竞争中性、融资约束不对等性与经济效果评价
发布时间：2021-06-01 01:54
竞争中性原则要求国有企业和民营企业受到同样的融资约束,然而,相较于民企"融资贵"和"融资难",我国国有企业在"价"和"量"上均具有融资优势。为了评价这种"竞争非中性"的经济效果,本文基于植入异质性企业的DSGE模型进行了模拟分析。研究发现:（1）两类企业融资约束差异的扩大会减少积极财政政策对经济增长的贡献;（2）在正向全要素生产率冲击下,国企经济对民企经济具有挤出效应,且挤出效应随着融资成本差异和杠杆率差异的扩大而更加显著。因此,国企和民企的融资约束不对等不利于我国经济增长和经济结构优化。相应的政策含义是,政府应该加强竞争中性,建立公平竞争的金融环境,才能促进我国经济有效发展。
【文章来源】：金融评论. 2019,11(06)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
1998-2017年我国规模以上国有控股和民营工业企业的财务费用率和资产负债率走势
财政政策是政府用于宏观调控以促进经济增长的重要工具和手段。为应对2008年金融危机，我国实行的以“四万亿”投资为主的积极财政政策，确保我国经济实现了平稳较快增长。根据模型设定，对政府支出比例τt施加正向的外生冲击可以视为政府支出扩张，在一单位标准差στ的正向冲击下，总体经济主要变量的走势如下图所示:不难看出，随着政府支出比例τt增加一个单位标准差的正向冲击，总产出Yt增长了0.8%，并在第20期左右收敛至零轴附近，这说明积极的财政政策促进了经济增长，然而，政府支出的增长也造成了一定的挤出效应，具体体现为总资本Kt和总投资It的下降，值得注意的是，由于资本调整成本的存在，总资本和总投资的脉冲响应图呈现出“驼峰状”。经济增加促进了就业率的上升，表现为总劳动Nt的增加，另一方面，劳动力市场的供过于求降低了劳动力价格;最后，政府支出Gt的增加提高了家庭的税负，从而进一步限制了家庭的预算约束，最终表现为家庭总消费Ct的减少。
接下来研究国有企业和民营企业的融资约束差异度与积极财政政策有效性之间的关系，由于本文从企业融资成本premium和企业对高杠杆率承受能力?两个方面刻画融资约束，因此从两方面展开分析:第一，在premiums和premiump保持不变的前提下，比较不同?s和?p组合下总体经济变量的脉冲响应图，为了便于对比和分析，本文将(?s，?p)依次设定为(0.1,0.2)、(0.075,0.2)和(0.05,0.2);第二，在?s和?p保持不变的前提下，比较不同premiums和premiump组合下总体经济变量的脉冲响应图，具体地，将(premiums,premiump)依次设定为(0.0125,0.025)、(0.01,0.025)和(0.0075,0.025)，上述模拟结果分别见于图3和图4。图4 不同融资成本差异下总产出Yt和总投资It的脉冲响应图
【参考文献】：
期刊论文
[1]竞争中性的理论脉络与实践逻辑[J]. 刘戒骄. 中国工业经济. 2019(06)
[2]竞争中性视域下的国有企业改革[J]. 黄速建,肖红军,王欣. 中国工业经济. 2019(06)
[3]“竞争中性”原则下的国有企业竞争中性偏离和竞争中性化之困[J]. 沈伟. 上海经济研究. 2019(05)
[4]竞争中性与金融业改革[J]. 邹丽华. 科学发展. 2019(03)
[5]金融去杠杆、竞争中性与政策转型——2019年中国宏观经济展望[J]. 汤铎铎. 经济学动态. 2019(03)
[6]我国货币政策与宏观审慎监管的协调效应研究[J]. 徐海霞,吕守军. 财贸经济. 2019(03)
[7]影子银行、刚性兑付与宏观审慎政策[J]. 李建强,张淑翠,袁佳,魏磊. 财贸经济. 2019(01)
[8]财政政策信息摩擦与财政支出乘数—基于DSGE模型的分析[J]. 王立勇,徐晓莉. 财政研究. 2019(01)
[9]纳入企业异质性与金融摩擦特征的政府支出乘数研究[J]. 王立勇,徐晓莉. 经济研究. 2018(08)
