基于隐性交易成本的算法交易策略研究
发布时间：2022-12-10 21:20
在传统投资理论假设下,金融市场具有完美的流动性,投资者提交的所有订单均可以快速、无隐性交易成本地被执行,此时的投资者只需关注在不同市场环境下如何构建最优投资组合。然而,在现实证券市场上,受到市场流动性有限的影响,投资者所提交的订单在执行过程中可能会产生较大的隐性交易成本,特别是价格冲击。为了减少这种价格冲击,投资者通常利用算法交易将大额订单拆分为多个中、小规模的子订单,并根据市场环境的变化择机逐次提交。现有对于算法交易的研究并没有结合我国证券市场特征,分析价格冲击的度量与主要影响因素;没有考虑机会成本等隐性交易成本对算法交易策略的影响,也没有分析算法交易策略对投资组合选择的影响。投资者在实际使用算法交易时都将面临这些问题,因此有必要对这些问题展开深入研究。本论文立足于国内外算法交易的研究现状,分析了投资者在交易过程中产生的隐性交易成本、度量方法以及主要影响因素;研究了投资者在最小化交易成本目标下如何根据具体市场环境制定最优算法交易策略的问题;分析了算法交易策略对投资组合选择的影响。本论文主要研究内容和结论如下:首先,分析了投资者在交易过程中所面临的各种隐性交易成本;给出了计算价格冲击时...
【文章页数】：127 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 引言
1.2 算法交易概述
1.3 文献综述
1.3.1 隐性交易成本的研究
1.3.2 算法交易策略的研究
1.3.3 算法交易策略对投资组合的影响
1.4 问题提出
1.5 本文的主要内容及结构安排
1.6 本文的主要创新点
第二章 隐性交易成本中价格冲击的估计与影响因素研究
2.1 引言
2.2 交易成本的构成与度量
2.2.1 隐性交易成本
2.2.2 显性交易成本
2.3 基于交易量加权平均价格的价格冲击度量与影响因素研究
2.3.1 交易量加权平均价格的理论依据与价格冲击的度量
2.3.2 实证研究设计
2.3.3 样本数据
2.3.4 实证结果与分析
2.4 基于股票流动性的价格冲击研究
2.4.1 实证研究设计
2.4.2 样本数据
2.4.3 实证结果与分析
2.5 本章小结
第三章 基于价格冲击的算法交易策略研究
3.1 引言
3.2 受价格冲击和机会成本共同影响的交易模型
3.2.1 模型描述
3.2.2 每个交易时期的订单成交概率都相等
3.2.3 所有交易时期订单的成交概率不一致
3.2.4 数值示例
3.3 受价格冲击、机会成本与择时风险等因素影响的算法交易策略
3.3.1 模型描述
3.3.2 可预期未来成交量
3.3.3 数值示例
3.4 本章小结
第四章 基于算法交易策略的投资组合构建研究
4.1 引言
4.2 均值-方差模型与隐性交易成本
4.2.1 均值-方差模型
4.2.2 算法交易策略的隐性交易成本
4.3 模型构建与结果
4.3.1 基于线性隐性交易成本的投资组合选择模型
4.3.2 基于非线性隐性交易成本的投资组合选择模型
4.4 本章小结
第五章 结论与研究展望
5.1 全文总结
5.2 研究展望
致谢
参考文献
附录
作者攻读博士期间完成的论文
作者攻读博士期间参加的科研项目
【参考文献】：
期刊论文
[1]一种面向高频交易的算法交易策略[J]. 燕汝贞,李平,曾勇. 管理科学学报. 2014(03)
[2]中国股市流动性间接指标的检验——基于买卖价差的实证分析[J]. 张峥,李怡宗,张玉龙,刘翔. 经济学(季刊). 2014(01)
[3]算法交易的兴起及最新研究进展[J]. 陈梦根. 证券市场导报. 2013(09)
[4]基于市场冲击成本与机会成本的算法交易策略[J]. 燕汝贞,李平,曾勇. 管理学报. 2012(07)
[5]含交易成本和机会成本的极小极大多期投资组合选择模型[J]. 任大源,徐玖平,黄南京,吴萌. 系统工程理论与实践. 2012(01)
[6]考虑大宗交易的均值-方差投资组合优化模型及其分支定界算法[J]. 薛宏刚,张川,胡春萍,徐成贤. 系统工程理论与实践. 2011(09)
[7]基于非对称效应ACD模型和分时VWAP算法对A股市场算法交易的量化分析研究[J]. 方兆本,镇磊. 中国科学技术大学学报. 2011(09)
[8]流动性调整的最优交易策略模型研究[J]. 林辉,张涤新,杨浩,丁一. 管理科学学报. 2011(05)
[9]深圳股市价差影响因素的实证研究[J]. 雷觉铭,李平,曾勇. 管理学报. 2010(10)
