交叉影响改变了单独序列本身的非对称影响,说明中国金融...
【文章来源】：系统工程理论与实践. 2019年11期 第2723-2738页 北大核心CSSCI
【文章页数】：16 页
【部分图文】：
图８?２００１．０１－２０１７．１２期间中国金融宏观状况指数与实体经济发展比较图??４?ＭＦＣＩ对实体经济发展的预测分析??８ＭＦＣＩ一
１期??刘超，等：中国金融状况与实体经济发展研究一－来自中国２０００－２０１７年月度数据??２７３５??０．５，交叉相关具有持久性，并且持久性与波动幅度无关，ＭＦＣＩ的下降会导致ＥＣ的下降．当ＭＦＣＩ呈上升??趋势时，／⑷全都大于０．５，说明ＭＦＣＩ的上升会导致ＥＣ的上升．??表４交叉序列的标度指数趋势分析??表５单独序列的标度指数趋势分析??⑷ＭＦＣＩ趋势变动?（ｂ）?ＥＣ趋势变动??囝９不同趋势下交叉序列的非对称标度指数??（ａ）?ＭＦＣＩ趋势变动?（ｂ）?ＥＣ趋势变动??图１０不同趋势下交叉序列的ＡＨ１２（ｇ）??最后，分析不同趋势下交叉序列的非对称交叉相关性及单独序列的非对称自相关性的多重分形特征．由??图１０分析得到，交叉序列的均不为常数，不同趋势的两序列的交叉相关性具有多重分形特征．??另外，交叉序列的財⑷与／Ｔ⑷全不相等，即交叉序列的｜Ａｉ？１２（ｇ）｜全不为０?（见图１０），表明ＭＦＣＩ?（或??ＥＣ）两序列的非对称交叉相关性具有多重分形特征．当ＭＦＣＩ具有不同趋势时，Ａ／／１２⑷随着ｇ的增大而??呈现上升趋势，大幅度变化比小幅度变化的交叉相关的非对称性更强．当ＥＣ具有不同趋势时，Ａｉｆ１２（ｇ）随??着ｇ的增大而减小，两序列的非对称交叉相关性与工业企业增加值的变动幅度有关，小幅度变化比大幅度变??化的交叉相关的非对称性更强．图１１分别给出了?ＭＦＣＩ?（或ＥＣ）具有不同趋势时，单独序列的非对称标度??指数Ｐ⑷、／？＿⑷随着ｇ值变化的走势图．由图１１知，单独序列的⑷、／ｒ⑷均不为常数，ＭＦＣＩ?（或??ＥＣ）的非对称自相关性也具有多重分形特征．同时由图１１看出，ＥＣ单独序列ＡＦ１２（ｇ）的随着ｇ的变化呈?
２７３６??系统工程理论与实践??第３９卷??序列本身的非对称影响，说明了金融状况对实体经济发展的前期影响作用的存在．??通过ＭＦ－ＡＤＣＣＡ算法可知中国金融状况指数与实体经济发展之间存在交叉相关性，且交叉相关呈现??非对称性，ＭＦＣＩ对ＥＣ的交叉影响改变ＥＣ本身的非对称影响，ＭＦＣＩ能够对实体经济发展起到预测作用．??（ａ）?ＭＦＣＩ趋势变动?（ｂ）?ＥＣ趋势变动??图１１不同趋势下单独序列的△丑１２（ｇ）??４．３?ＭＦＣＩ与实体经济发展的领先滞后关系检验??为验证ＭＦＣＩ对实体经济发展预测作用研究结果的有效性，进一步运用交叉谱分析检验ＭＦＣＩ与ＥＣ??之间的领先滞后关系．表６中列示ＭＦＣＩ与ＥＣ交叉谱分析结果，ＭＦＣＩ与ＥＣ在３２？１个月的时间跨度上??一致性均值能够保持在０．８６８，说明两者之间具有较强的相关性？从时差和角度来看，１２？３２个月的时间跨度??上ＭＦＣＩ滞后于ＥＣ，但是在１？１０个月的时间跨度上，ＭＦＣＩ均领先于ＥＣ，说明在中短期内中国金融状况??指数在中短期内领先于实体经济发展，对实体经济发展具有预测作用．??表６?ＭＦＣＩ与ＥＣ交叉谱分析??跨度??振幅??一致性??时间差??角度??跨度??振幅??一致性??时间差??角度??３２．０００??０．２１９??０．９３０??－０．２５７３４??－０．０２５??２．１６９??０．００２??０．７７１??０．０００１８??０．０００??２５．６００??０．２７３??０．９４８??－０．２２８９２??－０．０２８??２．１３３??０．００２??０．７６０??０．０００２０??０．０００??２１．３３３??０．３０７??０．９５９??－０．１８８８７??－０
