强强联合真的是最优组合吗？——基于IPO中券商和企业组合的视角

发布时间：2021-05-15 00:46

　　以2004—2016年我国IPO企业为样本,按照保荐机构（券商）和企业自身规模,将IPO企业分成了四种组合:大券商大企业、小券商大企业、大券商小企业和小券商小企业。以IPO业务承接规律为基础,挖掘四种组合形成的原因,并试图解读形成原因背后所传递的关于企业质量的信息,验证针对四种企业组合动因的解读是否正确,重点考察强强联合（大券商大企业组合）企业的业绩是否最优。研究发现:（1）强强联合并非最优,但从长期来看,业绩还是较优;（2）小券商大企业组合的IPO企业业绩较差,且操纵性盈余水平高于其他组合,验证了合谋的推断;（3）大券商小企业组合的IPO企业业绩优于其他组合,证实了券商的价值发现功能。研究意义在于:（1）向监管机构和资本市场传递了并非"大"就是"好"的信息;（2）发现了券商和企业各种组合形式及其形成原因,本身就能作为甄别企业质量的有效信号;（3）验证了在我国证券市场,券商存在一定的价值发现功能。 

【文章来源】：审计与经济研究. 2019,34(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：11 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献回顾及理论推导
    （一）文献回顾
    （二）券商与企业双向选择的理论推导
    （三）研究假设
        1. 大券商大企业组合的形成动因及上市后业绩表现——强强联合
        2. 小券商大企业组合的形成动因及上市后业绩表现——合谋
        3. 大券商小企业组合的形成动因及上市后业绩表现——价值发现
三、研究设计
    （一）样本选择
    （二）模型与变量
        1. 主要变量
        2. 主要模型
四、实证结果及分析
    （一）描述性统计
    （二）四种组合IPO企业上市后业绩的基本情况
    （三）大券商大企业组合与其他组的对比——强强联合
    （四）小券商大企业组合与其他组的对比——合谋
    （五）大券商小企业组合与其他组的对比——价值发现
五、稳健性检验
    （一）企业大小划分标准的替换
    （二）上市后长期业绩检验
六、总结


【参考文献】：
期刊论文
[1]约束条件、IPO盈余管理方式与公司业绩——基于应计盈余管理与真实盈余管理的研究[J]. 蔡春,李明,和辉.  会计研究. 2013(10)
[2]“发审委”联系、潜规则与IPO市场的资源配置效率[J]. 杜兴强,赖少娟,杜颖洁.  金融研究. 2013(03)
[3]信息环境、审计质量与IPO抑价——以A股市场2009-2011年上市的公司为例[J]. 胡丹,冯巧根.  会计研究. 2013(02)
[4]可信性、价值认证和投资银行声誉机制[J]. 刘江会.  财经研究. 2007(09)
[5]基于非有效市场的A股IPO价格行为分析[J]. 江洪波.  金融研究. 2007(08)
[6]我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究[J]. 周孝华,赵炜科,刘星.  管理世界. 2006(11)
[7]股权分置、政府管制和中国IPO抑价[J]. 刘煜辉,熊鹏.  经济研究. 2005(05)

博士论文
[1]中国上市公司股权融资决策理论分析及其影响的实证研究[D]. 陈文斌.清华大学 2005



本文编号：3186629