西方国家中央银行货币政策框架比较及借鉴

发布时间：2016-10-29 08:04

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《方金融》2 0 0 6南

年第 4期

二==二=======之====

代货币主义复兴之后

。

货币主义认为货币与其他宏观 ,

局潜在的通货膨胀偏好 (三 ) 、

。

但采用通胀目标法的前提是 。 。

经济变量之间具有较稳定的关系 就可以控制住通货膨胀 .

控制住货币供应量 。

中央银行对通胀目标有较强的控制能力

大部分工业化国家于 2世 0目标以货币纪 7年代末到 9年代初都采用了这一 0 0

。

供应量作为中间目标货币政策具有自主性易于测量有助于形成稳定预期在较短时间内影响真实变 ,

,

公开市场操作成为主要货币政策工具西方发达国家中央银行货币政策工具主要有存款

准备金公开市场操作再贴现窗口以及选择性信用 、

,

控制等 l 、

。

量

但这些优点是建立在其具有相关性可测性和可 0控性基础上 2世纪 8年代后金融创新的兴起使 0基于部分准备金制度的货币创造机制受到了很大冲 。 ,

。

、

准备金制度存款准备金是中央银行传统的货币政策工具一些国家已不对存款准备金最低的要求 ,

。

,

随 ,

着货币政策中间目标从数量指标向价格指标的转变如英国 、

击 弱

,

货币供给的内生性渐趋明显澳大利亚 、

,

与产出的关系减 。

加

,

动摇了货币供应量作为中间目标的基础

加拿

拿大等

。

但大多国家中央银行出于货币政策操作和支 ,

大

、

英国分别于

19 82

、

19 8 5

和 ,

19 8 6

年宣 ,

布不把货币供应量作为中间目标 ,

。

当然

也有例外 。

付清算的目的仍要求金融机构在中央银行保持一定数量的存款准备金欧洲中央银行规定欧元区的所 。 ,

德国是一个典型的实行货币目标法的国家欧元区成立后欧洲中央银行继续将货币供应量作为中间目标予以明确 。

有信贷机构都必须向欧洲中央银行或成员国的中央银行缴纳最低 2%存款准备金的金融机构 (包括证券公司 ,

,

日本则规定货币市场上 、

欧洲中央银行行长理事会决定 ,

:

广义货币

证券融资公司和货币市 .

.供应量的参考值定为年增长率 4 5%并且以 3个月的移动平均值为基础计算 2 0年日本银行也将货币 0 1 。

场交易商 )都必须在中央银行开设存款账户和缴纳准 . 5备金准备金率区间为 0 0一 1 2%美国也要求所有 。

政策中间目标从利率改为货币供应量这主要因为目标锚的任用本零利率政策已使其无法担当 “

,

日

存款机构接受存款准备金规定的约束 3

,

准备金率为 由于存款准备

”

。

0一1% ,

。

美联储和日本银行对存款准备金不支付利 。 ,

3

、

汇率

。

息 ,

欧洲央行对存款准备金支付利息 ,,

汇率作为货币政策中间目标是将本国的货币盯住其他国家的货币并将维持本国汇率在一定目标区 ,

金基数大

的巨额变动

存款准备金率的微小变化也会引起货币量因此各国中央对这一工具的运用都比 。。

间内变化作为政策目标

标的

国家有两类 国 。 ,

,

以汇率作为货币政策中间目一是由各国组成货币联盟的成员 。

。

较慎重 2 、

,

轻易不用

再贴现 。

二是实行货币局制度的国家汇率目标具有简单和清晰的优点可以借助于锚国的货币稳定来保 “

”

持本国的货币稳定避免了时间的不一致性但以汇率作为中间目标降低了本国货币政策独立性同 ,

,

。

。

再贴现曾在各国央行货币政策工具中占有重要作用地位在 2世纪 8年代前美联储曾将再贴现作 0 0为重要政策工具但 9年代公开市场取代再贴现成 o日常的政策工具为主要是因为再贴现工具有一定的 , ,

。

时

,

由于汇率波动的幅度很小 ,

,

易诱发对本国的货币 。

被动性 的表现

投机性攻击 4 、

加剧汇率的不稳定性 。

该工具才能奏效而很多商业银行都因认为使用再贴现是自身实力不强 ,

,

只有在商业银行需要时 。

,

,

通货膨胀

不愿多用

日本银行也曾将对都市银行和少 ,

以通货膨胀作为中间目标主要做法是

:

中央银行 ,

公开宣示中期通胀目标值 ,

提高货币政策的透明度增强中央银行实现其控制通胀目标的责任在通胀目标制度中政策操作具有一定灵活性面对供给冲 。 ,

,

数大金融机构的再贴现贷款作为调节货币供给主要工具但随着日本债券和票据市场的发展公开市场操 ,

作代替再贴现成为重要政策工具尽管再贴现工具逐步减弱但一些国家仍把贴现率作为控制短期市场利 ,

。

建立官方通胀目标基础的价格指数可以被定义为包括或排除供给冲 击击 “ ” ,

,

通胀目标的日常偏离是允许的

,

率波动的重要手段

。

如德国联邦银行从 、

19 8 5

年开始 ,

如官方盯住的价格指数可能排除了某些食物和 、

将伦巴德利率作为利率上限再贴现率作为下限设 n e e s a e e o币d o r )调控短期市场利率置利率走廊 ( i t r t r t 波动 。

能源价格

进出 。

口

交换比率

、

利率变动对价格指数的 ,,

直接效应等

以通货膨胀目标作为货币政策中间目标 ,

9 2 0始于 1 9 0年新西兰储备银行 1 9年 1月英国财目标法目前已有不少国家开始政大臣宣布采用通胀

公开市场操作开市场操作是各国中央银行的最主要

货币政策公工具操作方式主要是在银行储备币场上买卖证券影响储备供需和利率水平在具体操作过程中各家 。 ,,

3

、

。

,

实行

性

,

:通胀目标法的优点主要有货币政策具有自主具有较高的透明度和可信度有利于消除货币当 ,

。

中央银行的差异主要在票据品种和操作频度方面

。

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本文编号：157236