离岸人民币信息溢出效应研究——基于贝叶斯图解模型
发布时间：2021-04-13 03:25
伴随着中国成为世界第二大经济体和全球最大的贸易国,境外市场对人民币的需求愈发旺盛,人民币国际化已成为重要的国家战略之一。作为境外业务发展的载体,离岸人民币在整个货币体系中的角色至关重要,其影响力已成为多方探讨的话题。针对2010年至2018年11个世界主流货币和10个"一带一路"沿线主要国家货币在美元标价法下的汇率数据,基于贝叶斯图解模型从多维信息溢出的视角,定量分析离岸人民币的影响,重点考察离岸人民币的国际和区域影响力以及对应的时变特征。采用依赖指数综合判断货币间信息传递效应的强度和规模,以结构矩阵表示变量关系架构,并通过滑动回归提取动态信息。通过对上述关系结构进行对比分析,揭示离岸人民币在全球和"一带一路"区域内同向不同速的"双轨"发展趋势。研究结果表明,①离岸人民币在世界主流货币间存在明显的主导作用,且影响力逐年上升,其中对新加坡元和英镑的影响最为显著。②在"一带一路"区域,离岸人民币相对于主流货币的影响力较高,但综合看其区域影响力不及国际影响力,说明离岸人民币在"一带一路"沿线范围内的接受和认可程度有待加强,人民币区域化与国际化的步伐并未统一。③离岸人民币的溢出效应随时间推移呈...
【文章来源】：管理科学. 2019,32(06)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
滚动样本下离岸人民币与“一带一路”沿(i)
50．2520．2490．2673．743CNH0．2570．2720．2470．2930．4190．5520．2020．2530．2630．2940．3220．3803．374溢出效应3．8242．8533．2143．0543．9395．1744．3723．1973．4963．5233．2815．188注:最后1列表示某一种货币对其余各国货币的依赖指数加总，即各行中除去自身影响以外的各数字加总，表示该货币受到其余11种货币的总体影响，记为溢回效应;最后1行表示各国货币对某一种货币的依赖指数加总，即各列中除去自身影响以外的各数字加总，表示某一种货币对其余11种货币的总体影响，记为溢出效应。图1滚动样本下离岸人民币总体溢出效应和溢回效应变化(基于世界主流货币)Figure1SpilloverEffectandSpillbackEffectofOffshoreＲMBundertheSampleＲolling(amongWorld"sMajorCurrencies)竞争优势。自2009年香港成为第一个人民币离岸中心后，中国大陆相继在亚洲、欧洲等多个国家和地区设立人民币离岸交易中心。其中，发展最为迅速的是伦敦和新加坡离岸人民币市场，有效提升了人民币的长期影响力和发展潜力。考察溢出效应的动态时变特征，图1给出离岸人民币总体溢出效应和溢回效应的变化。图1中的实线为离岸人民币的总体溢出效应，表示世界主流货币对离岸人民币的依赖指数均值，体现离岸人民币对世界主流货币的影响力;虚线为离岸人民币的总体溢回效应，表示离岸人民币对世界主流货币的依赖指数均值，体现离岸人民币受到世界主流货币的影响程度。横坐标轴为时间轴，标注每个滚动期的终点，因滚动窗口为36个月，故时间延后3年，从2013年开始;纵坐标轴为体现综合水平的依赖指数均值。由图1可知，离岸人民币的主导性随着时间的推进发生明显变化。2013年
图3滚动样本下离岸人民币总体溢出效应和溢回效应变化(基于“一带一路”沿线国家货币)Figure3SpilloverEffectandSpillbackEffectofOffshoreＲMBundertheSampleＲolling(amongtheNationalCurrenciesalong“theBeltandＲoadInitiative”Area)(a)MYＲ(b)THB(c)SGD(d)ＲUB(e)VND(f)IDＲ(g)SAＲ(h)AED(i)PHP(j)INＲ图4滚动样本下离岸人民币与“一带一路”沿线国家货币之间的溢出效应和溢回效应Figure4SpilloverEffectandSpillbackEffectbetweenOffshoreＲMBandNationalCurrenciesalong“theBeltandＲoadInitiative”AreaundertheSampleＲolling现大幅波动，如俄罗斯卢布在2014年左右的溢出效应较强，在与离岸人民币关系之间处于明显主导地位。这主要是由俄罗斯当时的动荡局势所致，乌克兰危机的爆发使卢布发生巨大波动，对当前国际货04管理科学(JournalofManagementScience)2019年11月?????????????????????????????????????????????
