分析师提前释放信息与股票流动性:基于融资买入的证据
本文选题：信息提前释放 切入点：股票流动性 出处：《宏观经济研究》2017年07期
【摘要】：针对可供融资买入的股票,本文检验了分析师上调评级日股票的超额收益与之前10日内股票的异常流动性之间的关系。研究发现:尽管总体来看,分析师上调评级日股票的超额收益与之前10日股票的异常流动性并不存在显著的相关性,但明星分析师上调评级日股票的超额收益却与之前10日股票的异常流动性呈现出显著的负相关关系;结果表明尽管分析师总体提前释放信息并不会抑制股票流动性,但明星分析师提前释放信息却会抑制股票流动性。本文还进一步检验了导致上述现象出现的原因。研究发现:明星分析师上调评级日股票的超额收益与之前10日股票的异常融资买入量之间呈现出显著的正相关关系;而且在实施股票转融通之后,明星分析师上调评级日股票的超额收益与之前10日股票的异常流动性之间呈现出更加显著的负相关关系;结果表明明星分析师提前释放信息会导致大量融资买入中的知情交易,这应该是其抑制股票流动性的一个重要原因。本文的研究结论丰富了分析师不公平信息披露及其经济后果的文献,同时也为投资者增强对分析师行为的认知以及资本市场加强监管提供了一定的启示。
[Abstract]:This paper examines the relationship between the excess returns of stocks on the day of the analyst's rating upgrade and the abnormal liquidity of the stocks in the previous 10 days for stocks that are available for financing.The study found that, although overall, there was no significant correlation between the excess returns on the analyst rating date and the abnormal liquidity of the stocks on the previous 10 days.However, the abnormal liquidity of the stocks on the previous 10 days was negatively correlated with the excess returns of the stocks on the day of the star analyst's upgrade, and the results showed that although the overall release of information by the analysts did not restrain the stock liquidity,But star analyst releases information ahead of time can restrain stock liquidity however.The causes of the above phenomenon are further examined in this paper.The study found that there was a significant positive correlation between the excess returns of the stocks on the day of the star analyst's upgrade and the amount of abnormal financing purchases of the stocks on the previous 10 days.There was a more significant negative correlation between the excess returns of the stocks on the day of the star analyst's upgrade and the abnormal liquidity of the stocks on the previous 10 days. The results showed that early release of the information by the star analysts would lead to informed trading in a large amount of financing purchases.This should be an important reason for its restraint of stock liquidity.The conclusions of this paper enrich the literature on the unfair disclosure of information by analysts and its economic consequences, and at the same time provide some enlightenment for investors to enhance their understanding of the behavior of analysts and to strengthen the supervision of capital markets.
【作者单位】： 山西财经大学会计学院;中国人民大学商学院;
【基金】：教育部人文社会科学研究青年基金项目(15YJC630067) 国家自然科学基金项目(71272151、71572192)的阶段性研究成果
【分类号】：F832.51
【参考文献】
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本文编号：1709424
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