中国构建国际金融中心的路径探讨

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中国构建国际金融中心的路径探讨

中国已成为全球性经济大国,建设新的国际金融中心,构建与全球性经济大国地位相匹配的大国金融是中国金融发展的战略目标。人民币国际化是构建国际金融中心和发展大国金融的前提条件,金融市场特别是资本市场大发展则是国际金融中心形成的关键。而提升产业核心竞争力、发展民主法制、提高市场透明度、建设良好的社会信用体系,发展与大国经济和大国金融相匹配的军事实力,亦是国际金融中心和大国金融建设不可或缺的因素。

中国构建国际金融中心的路径探讨

摘要：中国已成为全球性经济大国，建设新的国际金融中心，构建与全球性经济大国地位相匹配的大国金融是中国金融发展的战略目标。人民币国际化是构建国际金融中心和发展大国金融的前提条件，金融市场特别是资本市场大发展则是国际金融中心形成的关键。而提升产业核心竞争力、发展民主法制、提高市场透明度、建设良好的社会信用体系，发展与大国经济和大国金融相匹配的军事实力，亦是国际金融中心和大国金融建设不可或缺的因素。

关键词：国际金融中心，人民币国际化，资本市场发展

引言

中国金融发展的战略目标是，到2020年，将以上海—深圳资本市场为轴心的中国金融市场，建设成全球最具影响力的金融增长极，并将上海建设成新的国际金融中心，以实现中国金融的崛起。届时，中国资本市场将是全球最重要、规模大、流动性最好的资产交易市场之一，其市值将超过80万亿人民币。人民币届时将成为全球最重要的三大国际性储备货币之一，因而以发达的资本市场为核心的中国金融体系将成为全球多极金融中心之一极。这个新的国际金融中心将成为人民币及人民币计价资产的定价中心，拥有人民币及人民币计价资产的定价权。

种种迹象表明，新的国际金融中心的确正在向中国(上海)漂移。纵观全球经济发展的脉络和金融中心演进的路径，历史上曾经出现过五大金融中心，分别是威尼斯、阿姆斯特丹、伦敦、纽约和东京。纽约和伦敦似乎仍是21世纪国际金融中心，东京由于受到泡沫经济的严重影响，其国际金融中心地位已经受到严峻挑战，威尼斯和阿姆斯特丹已经成为历史。

全球经济发展重心的移动轨迹实际上也是一部金融中心漂移的历史。从威尼斯商人到阿姆斯特丹郁金香，从伦敦的工业霸主到纽约的华尔街奇迹，金融中心用几个世纪的时间，从欧洲漂移到北美洲。20世纪中后期，新的国际金融中心似乎显示了向东京漂移的迹象，但是最终没有实现。目前，有向具有灿烂文明和巨大发展潜力的中国漂移的机会。新的国际金融中心的形成和中国金融的崛起应当是中国经济全面崛起的重要标志，也是中国经济这样一个大国经济持续稳定增长的重要保障。中国应抓住千载难逢的机遇从以下几方面努力促进中国(上海)

成为新的国际金融中心，成为全球金融新的增长极。

一、中国构建国际金融中心和实现大国金融的经济基础

(一)中国已经成为全球性经济大国

按照维基百科的总结，具有全球影响力的国家就是大国。全球经济大国虽然没有统一的标准，但以下四个指标对于衡量大国经济至关重要：经济规模与经济密度、进出口贸易规模和结构、产业竞争力、经济金融化率。这些指标从经济、贸易、产业和金融的角度衡量了一国经济的综合实力和对全球经济的影响力，是大国经济的基本衡量标准。从这些指标看，目前中国已经是一个全球性经济大国。 观察中国经济的发展历程，可以很清晰地发现：2000年之前，从经济影响力上说，中国还只是一个区域性大国，而进入新世纪特别是加入WTO之后，中国经济保持持续性的高速增长，经济基础日益深厚，经济规模迅速扩大，经济地位不断提高，中国经济的影响力正在从区域走向全球。因而目前正是中国成为全球性经济大国的历史转折点。

