媒体公关、投资者情绪与证券发行定价

发布时间：2021-11-04 10:07

　　本文研究了拟上市公司通过专门针对媒体的公关活动影响其证券发行定价的内在机制。结果发现:公司可以通过投入媒体公关费用来增加媒体对于该公司的新闻报道量,这些报道在性质上属于正面的广告宣传,而正面新闻能够显著提高投资者对该公司的关注程度和乐观情绪;乐观情绪越强,则参与证券发行的投资者人数越多,需求量越大,进而导致证券发行价格的上调幅度越大。但是在长期内,当证券交易价格逐渐回归于实际价值时,发行前关注度越高的证券,其长期回报率越低。本文的研究意味着新闻媒体在证券发行中的宣传推介功能与其公司外部治理人的身份存在冲突。 

【文章来源】：金融研究. 2015,(09)北大核心CSSCI

【文章页数】：17 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述与假说提出
    (一)企业IPO过程中的媒体功能研究文献
    (二)本文假说的提出
        1. 发行企业的媒体公关费用推动正向新闻报道的产生
        2. 新闻数量提升个体投资者关注、个体投资者乐观情绪的作用
            (1)新闻报道量煽动个体投资者乐观情绪的社会心理学基础
            (2)个体投资者的关注度与乐观情绪之间的正向关系
        3. 个体投资者情绪(关注)对其股票发行参与的推动作用
        4. 个体投资者乐观情绪对机构投资者参与新股发行的推动作用
        5. 个体投资者情绪(关注)对IPO股票长期回报率的反向预测作用
三、实证检验
    (一)样本数据说明
        1. 询价机构投资者报价数据
        2. 媒体的新闻报道数据及其性质
        3. 个体投资者的网络搜索数据
    (二)实证方案设计及实证检验结果
        1. 发行企业的媒体公关行为能够影响新闻报道的数量吗———对假说1的检验
            (1)对于发行企业媒体公关费用(Media_Fee)的测算
            (2)关于新闻报道数量的定义
            (3)实证模型的设定
            (4)实证结果⑥
        2. 新闻报道能够煽动个体投资者的乐观情绪吗———对假说2的检验
            (1)实证模型的设定
            (2)实证结果
        3. 个体投资者情绪能够影响个体对股票发行的参与行为吗———对假说3的检验
            (1)实证模型的设定
            (2)实证结果
        4. 个体投资者情绪能够影响机构投资者的发行参与吗———对假说4的检验
            (1)实证模型的设定
            (2)实证结果
        5. 个体投资者的乐观情绪能够拉高机构报价和发行价格吗———对假说5的检验
            (1)实证模型的设定
            (2)实证结果
        6. 个体投资者情绪能够预测IPO新股的长期回报率吗———对假说6的检验
            (1)实证模型的设定
            (2)实证结果
    (三)稳健性检验
四、结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]公司的媒体信息管理行为与IPO定价效率[J]. 汪昌云,武佳薇,孙艳梅,甘顺利.  管理世界. 2015(01)
[2]询价制度改革与中国股市IPO“三高”问题——基于网下机构投资者报价视角的研究[J]. 俞红海,刘烨,李心丹.  金融研究. 2013(10)
[3]投资者有限理性行为模型:现状与展望[J]. 刘雷.  科学决策. 2013(10)
[4]机构投资者报价行为、承销商定价策略与IPO市场表现研究[J]. 黄瑜琴,李莉,陶利斌.  金融研究. 2013 (07)
[5]公司行为中的媒体角色:激浊扬清还是推波助澜?[J]. 孔东民,刘莎莎,应千伟.  管理世界. 2013(07)
[6]投资者情绪、承销商定价与IPO新股回报率[J]. 邵新建,薛熠,江萍,赵映雪,郑文才.  金融研究. 2013(04)
[7]众里寻“股”千百度——股票收益率与百度搜索量关系的实证探究[J]. 赵龙凯,陆子昱,王致远.  金融研究. 2013(04)
[8]媒体的公司治理作用——共识与分歧[J]. 李培功,徐淑美.  金融研究. 2013(04)
[9]媒体报道与IPO抑价——来自创业板的经验证据[J]. 黄俊,陈信元.  管理科学学报. 2013(02)
[10]媒体重复信息行为影响了资产价格么?[J]. 余峰燕,郝项超,梁琪.  金融研究. 2012(10)



本文编号：3475521