风险资本与承销商声誉对创业板IPO定价效率的影响研究

发布时间：2017-07-05 06:07

  本文关键词：风险资本与承销商声誉对创业板IPO定价效率的影响研究

  更多相关文章： 风险资本 承销商声誉 IPO定价效率 一级市场 二级市场

【摘要】：IPO作为企业最重要的筹资活动之一,其定价效率的高低不仅从微观层面上决定了IPO企业能否以最小的股份代价筹集到最大规模的金额,从宏观层面上来说,提高IPO定价效率还有利于提高资本市场有效性,有利于我国资本市场更好地支持实体经济。然而,我国创业板上IPO定价效率偏低,给初创企业和资本市场都带来不利影响。基于“认证假说”和“追求声誉假说”,我们认为在创业板上市企业中扮演重要角色的风险资本能影响到创业板IPO定价效率。此外,由于承销商同为IPO过程中的重要一环,基于声誉理论和搭便车理论,我们认为有必要将承销商声誉纳入IPO定价效率的影响因素中。结合国内外最新理论研究成果,本文以IPO定价效率影响因素基础理论、风险资本基础理论以及承销商声誉基础理论为出发点,研究并分析了风险资本对创业板IPO定价效率影响的作用机制,探讨了承销商声誉给创业板IPO定价效率所带来的不同影响。最后,利用创业板2009-2016年上市公司数据,在区分一级和二级市场的基础上,实证检验了风险资本、承销商声誉对IPO定价效率的影响。研究发现：我国风险资本总体上对创业板IPO定价效率的影响主要表现为“追求声誉”,即风险资本持股比例与一级市场IPO定价效率负相关；但进一步针对风险资本细分发现,成熟度高的风险资本具有显著的“认证”作用,即成熟度高的风险资本能提高一级市场IPO定价效率,但也将降低二级市场IPO定价效率；同时,风险资本投资轮次也能加强这种“认证”作用,即风险资本投资轮次越多,一级市场IPO定价效率越高；而风险资本参与公司治理将降低一级市场IPO定价效率。另外,较高的承销商声誉不仅能提高一级市场IPO定价效率,还能削弱我国风险资本总体上对一级市场IPO定价效率的消极影响。
【关键词】：风险资本 承销商声誉 IPO定价效率 一级市场 二级市场
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-21
• 1.1 研究背景与意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 相关文献回顾及述评13-18
• 1.2.1 IPO定价相关文献回顾13-15
• 1.2.2 风险资本与IPO定价效率15-16
• 1.2.3 承销商声誉与IPO定价效率16-17
• 1.2.4 文献评析17-18
• 1.3 研究内容与研究方法18-21
• 1.3.1 研究内容18-19
• 1.3.2 研究方法19-21
• 第2章 理论基础及分析21-26
• 2.1 IPO定价效率影响因素基础理论21-22
• 2.1.1 信息不对称理论21-22
• 2.1.2 行为金融学理论22
• 2.2 风险资本基础理论22-23
• 2.2.1 认证假说22-23
• 2.2.2 追求声誉假说23
• 2.2.3 大股东掏空理论23
• 2.3 承销商声誉基础理论23-25
• 2.3.1 声誉理论24
• 2.3.2 搭便车理论24-25
• 2.4 基础理论逻辑分析25-26
• 第3章 研究设计26-38
• 3.1 研究假设26-30
• 3.1.1 风险资本对IPO定价效率影响研究假设26-28
• 3.1.2 承销商声誉对IPO定价效率直接影响与间接调节作用研究假设28-30
• 3.2 变量定义30-34
• 3.2.1 被解释变量30-31
• 3.2.2 解释变量31-33
• 3.2.3 控制变量33-34
• 3.3 模型构建34-36
• 3.4 样本选择与数据来源36-38
• 3.4.1 样本选择36
• 3.4.2 数据来源36-38
• 第4章 实证结果与分析38-49
• 4.1 描述性统计与相关性分析38-40
• 4.1.1 描述性统计分析38-39
• 4.1.2 相关性分析39-40
• 4.2 实证结果分析40-45
• 4.3 稳健性检验45-49
• 第5章 政策建议49-53
• 5.1 风险资本提高自身认证效力49-50
• 5.2 承销商加强声誉的建立和维护50-51
• 5.3 IPO企业的相关措施51-53
• 结论53-56
• 参考文献56-60
• 致谢60-61
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录61

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本文编号：520740