从经济总量来看，虽然受到全球金融危机的冲击，2009年中国的GDP增长速度仍然达到了8.7%，GDP总规模将超过33.5万亿元人民币，约合4.91万亿美元，仅次于美国，和日本经济规模相当。据预测，到2020年，中国的经济规模将达到75万亿人民币以上，将接近美国的经济规模。伴随着经济总量的扩张，中国进出口贸易总额一直保持稳定增长的态势。2009年，全年进出口总额22073亿美元，其中出口12017亿美元，进口10056亿美元，并且超过德国成为全球第一大出口国。在产业竞争力方面，中国产业结构经过60年的发展，基本实现了由以农业为主向第一产业、第二产业和第三产业协同发展的转变。2009年中国产出结构中，三次产业占比分别为10.6%、46.8%和42.6%，产业结构逐渐优化，而且各产业内部结构也在逐步调整。农业内部结构实现了由以粮为纲的单一结构向农林牧渔业全面发展的转变；工业结构实现了从门类简单到齐全、从以轻工业为主到轻重工业共同发展的转变，从以劳动密集型加工业为主向劳动、资本和技术密集型共同发展的转变；服务业结构基本实现了由以传统服务业为主到传统服务业与现代服务业共同发展相互促进的转变。产业结构的不断优化为产业国际竞争力的提升奠定了基础，而中国金融的崛起和经济金融化率的不断提高则有利于产业竞争力的维持和进一步的扩张。2009年，中国金融资产总规模达到992751亿元，金融总资产与GDP之比达2.96，中国经济的金融化率与发达国家已经非常接近。因此，从这些指标来看，中国已经崛起为全球经济大国，但是如何维持中国经济的长期、稳定增长，则是我们当前所面临的战略问题。

(二)建设一个与大国经济相匹配的大国金融不可忽视

基于美国、日本的历史经验和我国实际情况，维持中国这样新型的全球性经济大国的长期、稳定增长，以下四大要素至关重要：人口(劳动力)规模和结构、有安全保障的战略资源、科学技术创新能力、开放的能在全球有效配置资源且能分散风险的金融体系。从经济增长理论角度分析，劳动力和资本是决定经济增长的基础性要素，技术则是影响潜在产出的重要变量。无论一国经济处于快速成长

阶段还是成熟阶段，资本和劳动力要素的投入都是该国经济增长的基本前提，而规模相对稳定、结构相对合理的劳动力和资本要素供给，特别是工业活动所必需的战略资源的保障性供给对于大国经济具有战略意义。而且，伴随着经济潜能水平的实现，经济增长将越来越有赖于科学技术创新，因为科技创新将使整条增长曲线向上位移。

尽管劳动力、资本和技术是维持经济持续增长的核心要素，但是我们不能忽视的是，劳动力、资本和技术的简单加总并不等于社会的必然进步和经济的必然发展。这些资源需要在某一个系统中进行合成方可构成现实的生产力，这个系统可以看做一个从投入到产出的函数系统，这个系统也可以看作是各种要素、经济主体运行的平台——这就是金融体系。金融体系按照风险与收益相匹配的原则，在这一原则下经济活动的主体(企业)和经济活动的客体(资本、劳动等要素)实现了对资源的跨期、跨区域配置，最终形成有效、现实的生产力，实现一国经济的增长。金融体系在合理配置资源的同时，实现了风险的分散，具有这种功能的金融体系是“市场为主导(基础)的金融体系”，因为市场主导的金融体系所表现出的经济活力和风险收益的配置能力已经远远超过以传统商业银行为主导的金融体系，当然，这一金融体系必须是开放的。这就是与大国经济相匹配的大国金融——开放的能在全球有效配置资源且能分散风险的金融体系。

基于中国目前的国内、国际环境，实现大国金融构建国际金融中，b的路径应首先是人民币的国际化和金融市场特别是资本市场的大发展。人民币的国际化将实现资本的自由流动，进而实现人民币计价资产市场的国际化，资本市场的大发展则使中国金融体系可以在全球范围内配置资源。