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于货币群落视角的人民币汇率全球溢出效应研究[J]. 王有鑫,周子清,杨翰方. 国际金融研究. 2018(09)
[2]人民币区域化视角下人民币与东亚货币联动性研究[J]. 唐洁尘,李容. 世界经济研究. 2018(07)
[3]人民币在“一带一路”货币圈发挥了锚效应吗?——基于人民币与主要国际货币比较研究[J]. 刘刚,张友泽. 国际金融研究. 2018(07)
[4]人民币汇率变动对“一带一路”沿线国家双边贸易的影响——基于空间视角的邻国效应与中心效应[J]. 郑平. 国际贸易问题. 2018(05)
[5]人民币与“一带一路”主要国家货币汇率动态联动研究——基于VAR-DCC-MVGARCH-BEKK模型的实证分析[J]. 蔡彤娟,林润红. 国际金融研究. 2018(02)
[6]离岸人民币区域影响力研究——基于信息溢出的视角[J]. 尹力博,吴优. 金融研究. 2017(08)
[7]基于贝叶斯参数估计的期货市场交易成本、流动性与资产定价研究[J]. 刘志东,姜玲. 管理科学. 2017(01)
[8]汇率制度改革与人民币汇率联动的特征研究[J]. 麦勇,陈欢. 世界经济研究. 2016(11)
[9]汇率改革进程中人民币的东亚影响力研究——基于空间、时间双重维度动态关系的考量[J]. 简志宏,郑晓旭. 世界经济研究. 2016(03)
[10]东亚货币转向钉住新的货币篮子?[J]. 徐奇渊,杨盼盼. 金融研究. 2016(03)
本文编号：3134524
【文章来源】：管理科学. 2019,32(06)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
滚动样本下离岸人民币与“一带一路”沿(i)
50．2520．2490．2673．743CNH0．2570．2720．2470．2930．4190．5520．2020．2530．2630．2940．3220．3803．374溢出效应3．8242．8533．2143．0543．9395．1744．3723．1973．4963．5233．2815．188注:最后1列表示某一种货币对其余各国货币的依赖指数加总，即各行中除去自身影响以外的各数字加总，表示该货币受到其余11种货币的总体影响，记为溢回效应;最后1行表示各国货币对某一种货币的依赖指数加总，即各列中除去自身影响以外的各数字加总，表示某一种货币对其余11种货币的总体影响，记为溢出效应。图1滚动样本下离岸人民币总体溢出效应和溢回效应变化(基于世界主流货币)Figure1SpilloverEffectandSpillbackEffectofOffshoreＲMBundertheSampleＲolling(amongWorld"sMajorCurrencies)竞争优势。自2009年香港成为第一个人民币离岸中心后，中国大陆相继在亚洲、欧洲等多个国家和地区设立人民币离岸交易中心。其中，发展最为迅速的是伦敦和新加坡离岸人民币市场，有效提升了人民币的长期影响力和发展潜力。考察溢出效应的动态时变特征，图1给出离岸人民币总体溢出效应和溢回效应的变化。图1中的实线为离岸人民币的总体溢出效应，表示世界主流货币对离岸人民币的依赖指数均值，体现离岸人民币对世界主流货币的影响力;虚线为离岸人民币的总体溢回效应，表示离岸人民币对世界主流货币的依赖指数均值，体现离岸人民币受到世界主流货币的影响程度。横坐标轴为时间轴，标注每个滚动期的终点，因滚动窗口为36个月，故时间延后3年，从2013年开始;纵坐标轴为体现综合水平的依赖指数均值。由图1可知，离岸人民币的主导性随着时间的推进发生明显变化。2013年
图3滚动样本下离岸人民币总体溢出效应和溢回效应变化(基于“一带一路”沿线国家货币)Figure3SpilloverEffectandSpillbackEffectofOffshoreＲMBundertheSampleＲolling(amongtheNationalCurrenciesalong“theBeltandＲoadInitiative”Area)(a)MYＲ(b)THB(c)SGD(d)ＲUB(e)VND(f)IDＲ(g)SAＲ(h)AED(i)PHP(j)INＲ图4滚动样本下离岸人民币与“一带一路”沿线国家货币之间的溢出效应和溢回效应Figure4SpilloverEffectandSpillbackEffectbetweenOffshoreＲMBandNationalCurrenciesalong“theBeltandＲoadInitiative”AreaundertheSampleＲolling现大幅波动，如俄罗斯卢布在2014年左右的溢出效应较强，在与离岸人民币关系之间处于明显主导地位。这主要是由俄罗斯当时的动荡局势所致，乌克兰危机的爆发使卢布发生巨大波动，对当前国际货04管理科学(JournalofManagementScience)2019年11月?????????????????????????????????????????????
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于货币群落视角的人民币汇率全球溢出效应研究[J]. 王有鑫,周子清,杨翰方. 国际金融研究. 2018(09)
[2]人民币区域化视角下人民币与东亚货币联动性研究[J]. 唐洁尘,李容. 世界经济研究. 2018(07)
[3]人民币在“一带一路”货币圈发挥了锚效应吗?——基于人民币与主要国际货币比较研究[J]. 刘刚,张友泽. 国际金融研究. 2018(07)
[4]人民币汇率变动对“一带一路”沿线国家双边贸易的影响——基于空间视角的邻国效应与中心效应[J]. 郑平. 国际贸易问题. 2018(05)
[5]人民币与“一带一路”主要国家货币汇率动态联动研究——基于VAR-DCC-MVGARCH-BEKK模型的实证分析[J]. 蔡彤娟,林润红. 国际金融研究. 2018(02)
[6]离岸人民币区域影响力研究——基于信息溢出的视角[J]. 尹力博,吴优. 金融研究. 2017(08)
[7]基于贝叶斯参数估计的期货市场交易成本、流动性与资产定价研究[J]. 刘志东,姜玲. 管理科学. 2017(01)
[8]汇率制度改革与人民币汇率联动的特征研究[J]. 麦勇,陈欢. 世界经济研究. 2016(11)
[9]汇率改革进程中人民币的东亚影响力研究——基于空间、时间双重维度动态关系的考量[J]. 简志宏,郑晓旭. 世界经济研究. 2016(03)
[10]东亚货币转向钉住新的货币篮子?[J]. 徐奇渊,杨盼盼. 金融研究. 2016(03)
本文编号：3134524
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