股票特质波动率、股票收益与投资者情绪

发布时间：2017-07-06 02:04

  本文关键词：股票特质波动率、股票收益与投资者情绪

  更多相关文章： 股票特质波动率 股票收益 投资者情绪 不完全信息 流动性

【摘要】：从理论和实证两个角度分析股票特质波动率、股票收益与投资者情绪之间的动态关系。将受投资者情绪影响的噪声投资者引入Merton基于不完全信息的市场均衡模型,以2007年至2012年沪、深两市A股上市公司数据为样本,运用有向无环图(DAG)技术识别SVAR模型,实证检验股票特质波动率与股票收益和投资者情绪的相关性。研究结果表明,股票特质波动率与股票收益正相关;股票收益率对股票特质波动率的弹性,随着投资者情绪的增加和噪声投资者比例的上升而增大。投资者情绪和股市流动性是影响中国股票市场高特质波动股票与低特质波动股票截面收益差异大小的重要原因。投资者越乐观、市场上流动性越强,高特质波动组合收益率与低特质波动组合收益率的截面差异就越大。研究结果有利于加深对投资者行为的认识,从更符合中国资本市场情况的角度分析股票特质波动率与股票收益的关系。
【作者单位】： 深圳证券交易所综合研究所;中山大学岭南(大学)学院;
【关键词】： 股票特质波动率 股票收益 投资者情绪 不完全信息 流动性
【基金】：国家社会科学基金(14ZDA020) 教育部人文社会科学研究规划项目(14YJA7900) 广东软科学研究计划项目(2013B070206025)~~
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 1引言经典的资本资产定价模型(CAPM)中影响资产价格的只有系统性风险,而股票特质波动率与股票收益无关。Merton[1]基于不完全信息下的资本市场均衡模型,提出股票的截面收益与股票的特质风险呈正相关关系;Ang等[2]发现股票收益与特质波动存在显著的负相关关系。他们的研究结果

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 张婷;于瑾;吕东锴;;新兴市场投资者情绪与价值溢价异象——基于中国内地、香港和台湾地区的比较分析[J];国际金融研究;2013年01期

2 杨华蔚;韩立岩;;外部风险、异质信念与特质波动率风险溢价[J];管理科学学报;2011年11期

3 徐小君;;公司特质风险与股票收益——中国股市投机行为研究[J];经济管理;2010年12期

4 王美今,孙建军;中国股市收益、收益波动与投资者情绪[J];经济研究;2004年10期

5 杨子晖;;财政政策与货币政策对私人投资的影响研究——基于有向无环图的应用分析[J];经济研究;2008年05期

6 许年行;洪涛;吴世农;徐信忠;;信息传递模式、投资者心理偏差与股价“同涨同跌”现象[J];经济研究;2011年04期

7 蒋玉梅;王明照;;投资者情绪与股票收益:总体效应与横截面效应的实证研究[J];南开管理评论;2010年03期

8 张宗新;王海亮;;投资者情绪、主观信念调整与市场波动[J];金融研究;2013年04期

9 左浩苗;郑鸣;张翼;;股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释[J];世界经济;2011年05期

10 邓雪春;郑振龙;;中国股市存在“特质波动率之谜”吗?[J];商业经济与管理;2011年01期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王一茸;刘善存;;投资者情绪与股票收益:牛熊市对比及中美比较[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2011年01期

2 杨子晖;;U.S.,not China, is culprit of global deflation, inflation[J];China Economist;2010年02期

3 杨扬;;踏空对个人投资者情绪的影响研究[J];赤峰学院学报(自然科学版);2011年05期

4 侯鹏;陈磊;;投资者情绪能够解释我国的封闭式基金之谜吗?——来自2007-2008年周度数据的证据[J];中国城市经济;2012年03期

5 王虹;杨丹;;会计准则变迁、公司治理对盈余管理的影响分析——基于结构方程模型的实证研究[J];财经科学;2011年09期

6 贺京同,霍焰;投资者行为、实物经济与资产价格——基于损失规避的股价走势与实物经济相脱离现象研究[J];财经问题研究;2005年11期

7 唐毅;黎明;许璞;;我国的财政赤字政策是有效的吗?——基于储蓄视角的有向无环图分析[J];财经问题研究;2011年12期

8 姜继娇;杨乃定;王良;董铁牛;;“上证”A股市场情绪的关键影响因素[J];财经研究;2006年09期

9 刘莉亚;丁剑平;陈振瑜;相恒宁;;投资者情绪对资本市场稳定性的实证研究——来自截面效应的分析[J];财经研究;2010年03期

10 李谨宏;;投资者情绪与股票市场收益的实证研究[J];财会通讯;2011年15期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 何小洲;蒋睿凌;;证券市场情绪形成机理研究[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年