二、人民币国际化是构建国际金融中心和实现大国金融的前提

(一)人民币国际化是国际经济格局呈现多元化趋势的必然结果

二战以来，美国经济规模虽然一直位居世界首位，但是金融危机使得美国的经济增长方式备受质疑。当其他国家的经济规模相对较小时，靠美国小幅增长所提供的增量美元就足够维持世界各国对美元的需求，特里芬难题还不会出现。但是，当其他国家特别是一些新兴经济体的经济规模越来越大，增长速度远高于美国时，对美元的需求开始大于美国自身经济增长所能提供的国际货币的增量，特里芬困境必然出现。经过几十年的发展，全球经济的多极化格局越来越明显，目前已经基本上形成了美国、欧盟、日本、中国为主体的多极格局，而且以中国为代表的新兴经济体的经济总量占全球经济的相对比重正在迅速上升。但是，与实体经济格局相矛盾的是国际货币体系仍然是以美元为主导的单极格局，美元本位制的固有缺陷已经并且仍会继续导致周期性的重大金融危机，给国际经济带来巨大的风险。要解决这一系列问题，根本点就在于要构建“多元化的国际货币体系”，逐步改变目前的单极国际货币体系格局，而人民币无疑是其中重要的一极。 在建立“多元化的国际货币体系”进程中，人民币作为主权货币充当国际货币有很大优势，这种优势主要表现在以下几个方面：第一，中国是一个大国。只有大国才能通过巨额的进口支撑起本币源源不断的输出，只有大国才能通过巨额的出口为本币提供坚实的物资保证，这是他国持有本国信用货币的唯一信心来源。

第二，中国经济的高增长率。在经济总量上，中国已成为世界第二大经济体，从人均看，中国GDP水平还是相对较低，因此中国的经济增长潜力巨大。高速持续增长的中国能够担当起全球金融中心新的一极的责任，只有人民币才可能成为国际货币体系中新的重要一员。

(二)人民币作为国际货币功能的逐步完善：一个必要条件

人民币国际化是一个渐进实现的过程，从不完全可交易的货币到完全可交易的货币，再到全球重要的储备货币，这个过程将面临重要困难。但是，人民币的国际化进程可以借鉴日元国际化的经验和教训，依靠自身金融市场改革发展来推进，包括：第一，通过政府顺应潮流的政策选择而得以加快；第二，鼓励贸易中的本币结算(鲁政委，2009)；第三，完善本币金融市场，提高市场流动性，便利国外居民参与本币金融市场，建立本币国际金融中心等措施。当然，在国际化进程中应该避免在外部巨大压力下的过快升值，以及与此相关联的巨大的资产泡沫。

中国构建国际金融中心的基本路径分析

摘 要:若干重要数据表明,中国已经成为一个全球性经济大国,建设新的国际金融中心,构建与中国全球性经济大国相匹配的大国金融是中国金融的战略目标。人民币国际化是构建国际金融中心和大国金融的前提条件,金融市场特别是资本市场大发展则是国际金融中心形成的关键。而提升产业核心竞争力、民主法制和市场透明度的改善、良好的社会信用体系以及与大国经济和大国金融相匹配的军事实力亦是国际金融中心和大国金融建设不可或缺的因素。

关键词:国际金融中心;中国金融崛起;人民币国际化;资本市场发展

关于中国金融的战略目标,学界有不同的提法,两年前我在一篇研究报告中做过这样的描述:到2020年,将以上海一深圳资本市场为轴心的中国金融市场,建设成全球最具影响力的金融增长极,并将上海建设成新的国际金融中心,以实现中国金融的崛起。届时,中国资本市场将是全球最重要、规模最大、流动性最好的资产交易市场之一,其市值将超过80万元亿人民币。人民币届时将成为全球最重要的三大国际性储备货币之一,因而以发达的资本市场为核心的中国金融体系将成为全球多极金融中心之一极。这个新的国际金融中心将成为人民币及人民币计价资产的定价中心,拥有人民币及人民币计价资产的定价权。我至今仍然认为,这个战略目标是恰当的。

有种种迹象表明,新的国际金融中心的确正在向中国(上海)漂移。纵观全球经济发展的脉络和金融中心演进的路径,历史上曾经出现过五大金融中心,分别是威尼斯、阿姆斯特丹、伦敦、纽约和东京。纽约和伦敦似乎仍然还是21世纪国际金融中心,东京由于受到泡沫经济的严重影响,其国际金融中心的地位已经受到严峻挑战,威尼斯和阿姆斯特丹已经成为历史。

