定向增发窗口期的公司业绩与股票回报——基于PSM样本的分析

发布时间：2017-12-31 19:22

  本文关键词：定向增发窗口期的公司业绩与股票回报——基于PSM样本的分析　出处：《云南财经大学学报》2017年02期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：定向增发伴随的财富效应已被学界与投资实务界广泛关注。使用PSM匹配的沪深两市定向增发样本研究发现:上市公司定向增发当年和增发股解锁年通过盈余操控掩盖了其实际业绩与对照公司的差异;向机构增发公司的增发决策存在市场择时,而大股东参与增发公司的增发决策不存在择时;公司定向增发当年均存在正向股价反应,但向机构增发的公司增发后第二年起股票回报率显著反转,而大股东参与增发的公司增发后三年内股票回报率与对照组无显著差异。
[Abstract]:The wealth effect associated with private placement has been paid more and more attention by scholars and investment practitioners. The study of PSM matching in Shanghai and Shenzhen stock markets shows that:. The difference between the actual performance of the listed company and that of the control company is masked by earnings manipulation in the year of the targeted additional issuance and the year of unlocking of the additional shares. There is a market timing for the additional issue decision of the agency issuing company, but there is no timing for the majority shareholder to participate in the additional issue decision of the company. There is a positive reaction to the stock price in the year of the targeted placement of the company, but the return on the stock has been significantly reversed since the second year after the additional issuance of the company to the institution. However, there was no significant difference in the return of stock between the major shareholders and the control group within three years after the issuance.
【作者单位】： 西安交通大学管理学院;香港城市大学商学院;
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言定向增发相比于配股和公开增发股票,对上市公司无盈利要求、审核程序较为简单并且对融资额度无限制。2006年5月中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》(第30号令)以来,定向增发已成为中国上市公司最主要的股权再融资方式。不仅如此,上市公司定向增发事件伴随的财

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本文编号：1361126