[10]订单差、交易量变化对股票价格的冲击[J]. 陈收,李双飞,黎传国. 管理科学学报. 2010(09)
博士论文
[1]中国股票市场停复牌制度的有效性研究[D]. 廖静池.电子科技大学 2011
[2]基于高频数据处理方法对A股算法交易优化决策的量化分析研究[D]. 镇磊.中国科学技术大学 2010
[3]基于隐性交易成本的期货市场交易策略研究[D]. 黄伟.上海交通大学 2009
硕士论文
[1]基于交易成本的股指期货期现套利交易机会分析[D]. 胡晓波.上海交通大学 2011
本文编号：3717536
【文章页数】：127 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 引言
1.2 算法交易概述
1.3 文献综述
1.3.1 隐性交易成本的研究
1.3.2 算法交易策略的研究
1.3.3 算法交易策略对投资组合的影响
1.4 问题提出
1.5 本文的主要内容及结构安排
1.6 本文的主要创新点
第二章 隐性交易成本中价格冲击的估计与影响因素研究
2.1 引言
2.2 交易成本的构成与度量
2.2.1 隐性交易成本
2.2.2 显性交易成本
2.3 基于交易量加权平均价格的价格冲击度量与影响因素研究
2.3.1 交易量加权平均价格的理论依据与价格冲击的度量
2.3.2 实证研究设计
2.3.3 样本数据
2.3.4 实证结果与分析
2.4 基于股票流动性的价格冲击研究
2.4.1 实证研究设计
2.4.2 样本数据
2.4.3 实证结果与分析
2.5 本章小结
第三章 基于价格冲击的算法交易策略研究
3.1 引言
3.2 受价格冲击和机会成本共同影响的交易模型
3.2.1 模型描述
3.2.2 每个交易时期的订单成交概率都相等
3.2.3 所有交易时期订单的成交概率不一致
3.2.4 数值示例
3.3 受价格冲击、机会成本与择时风险等因素影响的算法交易策略
3.3.1 模型描述
3.3.2 可预期未来成交量
3.3.3 数值示例
3.4 本章小结
第四章 基于算法交易策略的投资组合构建研究
4.1 引言
4.2 均值-方差模型与隐性交易成本
4.2.1 均值-方差模型
4.2.2 算法交易策略的隐性交易成本
4.3 模型构建与结果
4.3.1 基于线性隐性交易成本的投资组合选择模型
4.3.2 基于非线性隐性交易成本的投资组合选择模型
4.4 本章小结
第五章 结论与研究展望
5.1 全文总结
5.2 研究展望
致谢
参考文献
附录
作者攻读博士期间完成的论文
作者攻读博士期间参加的科研项目
【参考文献】：
期刊论文
[1]一种面向高频交易的算法交易策略[J]. 燕汝贞,李平,曾勇. 管理科学学报. 2014(03)
[2]中国股市流动性间接指标的检验——基于买卖价差的实证分析[J]. 张峥,李怡宗,张玉龙,刘翔. 经济学(季刊). 2014(01)
[3]算法交易的兴起及最新研究进展[J]. 陈梦根. 证券市场导报. 2013(09)
[4]基于市场冲击成本与机会成本的算法交易策略[J]. 燕汝贞,李平,曾勇. 管理学报. 2012(07)
[5]含交易成本和机会成本的极小极大多期投资组合选择模型[J]. 任大源,徐玖平,黄南京,吴萌. 系统工程理论与实践. 2012(01)
[6]考虑大宗交易的均值-方差投资组合优化模型及其分支定界算法[J]. 薛宏刚,张川,胡春萍,徐成贤. 系统工程理论与实践. 2011(09)
[7]基于非对称效应ACD模型和分时VWAP算法对A股市场算法交易的量化分析研究[J]. 方兆本,镇磊. 中国科学技术大学学报. 2011(09)
[8]流动性调整的最优交易策略模型研究[J]. 林辉,张涤新,杨浩,丁一. 管理科学学报. 2011(05)
[9]深圳股市价差影响因素的实证研究[J]. 雷觉铭,李平,曾勇. 管理学报. 2010(10)
[10]订单差、交易量变化对股票价格的冲击[J]. 陈收,李双飞,黎传国. 管理科学学报. 2010(09)
博士论文
[1]中国股票市场停复牌制度的有效性研究[D]. 廖静池.电子科技大学 2011
[2]基于高频数据处理方法对A股算法交易优化决策的量化分析研究[D]. 镇磊.中国科学技术大学 2010
[3]基于隐性交易成本的期货市场交易策略研究[D]. 黄伟.上海交通大学 2009
硕士论文
[1]基于交易成本的股指期货期现套利交易机会分析[D]. 胡晓波.上海交通大学 2011
本文编号：3717536
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/guojijinrong/3717536.html