2 易志高;茅宁;耿修林;;中国股票市场投资者情绪指数开发研究[A];第三届（2008）中国管理学年会论文集[C];2008年

3 张强;杨淑娥;;噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年

4 万丽梅;杨丹;;明星分析师能反映更多公司特质信息吗?——基于不同市场环境的实证检验[A];第七届（2012）中国管理学年会金融管理分会场论文集（选编）[C];2012年

5 陈志斌;曹屿峥;;宏观政策的微观作用机理与着力点解析——基于西方国家应对金融危机政策的研究[A];当代会计评论（第3卷第1期）[C];2011年

6 张国清;;盈余时间序列持续性与ERC[A];当代会计评论（第5卷第2期总第10期）[C];2013年

7 辛清泉;孔东民;郝颖;;公司透明度与股价波动性[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

8 黄棣芳;陈文;尹志超;;股票流动性与经理薪酬[A];第八届（2013）中国管理学年会论文集（选编）[C];2013年

9 刘明;朱宪辰;;特质风险和股票预期报酬的关系——基于投资者情绪的解释[A];21世纪数量经济学（第12卷）[C];2011年

10 隆云滔;王国成;;不对称投资行为的市场效应与计算实验研究[A];21世纪数量经济学（第12卷）[C];2011年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 汪孟海;股市价格泡沫与投资者行为研究[D];南开大学;2010年

2 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年

3 杨光;哈罗德模型难题的破解及其对中国内需结构演变规律的分析[D];南开大学;2010年

4 赵萌;证券投资基金的策略性交易行为与股价波动[D];暨南大学;2011年

5 郭朋;市场情绪、技术分析和投资者行为模式[D];复旦大学;2011年

6 周丹;股价波动物质风险的投资者行为效应研究[D];辽宁大学;2011年

7 吴水亭;发行管制下政治关系对民企再融资时机的影响及效应研究[D];西南交通大学;2010年

8 周晖;基于投资者异质信念的证券市场盈余公告效应研究[D];湖南大学;2009年

9 徐颖文;机构投资行为及其对证券市场安全影响[D];湖南大学;2009年

10 张力公;基于投资者有偏信念的中国股票市场风险行为机理研究[D];重庆大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 胡建波;剩余收益模型的改进探析[D];江西财经大学;2010年

2 杨振宇;投资者情绪与中国股票市场收益波动研究[D];江西财经大学;2010年

3 任墨香;甘肃省扩大内需政策效应实证研究[D];兰州大学;2010年

4 王杰;我国上市公司高送转股利政策效应分析[D];南京财经大学;2010年

5 谭兴河;投资者情绪与股票收益[D];浙江工商大学;2010年

6 冯田;考虑下侧风险的动态资产配置策略研究[D];天津财经大学;2010年

7 郑红梅;投资者情绪对我国IPO首日超额收益的影响研究[D];东华大学;2011年

8 王召;基于奥尔森模型的高新技术企业价值评估研究[D];北方工业大学;2011年

9 张晓婧;中国财政赤字与经济增长关系研究[D];吉林大学;2011年

10 张银凤;投资者情绪对中小板IPO抑价的影响研究[D];重庆师范大学;2011年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 杨华蔚;韩立岩;;中国股票市场特质波动率与横截面收益研究[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2009年01期

2 薄文广;安虎森;;中国被分割的区域经济运行空间——基于区际增长溢出效应差异性的研究[J];财经研究;2010年03期

3 刘莉亚;丁剑平;陈振瑜;相恒宁;;投资者情绪对资本市场稳定性的实证研究——来自截面效应的分析[J];财经研究;2010年03期

4 张强;杨淑娥;杨红;;中国股市投资者情绪与股票收益的实证研究[J];系统工程;2007年07期

5 张强;杨淑娥;;中国股市横截面收益特征与投资者情绪的实证研究[J];系统工程;2008年07期

6 杨阳;万迪f ;;不同市态下投资者情绪与股市收益、收益波动的异化现象——基于上证股市的实证分析[J];系统工程;2010年01期

7 薄文广;;外部性与产业增长——来自中国省级面板数据的研究[J];中国工业经济;2007年01期

8 文华;;发展中国家股票市场的动量效应[J];国际金融研究;2010年08期

9 马超群,张浩;中国股市价格惯性反转与风险补偿的实证研究[J];管理工程学报;2005年02期

10 宋立;我国货币政策信贷传导渠道存在的问题及其解决思路[J];管理世界;2002年02期

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 李潇潇;杨春鹏;姜伟;;基于投资者情绪的行为资产定价模型[J];青岛大学学报(自然科学版);2008年04期

