监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险

发布时间：2017-07-05 08:08

  本文关键词：监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险

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【摘要】：随着大股东持股比例的上升,究竟会导致大股东更有动力监督管理层,并降低其掏空动机,还是更有能力掏空上市公司、损害中小投资者的利益呢?为此,本文以2003~2012年中国A股上市公司为样本,考察了大股东持股比例对股价崩盘风险的影响。研究发现,随着第一大股东持股比例的提高,未来股价崩盘风险显著下降;在控制了内生性等问题之后,该结论依然成立。这支持了"监督效应"和"更少掏空效应",但不支持"更多掏空效应"。进一步分析表明,大股东持股同时通过"监督效应"和"更少掏空效应"影响股价崩盘风险。本文不但深化了股价崩盘风险影响因素研究,而且有助于我们全面认识大股东在公司治理中的角色,对于深入理解大股东在资本市场中的作用,以及如何防范股价崩盘、促进资本市场健康有序发展都具有重要意义。
【作者单位】： 中国人民大学商学院;
【关键词】： 股价崩盘风险 大股东 股权制衡 机构投资者 管理层权力
【基金】：国家自然科学基金项目(项目批准号:71372162、71432008、71472002)对本文的资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言股价崩盘严重损害了股东的利益,动摇投资者对资本市场的信心,不利于金融市场稳定健康发展,甚至造成资源错配,危及实体经济的发展。股价崩盘的案例在我国资本市场上并非罕见:重庆啤酒(600132)的乙肝疫苗概念破灭,半个月内市值蒸发了3/4;酒鬼酒(000799)塑化剂问题爆出后

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本文编号：521118