【参考文献】：
期刊论文
[1]货币政策、社会融资结构与实体经济发展[J]. 许光建,许坤,卢倩倩. 山西财经大学学报. 2019(01)
[2]基于混频损失函数的中国实时金融状况指数另种构建[J]. 周德才,童飞杰,胡琛宇. 数量经济技术经济研究. 2018(12)
[3]国际油价、美国经济不确定性和中国股市的波动溢出效应研究[J]. 王奇珍,王玉东. 中国管理科学. 2018(11)
[4]基于分形视角下的沪港股市投资组合策略[J]. 唐勇,朱鹏飞. 系统工程理论与实践. 2018(09)
[5]中国金融形势指数混频测度及其预警行为研究[J]. 尚玉皇,郑挺国. 金融研究. 2018(03)
[6]金融化对实体企业未来主业发展的影响:促进还是抑制[J]. 杜勇,张欢,陈建英. 中国工业经济. 2017(12)
[7]论新时期中国实体经济的发展[J]. 黄群慧. 中国工业经济. 2017(09)
[8]“金融服务实体经济”辨[J]. 李扬. 经济研究. 2017(06)
[9]金融冲击、货币政策规则的选择与中国经济波动[J]. 余建干,吴冲锋. 系统工程理论与实践. 2017(02)
[10]市场间相依性检验、非对称性及传导方向研究[J]. 苑莹,王梦迪,樊晓倩,张同辉. 系统工程理论与实践. 2016(11)
本文编号：2902859
【文章来源】：系统工程理论与实践. 2019年11期 第2723-2738页 北大核心CSSCI
【文章页数】：16 页
【部分图文】：
图８?２００１．０１－２０１７．１２期间中国金融宏观状况指数与实体经济发展比较图??４?ＭＦＣＩ对实体经济发展的预测分析??８ＭＦＣＩ一
１期??刘超，等：中国金融状况与实体经济发展研究一－来自中国２０００－２０１７年月度数据??２７３５??０．５，交叉相关具有持久性，并且持久性与波动幅度无关，ＭＦＣＩ的下降会导致ＥＣ的下降．当ＭＦＣＩ呈上升??趋势时，／⑷全都大于０．５，说明ＭＦＣＩ的上升会导致ＥＣ的上升．??表４交叉序列的标度指数趋势分析??表５单独序列的标度指数趋势分析??⑷ＭＦＣＩ趋势变动?（ｂ）?ＥＣ趋势变动??囝９不同趋势下交叉序列的非对称标度指数??（ａ）?ＭＦＣＩ趋势变动?（ｂ）?ＥＣ趋势变动??图１０不同趋势下交叉序列的ＡＨ１２（ｇ）??最后，分析不同趋势下交叉序列的非对称交叉相关性及单独序列的非对称自相关性的多重分形特征．由??图１０分析得到，交叉序列的均不为常数，不同趋势的两序列的交叉相关性具有多重分形特征．??另外，交叉序列的財⑷与／Ｔ⑷全不相等，即交叉序列的｜Ａｉ？１２（ｇ）｜全不为０?（见图１０），表明ＭＦＣＩ?（或??ＥＣ）两序列的非对称交叉相关性具有多重分形特征．当ＭＦＣＩ具有不同趋势时，Ａ／／１２⑷随着ｇ的增大而??呈现上升趋势，大幅度变化比小幅度变化的交叉相关的非对称性更强．当ＥＣ具有不同趋势时，Ａｉｆ１２（ｇ）随??着ｇ的增大而减小，两序列的非对称交叉相关性与工业企业增加值的变动幅度有关，小幅度变化比大幅度变??化的交叉相关的非对称性更强．图１１分别给出了?ＭＦＣＩ?（或ＥＣ）具有不同趋势时，单独序列的非对称标度??指数Ｐ⑷、／？＿⑷随着ｇ值变化的走势图．由图１１知，单独序列的⑷、／ｒ⑷均不为常数，ＭＦＣＩ?（或??ＥＣ）的非对称自相关性也具有多重分形特征．同时由图１１看出，ＥＣ单独序列ＡＦ１２（ｇ）的随着ｇ的变化呈?
