融资约束、金融发展与集团内跨部门补贴

发布时间：2017-08-08 18:28

  本文关键词：融资约束、金融发展与集团内跨部门补贴

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【摘要】：在外部资本市场不够发达的新兴经济体,企业附属于集团是否一定可以减轻融资约束程度呢?基于中国A股上市公司2003~2010年的7181个年度样本数据,采用实证研究方法,发现:对于高融资约束企业,附属于集团可以减小融资约束程度,投资-现金流敏感性降低;对于低融资约束企业,附属于集团则会增大融资约束程度,投资-现金流敏感性升高,其原因在于集团内部资本市场存在低效率的跨部门补贴。金融发展具有替代集团缓解融资约束的作用,但又不会使集团增强融资约束的作用扩大,因此有助于减轻集团的跨部门补贴问题。
【作者单位】： 电子科技大学经济与管理学院;
【关键词】： 融资约束 金融发展 跨部门补贴 内部资本市场
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71102054)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 1引言Fazzari、Hubbard和Petersen(1988)[1]发现企业的投资支出不仅依赖于投资机会,还会受到内部经营现金流的影响,即投资-现金流敏感性显著为正,将其原因归结为融资约束问题,融资约束越大,投资-现金流敏感性就越高。所谓融资约束,是指存在信息不对称和代理成本等市场摩擦的条

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本文编号：641415