我国关联股市的风险传染是否会引发双边溢出羊群效应

发布时间：2018-03-11 03:08

  本文选题：风险传染　切入点：金融危机　出处：《现代财经(天津财经大学学报)》2017年10期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：在经典资产定价模型的基础上,构建了基于风险传染理论的关联股市双边溢出羊群效应理论模型。结果发现:当股票市场间不存在风险传染时,某一股市风险积聚仅会引发本市场内的羊群效应,而不会引发或加剧关联股市的羊群效应;当关联股票市场之间存在风险传染时,某一股市的风险积聚则会引发或加剧关联股市的羊群效应,即关联股市的风险传染会引发双边溢出羊群效应。本文通过构建BCCK半参数可加模型,利用上证A股与深证A股两个关联股票市场的数据,对理论模型进行实证检验。结果显示:(1)金融危机之前,我国上证A股与深证A股市场的风险积聚均导致本市场出现显著的羊群效应,但并未引发对方市场产生羊群效应;(2)金融危机期间,在上证A股市场与深证A股市场间风险传染增强的情况下,一个市场的风险积聚会引发或加剧对方市场的羊群效应,证实了金融危机期间两个股票市场之间存在双边溢出羊群效应。
[Abstract]:On the basis of the classical asset pricing model, a two-sided herding effect model of correlated stock market based on risk contagion theory is constructed. The results show that when there is no risk contagion between stock markets, The accumulation of risk in a certain stock market will only lead to herding in the market, but will not lead to or aggravate the herding effect in the associated stock market; when there is a risk contagion between the affiliated stock markets, The accumulation of risk in a certain stock market will lead to or aggravate the herding effect in the associated stock market, that is, the risk contagion of the associated stock market will lead to the herding effect of bilateral spillover. This paper constructs a semi-parametric additive model of BCCK. Using the data of Shanghai A-share and Shenzhen A-share related stock market, this paper makes an empirical test on the theoretical model. The results show that before the financial crisis, The risk accumulation of Shanghai A-share market and Shenzhen A-share market both resulted in significant herding effect in this market, but did not lead to herding effect in the other market during the financial crisis. In the case of increased risk contagion between the Shanghai A-share market and the Shenzhen A-share market, the accumulation of risks in one market will lead to or aggravate the herding effect in the other market. It is confirmed that there is a herding effect between the two stock markets during the financial crisis.
【作者单位】： 南京大学经济学院;江苏省国际信托有限责任公司;
【分类号】：F832.51

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本文编号：1596292