低现金股利分配政策的动因研究 ——基于通策医疗的案例分析
发布时间：2020-12-24 09:14
现金分红作为回报投资者的主要形式,在中国股市却没有得到积极响应,上市公司长期不分红、分红比例过低的情况比比皆是,“铁公鸡”现象随处可见。为保护中小投资者利益,2012年证监会发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》,2013年公布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红证监会公告[2013]43号》,之后又有一系列文件相继出台,不断提升对沪深两市上市公司现金分红的监管关注度,2018年2月5日,上交所组织召开上市公司现金分红专项说明会,表明监管机构鼓励和督促现金分红已经从原则的“知”落实到具体的“行”上了。监管机构这一系列的政策和举措确实改善了我国上市公司现金股利分配政策的稳定性、持续性。尽管如此,但是近年来分红水平低甚至出于各种理由不进行现金分红的公司仍有很多。基于此,本文将以通策医疗为案例,对其长期不进行现金分红的原因深入剖析,并全面评价通策医疗这一做法是否具有合理性。以期能够对中国股市“铁公鸡”现象做出动因及合理性研究。本文研究思路是首先判断公司是否具备分红能力,之后运用企业生命周期理论、股利代理成本理论等从客观约束和主观动因两大方面具体分析通策医疗不进行现金分红...
【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：53 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１－１研宄思路图??１．３．２本文创新点??
如图５－１通策医疗案例分析图所示，本部分基于通策医疗的案例研究分析中，??将核心问题２０１１？２０１５年通策医疗为什么不进行现金分红这一问题分解为三个??研究维度：一、通策医疗是否具备分配现金股利的能力？首先分析通策医疗的财务状??况，判断其是否具有现金分红的能力，若通策医疗的经营状况不佳，自然谈不上??投资者回报，也没有必要进行后续研究。??二、通策医疗长期无现金分红行为的客观动因和主观约束有哪些？在通策??医疗具备现金分红能力的基础上重点分析通策医疗无现金分红行为的客观约束??和主观动因。客观约束主要从行业发展阶段、企业投资需求以及财务流动性风险??三个方面进行分析，主管动因则主要分析管理层是否有分配现金股利的意愿和动??力，重点从代理问题及股利分配相关再融资方式与其他融资方式权衡两个方面来??进行研究。??三、通策医疗现行股利分配政策是否合理？从是否考虑股东回报、投资项目??能否取得预期回报、企业价值是否提升三个方面来分析，客观判断通策医疗的现??行股利分配政策对于公司发展来说是否合理。??
２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５??图５－２通策医疗营业收入及净利润?图５－３通策医疗销售净利率与行业平均值??资料来源：根据通策医疗年报整理?资料来源：根据Ｗｉｎｄ资讯金融终端整理??从图５－２可以看出，通策医疗２０１１－２０１５年营业总收入及净利润一直为正，??且保持上涨趋势，直观可以看出通策医疗的盈利能力很强。２０１１年通策医疗的营??业收入为３．１６亿元，到２０１５年营业收入己增至７．６２亿元，达到２０１１年的两倍??以上。净利润增长也十分显著，２０１１年通策医疗净利润为０．７２亿，到２０１５年其??净利润达到１．９４亿，是２０１１年的２．６９倍，将近三倍。将通策医疗的销售净利率??与行业平均值进行对比，从图５－３可以直观看出通策医疗的销售净利率远远高于??行业平均水平，２０１１－２０１５年通策医疗的销售净利率一直保持在行业平均值的两??倍以上
【参考文献】：
期刊论文
[1]现金股利政策选择的市场反应研究——基于长期股票投资收益的视角[J]. 马宏,胡耀亭. 证券市场导报. 2017(08)
[2]代理成本、半强制分红与公司价值——来自中国A股上市公司的经验证据[J]. 胡耀亭,马宏. 贵州财经大学学报. 2017(04)
[3]控股股东代理问题、现金股利与权益资本成本[J]. 罗琦,彭梓倩,吴哲栋. 经济与管理研究. 2017(05)
[4]半强制分红政策、公司治理与现金股利政策[J]. 刘星,谭伟荣,李宁. 南开管理评论. 2016(05)
[5]控股股东代理问题与公司现金股利[J]. 罗琦,吴哲栋. 管理科学. 2016(03)
[6]中国上市公司股利平稳性理论框架构建——基于国内外股利平稳性前沿研究的综述与分析[J]. 刘星,陈名芹. 会计研究. 2016(04)
[7]现金股利迎合、再融资需求与企业投资——投资效率视角下的半强制分红政策有效性研究[J]. 陈艳,李鑫,李孟顺. 会计研究. 2015(11)
[8]半强制分红政策与中国上市公司分红行为[J]. 魏志华,李茂良,李常青. 经济研究. 2014(06)
[9]半强制分红政策实施及修订的影响研究——来自A股民营上市公司的经验证据[J]. 郑蓉,干胜道. 经济与管理研究. 2014(05)
[10]基于“迎合理论”的A股分配新趋势的实证研究[J]. 郑蓉,雍天荣,干胜道. 海南大学学报(人文社会科学版). 2013(01)
本文编号：2935388
【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：53 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１－１研宄思路图??１．３．２本文创新点??