[10]货币政策规则、政策空间与政策效果[J]. 金春雨,张龙,贾鹏飞. 经济研究. 2018(07)
博士论文
[1]金融摩擦、企业异质性和中国经济波动[D]. 马家进.浙江大学 2018
本文编号：3209428
【文章来源】：金融评论. 2019,11(06)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
1998-2017年我国规模以上国有控股和民营工业企业的财务费用率和资产负债率走势
财政政策是政府用于宏观调控以促进经济增长的重要工具和手段。为应对2008年金融危机，我国实行的以“四万亿”投资为主的积极财政政策，确保我国经济实现了平稳较快增长。根据模型设定，对政府支出比例τt施加正向的外生冲击可以视为政府支出扩张，在一单位标准差στ的正向冲击下，总体经济主要变量的走势如下图所示:不难看出，随着政府支出比例τt增加一个单位标准差的正向冲击，总产出Yt增长了0.8%，并在第20期左右收敛至零轴附近，这说明积极的财政政策促进了经济增长，然而，政府支出的增长也造成了一定的挤出效应，具体体现为总资本Kt和总投资It的下降，值得注意的是，由于资本调整成本的存在，总资本和总投资的脉冲响应图呈现出“驼峰状”。经济增加促进了就业率的上升，表现为总劳动Nt的增加，另一方面，劳动力市场的供过于求降低了劳动力价格;最后，政府支出Gt的增加提高了家庭的税负，从而进一步限制了家庭的预算约束，最终表现为家庭总消费Ct的减少。
接下来研究国有企业和民营企业的融资约束差异度与积极财政政策有效性之间的关系，由于本文从企业融资成本premium和企业对高杠杆率承受能力?两个方面刻画融资约束，因此从两方面展开分析:第一，在premiums和premiump保持不变的前提下，比较不同?s和?p组合下总体经济变量的脉冲响应图，为了便于对比和分析，本文将(?s，?p)依次设定为(0.1,0.2)、(0.075,0.2)和(0.05,0.2);第二，在?s和?p保持不变的前提下，比较不同premiums和premiump组合下总体经济变量的脉冲响应图，具体地，将(premiums,premiump)依次设定为(0.0125,0.025)、(0.01,0.025)和(0.0075,0.025)，上述模拟结果分别见于图3和图4。图4 不同融资成本差异下总产出Yt和总投资It的脉冲响应图
【参考文献】：
期刊论文
[1]竞争中性的理论脉络与实践逻辑[J]. 刘戒骄. 中国工业经济. 2019(06)
[2]竞争中性视域下的国有企业改革[J]. 黄速建,肖红军,王欣. 中国工业经济. 2019(06)
[3]“竞争中性”原则下的国有企业竞争中性偏离和竞争中性化之困[J]. 沈伟. 上海经济研究. 2019(05)
[4]竞争中性与金融业改革[J]. 邹丽华. 科学发展. 2019(03)
[5]金融去杠杆、竞争中性与政策转型——2019年中国宏观经济展望[J]. 汤铎铎. 经济学动态. 2019(03)
[6]我国货币政策与宏观审慎监管的协调效应研究[J]. 徐海霞,吕守军. 财贸经济. 2019(03)
[7]影子银行、刚性兑付与宏观审慎政策[J]. 李建强,张淑翠,袁佳,魏磊. 财贸经济. 2019(01)
[8]财政政策信息摩擦与财政支出乘数—基于DSGE模型的分析[J]. 王立勇,徐晓莉. 财政研究. 2019(01)
[9]纳入企业异质性与金融摩擦特征的政府支出乘数研究[J]. 王立勇,徐晓莉. 经济研究. 2018(08)
[10]货币政策规则、政策空间与政策效果[J]. 金春雨,张龙,贾鹏飞. 经济研究. 2018(07)
博士论文
[1]金融摩擦、企业异质性和中国经济波动[D]. 马家进.浙江大学 2018
本文编号：3209428
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/guojijinrong/3209428.html