２７３６??系统工程理论与实践??第３９卷??序列本身的非对称影响，说明了金融状况对实体经济发展的前期影响作用的存在．??通过ＭＦ－ＡＤＣＣＡ算法可知中国金融状况指数与实体经济发展之间存在交叉相关性，且交叉相关呈现??非对称性，ＭＦＣＩ对ＥＣ的交叉影响改变ＥＣ本身的非对称影响，ＭＦＣＩ能够对实体经济发展起到预测作用．??（ａ）?ＭＦＣＩ趋势变动?（ｂ）?ＥＣ趋势变动??图１１不同趋势下单独序列的△丑１２（ｇ）??４．３?ＭＦＣＩ与实体经济发展的领先滞后关系检验??为验证ＭＦＣＩ对实体经济发展预测作用研究结果的有效性，进一步运用交叉谱分析检验ＭＦＣＩ与ＥＣ??之间的领先滞后关系．表６中列示ＭＦＣＩ与ＥＣ交叉谱分析结果，ＭＦＣＩ与ＥＣ在３２？１个月的时间跨度上??一致性均值能够保持在０．８６８，说明两者之间具有较强的相关性？从时差和角度来看，１２？３２个月的时间跨度??上ＭＦＣＩ滞后于ＥＣ，但是在１？１０个月的时间跨度上，ＭＦＣＩ均领先于ＥＣ，说明在中短期内中国金融状况??指数在中短期内领先于实体经济发展，对实体经济发展具有预测作用．??表６?ＭＦＣＩ与ＥＣ交叉谱分析??跨度??振幅??一致性??时间差??角度??跨度??振幅??一致性??时间差??角度??３２．０００??０．２１９??０．９３０??－０．２５７３４??－０．０２５??２．１６９??０．００２??０．７７１??０．０００１８??０．０００??２５．６００??０．２７３??０．９４８??－０．２２８９２??－０．０２８??２．１３３??０．００２??０．７６０??０．０００２０??０．０００??２１．３３３??０．３０７??０．９５９??－０．１８８８７??－０
【参考文献】：
期刊论文
[1]货币政策、社会融资结构与实体经济发展[J]. 许光建,许坤,卢倩倩. 山西财经大学学报. 2019(01)
[2]基于混频损失函数的中国实时金融状况指数另种构建[J]. 周德才,童飞杰,胡琛宇. 数量经济技术经济研究. 2018(12)
[3]国际油价、美国经济不确定性和中国股市的波动溢出效应研究[J]. 王奇珍,王玉东. 中国管理科学. 2018(11)
[4]基于分形视角下的沪港股市投资组合策略[J]. 唐勇,朱鹏飞. 系统工程理论与实践. 2018(09)
[5]中国金融形势指数混频测度及其预警行为研究[J]. 尚玉皇,郑挺国. 金融研究. 2018(03)
[6]金融化对实体企业未来主业发展的影响:促进还是抑制[J]. 杜勇,张欢,陈建英. 中国工业经济. 2017(12)
[7]论新时期中国实体经济的发展[J]. 黄群慧. 中国工业经济. 2017(09)
[8]“金融服务实体经济”辨[J]. 李扬. 经济研究. 2017(06)
[9]金融冲击、货币政策规则的选择与中国经济波动[J]. 余建干,吴冲锋. 系统工程理论与实践. 2017(02)
[10]市场间相依性检验、非对称性及传导方向研究[J]. 苑莹,王梦迪,樊晓倩,张同辉. 系统工程理论与实践. 2016(11)
本文编号：2902859
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