2 谢竹云;茅宁;许良虎;;证券市场投资者情绪研究[J];软科学;2009年09期

3 梁丽珍;;投资者情绪影响因素的实证研究[J];统计与决策;2010年04期

4 易志高;茅宁;汪丽;;投资者情绪测量研究综述[J];金融评论;2010年03期

5 池丽旭;庄新田;;中国证券市场的投资者情绪研究[J];管理科学;2010年03期

6 杜志维;;基于投资者情绪的研究综述[J];技术与市场;2010年09期

7 陈飞;;中国证券市场投资者情绪研究[J];商业文化(学术版);2010年10期

8 刘赛平;李泽红;唐海如;戴志锋;;股票市场投资者情绪研究综述[J];长沙理工大学学报(社会科学版);2011年02期

9 崔聪慧;;投资者情绪测量方法[J];经营与管理;2012年04期

10 李秀恒;李炜;;会计信息与投资者情绪相关性研究[J];财会通讯;2012年12期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 刘志远;靳光辉;;控股股东“迎合”投资者情绪增加投资了吗?[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

2 刘志远;黄宏斌;;投资者情绪与银行信贷资源配置[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

3 王俊秋;姚美云;;投资者情绪与管理层业绩预告行为——基于中国A股上市公司的经验研究[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

4 杨忠海;孙营;;管理层动机、盈余管理方式与投资者情绪[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

5 王朝晖;;我国投资者情绪和股市收益影响关系的实证分析[A];21世纪数量经济学（第8卷）[C];2007年

6 易志高;茅宁;耿修林;;中国股票市场投资者情绪指数开发研究[A];第三届（2008）中国管理学年会——技术与创新管理分会场论文集[C];2008年

7 刘维奇;汪立平;;利率惊喜对股指收益率的影响——基于投资者情绪的研究[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年

8 张强;杨淑娥;;噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年

9 朱朝晖;黄文胜;;上市公司无形资产投资:迎合了投资者情绪吗?[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

10 许承明;陈百助;;封闭式基金价格过度波动与投资者情绪影响的经验分析[A];21世纪数量经济学（第4卷）[C];2003年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 本报记者 杨川梅;多数人审慎乐观[N];中国经济导报;2008年

2 早报记者 曾福斌;“近期投资者情绪变得非常不稳定”[N];东方早报;2011年

3 华安宝利配置混合基金经理 陆从珍;投资者情绪左右市场反弹高度[N];证券时报;2012年

4 大智慧分析师 谢祖平;改革蓝图将面世 投资者情绪偏乐观[N];证券时报;2013年

5 赵晓辉 陶俊洁 徐岳;中国投资者情绪指数去年跃升53%[N];中国改革报;2010年

6 中信银行金融市场部 胡明;汇市投资者情绪谨慎[N];中国证券报;2014年

7 银河证券 秦晓斌　王皓雪;穿越迷雾 寻找突破均衡四大力量[N];中国证券报;2011年

8 周宝强;投资者情绪振奋港股借力向上[N];中国证券报;2012年

9 瑞银证券;恐慌情绪释放完毕 经济拖累仍在发酵[N];证券时报;2013年

10 中原证券 李俊;内外部流动性收缩 投资者情绪晴转阴[N];证券时报;2013年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 梁丽珍;投资者情绪、流动性与资产收益[D];厦门大学;2008年

2 韩泽县;投资者情绪与中国证券市场的实证研究[D];天津大学;2005年

3 闫伟;基于投资者情绪的行为资产定价研究[D];华南理工大学;2012年

4 高大良;投资者情绪及其对股票市场收益的影响研究[D];湖南大学;2013年

5 谢军;情绪投资组合研究[D];华南理工大学;2012年

6 于全辉;投资者情绪与证券市场价格互动关系研究[D];重庆大学;2009年

7 王博;基于投资者情绪的资产定价理论及实证研究[D];辽宁大学;2014年

8 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年

9 孙碧波;基于学习行为的噪声交易者情绪演化研究[D];复旦大学;2005年

10 杨墨竹;基于投资者情绪视角的交易所交易型开放式指数基金市场异象研究[D];东北财经大学;2012年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 杨光;股权分置改革对投资者情绪影响研究[D];西南财经大学;2010年

2 万方明;投资者情绪与中国股市价格互动关系研究[D];湘潭大学;2013年

3 姚炜堤;投资者情绪与股价波动研究[D];复旦大学;2008年

4 陈艳;投资者情绪与上市公司投资行为研究[D];大连理工大学;2010年

5 周伟;投资者情绪与股票市场关系的实证研究[D];西南财经大学;2009年

6 徐正刚;中国投资者情绪与市场收益的互动关系研究[D];东北大学;2008年

7 任建英;投资者情绪对投资者行为影响的实证研究[D];重庆师范大学;2010年

8 江海燕;投资者情绪对企业投资行为影响的研究[D];中南大学;2012年

9 黄旭红;投资者情绪对市场预期收益率和波动率的影响：基于行业差异的实证研究[D];复旦大学;2012年

10 张洪;基于投资者情绪的我国开放式基金绩效评价研究[D];西南财经大学;2012年

，

本文编号：524333