再论封闭式基金折价动力——被忽略的套利替代效应和隐性交易费用研究

发布时间：2017-09-09 17:09

  本文关键词：再论封闭式基金折价动力——被忽略的套利替代效应和隐性交易费用研究

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【摘要】：针对封闭式基金折价,本文通过理论分析构建了全新的折价机理模型,指出过往研究的不足在于套利替代效应的忽略和隐性交易费用问题。基于我国20只封闭式基金2002年9月—2013年11月期间的样本数据,分段研究证实如下结论:(1)以投资者风险规避为前提的套利替代效应的确是我国封闭式基金折价的动力之一,在2006年如果假设无风险利率为5%和剩余到期期限8年,该效应将导致基金折价约11.4%;(2)2006—2007年A股市场大牛市阶段,投资者风险偏好的上升使得套利替代效应转为罕见的负值;(3)过去我国封闭式基金折价率较高,主要和股权分置制度缺陷、股指期货缺位以及基金委托代理关系三个方面的隐性交易费用较高有关,2008年以来这方面的影响已显著下降;(4)2012年之后封闭式基金折价的套利替代效应再次显著,主要和市场长期低迷导致投资者风险规避意愿上升有关;(5)F检验表明,20只样本基金之间不存在套利替代效应的本质差异。
【作者单位】： 华南师范大学经济与管理学院;
【关键词】： 封闭式基金折价 市场不完全套利替代 隐性交易
【基金】：广东省普通高校人文社会科学重点研究基地重大项目“基于封闭式基金折价视角的金融市场不完全研究:理论、实证与启示”(批准号:2012JDXM0018)的阶段性研究成果
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： 一、引言与文献综述封闭式基金折价是指基金二级市场的价格一般低于单位净值的现象,是微观金融众多待解谜团之一。理论界所谓的封闭式基金折价之谜主要体现在四个方面:1发行后约120天开始折价之谜;2折价水平的时变性之谜;3发行时溢价交易之谜;4当基金封闭转开放或者清算时折价

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本文编号：821690