异质信念的变动与股票收益

发布时间：2017-09-03 19:11

  本文关键词：异质信念的变动与股票收益

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【摘要】：本文研究异质信念的变动与资产收益之间的关系。理论上,当异质性信念水平增加,卖空约束下边际投资者的估值水平会增加,导致资产价格上升。实证上,在A股上市公司盈余公告期间,异质信念的变动与股票收益显著正相关,支持上述理论推测。本文的发现直接支持Miller(1977)的洞见,即卖空约束下股票价格反映乐观投资者的观点。国内外以往文献大都研究异质信念水平(而非变动)与股票未来收益之间的关系,本文研究是对已有文献的重要补充。
【作者单位】： 北京大学国家发展研究院;
【关键词】： 异质信念 卖空约束 盈余公告
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言异质信念,即投资者对资产价值判断的不同,在卖空约束下是导致投机行为并影响资产价格的重要因素(Miller,1977;Harrison and Kreps,1978;Diamond and Verrecchia,1987;Scheinkman and Xiong,2003)。中国A股市场的换手率远高于其他主要股票市场,说明A股投资者的异质信念

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本文编号：786826