如图５－１通策医疗案例分析图所示，本部分基于通策医疗的案例研究分析中，??将核心问题２０１１？２０１５年通策医疗为什么不进行现金分红这一问题分解为三个??研究维度：一、通策医疗是否具备分配现金股利的能力？首先分析通策医疗的财务状??况，判断其是否具有现金分红的能力，若通策医疗的经营状况不佳，自然谈不上??投资者回报，也没有必要进行后续研究。??二、通策医疗长期无现金分红行为的客观动因和主观约束有哪些？在通策??医疗具备现金分红能力的基础上重点分析通策医疗无现金分红行为的客观约束??和主观动因。客观约束主要从行业发展阶段、企业投资需求以及财务流动性风险??三个方面进行分析，主管动因则主要分析管理层是否有分配现金股利的意愿和动??力，重点从代理问题及股利分配相关再融资方式与其他融资方式权衡两个方面来??进行研究。??三、通策医疗现行股利分配政策是否合理？从是否考虑股东回报、投资项目??能否取得预期回报、企业价值是否提升三个方面来分析，客观判断通策医疗的现??行股利分配政策对于公司发展来说是否合理。??
２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５??图５－２通策医疗营业收入及净利润?图５－３通策医疗销售净利率与行业平均值??资料来源：根据通策医疗年报整理?资料来源：根据Ｗｉｎｄ资讯金融终端整理??从图５－２可以看出，通策医疗２０１１－２０１５年营业总收入及净利润一直为正，??且保持上涨趋势，直观可以看出通策医疗的盈利能力很强。２０１１年通策医疗的营??业收入为３．１６亿元，到２０１５年营业收入己增至７．６２亿元，达到２０１１年的两倍??以上。净利润增长也十分显著，２０１１年通策医疗净利润为０．７２亿，到２０１５年其??净利润达到１．９４亿，是２０１１年的２．６９倍，将近三倍。将通策医疗的销售净利率??与行业平均值进行对比，从图５－３可以直观看出通策医疗的销售净利率远远高于??行业平均水平，２０１１－２０１５年通策医疗的销售净利率一直保持在行业平均值的两??倍以上
【参考文献】：
期刊论文
[1]现金股利政策选择的市场反应研究——基于长期股票投资收益的视角[J]. 马宏,胡耀亭. 证券市场导报. 2017(08)
[2]代理成本、半强制分红与公司价值——来自中国A股上市公司的经验证据[J]. 胡耀亭,马宏. 贵州财经大学学报. 2017(04)
[3]控股股东代理问题、现金股利与权益资本成本[J]. 罗琦,彭梓倩,吴哲栋. 经济与管理研究. 2017(05)
[4]半强制分红政策、公司治理与现金股利政策[J]. 刘星,谭伟荣,李宁. 南开管理评论. 2016(05)
[5]控股股东代理问题与公司现金股利[J]. 罗琦,吴哲栋. 管理科学. 2016(03)
[6]中国上市公司股利平稳性理论框架构建——基于国内外股利平稳性前沿研究的综述与分析[J]. 刘星,陈名芹. 会计研究. 2016(04)
[7]现金股利迎合、再融资需求与企业投资——投资效率视角下的半强制分红政策有效性研究[J]. 陈艳,李鑫,李孟顺. 会计研究. 2015(11)
[8]半强制分红政策与中国上市公司分红行为[J]. 魏志华,李茂良,李常青. 经济研究. 2014(06)
[9]半强制分红政策实施及修订的影响研究——来自A股民营上市公司的经验证据[J]. 郑蓉,干胜道. 经济与管理研究. 2014(05)
[10]基于“迎合理论”的A股分配新趋势的实证研究[J]. 郑蓉,雍天荣,干胜道. 海南大学学报(人文社会科学版). 2013(01)
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