货币政策、内部控制质量与股权再融资成本

发布时间：2017-07-21 02:07

  本文关键词：货币政策、内部控制质量与股权再融资成本

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【摘要】：随着我国资本市场的发展,上市公司的再融资行为不断增加,股权再融资已成为我国上市公司后续融资的重要方式,使得股权资本成本成为公司筹资、投资的重要参照标准以及评估公司价值的重要参数,对资本市场的这种组织资源配置、引导资金的高效率流动起着关键的作用,它是资本市场投融资效率的直接体现。近年来,为了刺激经济增长和控制通货膨胀,国家频繁调整货币政策,会改变利率和货币供应量,进而改变市场上资金的供给、资产的价格从而影响到股权资本成本。而作为公司微观特征的内部控制质量会通过影响投资者的信息风险和经营风险作用于股权资本成本。近年来,学术界从宏观和微观方面对股权融资成本进行了大量研究,分别取得了许多研究成果,但是将宏观和微观结合起来对股权融资成本影响的研究甚少。本文基于我国特殊的产权制度背景及市场环境,从宏观和微观相结合的角度,采用实证研究的方法,运用多元回归分析货币政策、内部控制质量对股权再融资成本的影响。本文首先以2007—2013年我国沪深两市A股具备股权再融资资格的上市公司为样本,探究货币政策与内部控制质量对股权再融资成本的影响,并基于产权性质和各地区金融发展水平做了拓展分析,采用多元线性回归分析了货币政策、内部控制质量对股权再融资成本的影响,并且分析了在不同的货币政策下,内部控制质量高低对股权再融资成本的影响。本文的主要研究结论有：(1)货币政策由宽松趋于紧缩时,会提高企业的股权再融资成本；在货币紧缩时期,非国有企业比国有企业承担更高的股权再融资成本。(2)上市公司内部控制质量与股权再融资成本呈显著负相关关系。(3)内部控制质量的提高有助于减弱紧缩性货币政策提高股权再融资成本的效应,金融发达地区的这种减弱效应要强于金融发展相对落后的地区。(4)在金融发展相对发达的地区,高质量内部控制有助于减弱紧缩性货币政策提高股权再融资成本效应,这种减弱效应主要出现在非国有企业身上。本文的创新点主要体现在以下几个方面：(1)以往的研究主要集中在公司微观特征和宏观经济环境对股权资本成本影响的研究,并且大部分研究把两者对股权资本成本的影响割裂来进行研究,没有考虑到内部控制质量的提高能够减弱紧缩性货币政策的影响。本文却将宏观微观结合起来进行研究,并且在此基础上充分地考虑了我国特殊的市场环境和制度背景。(2)研究发现企业内部控制质量与股权融资成本呈负相关的关系,但是没有研究在不同类型货币政策前提下,内部控制质量与股权融资成本的关系,以及企业所有权性质的不同是否会显著影响内部控制质量对股权融资成本的影响。(3)此前关于外部经济环境变化对企业融资的影响,大多数研究假设企业仅仅被动的接受政策改变而很少采取主动的应对措施,然而现实中,企业可以采取诸如降低资产负债率、提高利润的质量、改善现金流、增加现金持有以及提高会计信息质量等措施来应对外部环境的变化。
【关键词】：货币政策 内部控制质量 股权再融资成本
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F822.0;F275;F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• abstract4-8
• 1 绪论8-15
• 1.1 研究背景和意义8-10
• 1.1.1 研究背景8-10
• 1.1.2 研究意义10
• 1.2 概念界定10-12
• 1.2.1 货币政策10-11
• 1.2.2 内部控制的概念11
• 1.2.3 股权再融资成本的概念11-12
• 1.3 研究内容及研究方法12-14
• 1.4 本文的创新点14-15
• 2 文献综述15-23
• 2.1 关于货币政策与股权再融资成本的国内外文献综述15-17
• 2.1.1 国外研究现状15-16
• 2.1.2 国内研究现状16-17
• 2.2 关于内部控制质量与股权融资成本国内外文献综述17-22
• 2.2.1 国外研究现状17-19
• 2.2.2 国内研究现状19-22
• 2.3 相关文献评述22-23
• 3 理论分析与研究假设23-31
• 3.1 相关理论基础23-25
• 3.1.1 货币政策传导理论23
• 3.1.2 委托代理理论23-24
• 3.1.3 信息不对称理论24
• 3.1.4 有效市场理论24-25
• 3.2 货币政策对股权再融资成本影响的理论分析25-31
• 3.2.1 货币政策对股权再融资成本的影响及相应假设25-27
• 3.2.2 内部控制质量对股权再融资成本的影响及相应假设27-31
• 4 研究设计31-36
• 4.1 变量选取与测度31-33
• 4.1.1 解释变量的定义与测度31
• 4.1.2 被解释变量的定义与测度31-32
• 4.1.3 控制变量的选取32-33
• 4.2 数据来源及样本选取33-34
• 4.3 研究模型的确定34-36
• 5 实证检验及分析36-43
• 5.1 描述性统计36-38
• 5.2 多元回归分析38-42
• 5.3 稳健性检验42-43
• 6 研究结论及启示43-46
• 6.1 研究结论43
• 6.2 政策建议43-44
• 6.3 研究不足与展望44-46
• 参考文献46-53
• 后记53-54

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7 毕鹏，

本文编号：570953