全球经济发展重心的移动轨迹实际上也是一部金融中心漂移的历史。从威尼斯商人到阿姆斯特丹郁金香,从伦敦的工业霸主到纽约的华尔街奇迹,金融中心用几个世纪的时间,从欧洲画了一道绚丽的弧线,漂移到北美洲上空后落地生根开花结果。20世纪中后期,新的国际金融中心似乎显示了向东京漂移的愿望,但是似乎没有足够的时间去欣赏富土山的美景,就向具有灿烂文明和巨大发展潜力的中国飘来。新的国际金融中心的形成和中国金融的崛起应当是中国

经济全面崛起的重要标志,也是中国经济这样一个大国经济持续稳定增长的重要保障。中国(上海)成为新的国际金融中心,成为全球金融新的增长极,实属必然。

一、中国构建国际金融中心乃至大国金融的经济基础

(一)中国已经成为全球性经济大国

维基百科在总结现在比较通行的“大国”定义之后,给出了自己简洁的定义:具有全球影响力的国家就是大国。全球经济大国虽然没有作出统一的指标体系,但我个人认为,以下四个指标对于衡量大国经济至关重要:经济规模与经济密度、进出口贸易规模和结构、产业竞争力、经济金融化率。这些指标从经济、贸易、产业和金融的角度衡量了一国经济的综合实力和对全球经济的影响力,是大国经济的基本衡量标准。如果从这几个指标来看,我认为从2009年起,中国已经是一个全球性经济大国。

观察中国经济的发展历程,可以很清晰地发现:2000年之前,从经济影响力上说,中国还只是一个区域性大国,但是进入新世纪特别是加入WTO之后,中国经济保持持续性的高速增长,经济基础日益深厚,经济规模迅速扩大,经济地位不断提高,中国经济的影响力正在从区域走向全球。2009年,是中国成为全球性经济大国的历史转折点。

从经济总量来看,虽然受到全球金融危机的冲击,2009年中国的GDP增长速度仍然达到了

8.7%,GDP总规模将达到33.5万亿元人民币,约合5万亿美元,仅次于美国,和日本经济规模相当。据预测,到2020年,中国的经济规模将达到75万亿元人民币以上,将接近美国的经济规模。伴随着经济总量的扩张,中国进出口贸易总额一直保持稳定增长的态势。2009年,全年进出口总额22073亿美元,其中出口12017亿美元,进口10056亿美元,并且超过德国成为全球第一大出口国。在产业竞争力方面,中国产业结构经过60年的发展,基本实现了由以农业为主向第一产业、第二产业和第三产业协同发展的转变。2009年中国产出结构中,三次产业占比分别为10.6%、46.8%和42.6%,产业结构逐渐优化,而且各产业内部结构也在逐步调整。农业内部结构实现了由以粮为纲的单一结构向农林牧渔业全面发展的转变;工业结构实现了从门类简单到齐全;从以轻工业为主到轻重工业共同发展转变;从以劳动密集型加工业为主导向劳动、资本和技术密集型共同发展的转变;服务业结构基本实现了由以传统服务业为主到传统服务业与现代服务业共同发展相互促进的转变。产业结构的不断优化为产业国际竞争力的提升奠定了基础,而中国金融的崛起和经济金融化率的不断提高则有利于产业竞争力的维持和进一步的扩张。2009年,中国金融资产总规模达到992751亿元,金融总资产与GDP之比达2.96,中国经济的金融化率与发达国家已经非常接近。因此,从这些指标来看,中国已经崛起为全球经济大国,但是如何维持中国经济这个全球性大国经济的长期、稳定增长,则是我们当前所面临的战略问题。

(二)在维持大国经济长期、稳定增长的四大要素中,需要建设一个与大国经济相匹配的大国金融 基于美国、日本的历史经验和我国的实际情况,我认为,维持中国这样新型的全球性经济大国的长期、稳定增长,以下四大要素至关重要:人口(劳动力)规模和结构;有安全保障的战略资源;科学技术创新能力;开放的能在全球有效配置资源且能分散风险的金融体系。从经济增长理论角度分析,劳动力和资本是决定经济增长的基础性要素,技术则是影响潜在产出的重要变量。无论一国经济处于快速成长阶段还是成熟阶段,资本和劳动力要素的投入都是该国经济增长的基本前提。而规模相对稳定,结构相对合理的劳动力和资本要素供给,特别是工业活动

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