哈萨克斯坦通货膨胀目标制货币政策转型问题研究——基于能源输出国及新兴市场国家禀赋的实践经验

发布时间：2024-06-02 07:09

　　在国际油价下跌和资本流出的双重冲击下,哈萨克斯坦央行货币政策框架由兼顾汇率稳定和物价稳定的双目标制向通货膨胀目标制转型。文章认为,哈萨克斯坦货币政策转型是应对外部经济环境恶化的被动选择,其根源在于新兴市场国家央行所面临的"能源价格牵引"和"资本账户主导"困境。新的货币政策框架设计结合哈萨克斯坦本国的特点,重点关注通货膨胀目标的实现,完善了汇率的市场定价机制,提升了政策执行的透明度,是对"不可能三角"经济规律的回归。政策执行以来,通货膨胀控制在央行设定的目标区间内,坚戈汇率趋于稳定,经济呈现复苏态势,其经验对新兴市场国家具有借鉴意义。

【文章页数】：12 页

【部分图文】：

图1:“不可能三角”货币政策中间状态示意图

克鲁格曼(Krugman,1979)在蒙代尔-弗莱明模型的基础上,提出开放经济条件下,货币政策独立、汇率稳定和资本完全流动不可能同时实现的“三元悖论”,政策的制定者只能在三个政策目标中选择两个。弗兰克(Frankel,1999)将“三元悖论”进一步诠释为“不可能三角”模型,提出政....

图2:国际原油价格与资本流动对哈萨克斯坦经济周期影响的流程图

哈萨克斯坦货币政策选择与很多新兴市场国家有所区别,在“不可能三角”中,货币当局较少采取资本管制,更多的是在汇率管理与货币政策独立性之间做取舍,这主要基于两个方面原因:一是贸易收入是推动哈萨克斯坦经济增长的主要动力。哈萨克斯坦经济属于典型的依赖能源出口的外向型经济,根据哈萨克斯坦统....

图3:2003～2017年哈萨克斯坦石油价格、资本流动指标变化

2010～2013年,国际环境相对稳定,实施兼顾物价稳定和金融稳定的双目标货币政策框架成效显著。此阶段前期,世界经济缓慢复苏,大宗商品价格回升。全球主要经济体央行大规模量化宽松,资本流入新兴市场。国际油价与资本流入处于双高阶段(见图3)。在此背景下,哈萨克斯坦央行有意识地控制市场....

图4:哈萨克斯坦央行设定的年度通货膨胀目标区间

哈萨克斯坦央行实行通货膨胀目标制货币政策框架后,2016年全年通货膨胀率为8.5%,高于目标区间(6%～8%);2017年全年通货膨胀率为7.1%,控制在目标区间(6%～8%)内,通货膨胀形势较2016年明显缓解。根据哈萨克斯坦央行2015年货币政策规划,将从2018年开始下调通....

本文编号：3986994