刚性兑付、债务展期与债务违约——兼论市场与政府在信贷资源配置中的作用

发布时间：2017-12-31 02:37

本文关键词：刚性兑付、债务展期与债务违约——兼论市场与政府在信贷资源配置中的作用　出处：《财经问题研究》2017年01期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：在信用债市场上,信息不对称使得市场运作下的信用融资、政府隐形信用支持或刚性兑付下的担保融资均会发生资源无法实现优化配置的谬误:一是好项目得不到融资和再融资;二是无效率项目得到融资和再融资。第一类谬误造成的结果可能是成长型企业生命周期缩短和"破坏性创新"窗口关闭;第二类谬误造成的结果可能是债务效率低下、债务违约、不良债务积聚和债务风险敞口提升。基于此理论逻辑,本文在分析中国非金融部门债务状况事实的基础上,结合行为主体在市场运作和政府干预两种情境下的博弈形式,探讨中国企业信用债违约形成机理,并就如何使市场在信贷资源配置中发挥决定性作用和更好地发挥政府作用提出对策思路。
[Abstract]:In the credit market, the information asymmetry makes the credit financing under the market operation. The government's implicit credit support or guaranteed financing under rigid payment will lead to the fallacy that resources can not be allocated optimally: first, good projects can not be financed and refinanced; The first kind of fallacy may result in the shortening of the life cycle of the growth enterprise and the closure of the window of "destructive innovation"; The second fallacy may result in debt inefficiencies, debt defaults, accumulation of bad debts and increased exposure to debt, based on this theoretical logic. Based on the analysis of the fact of non-financial sector debt situation in China, this paper discusses the formation mechanism of the default of Chinese enterprises' credit debt by combining the game forms of the main actors in the market operation and the government intervention. It also puts forward some countermeasures on how to make the market play a decisive role in the allocation of credit resources and how to play a better role of the government.
【作者单位】：国家信息中心经济预测部;
【分类号】：F832.4
【正文快照】： _、问题的提出 2016年6月7日东北特钢集团发布公告称,其于2016年6月6日到期的“2014年度第一期非公开定向债务融资工具(14东特钢PPN001)”未能按期足额偿付本息,构成实质违约,此次违约成为东北特钢集团本年度第五起债券融资违约事件。自2014年3月超日太阳能债违约以来,信用债

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