日本央行资产负债表政策的核心传导机制

发布时间：2018-05-04 21:39

本文选题：央行资产负债表政策 + 传导机制　；参考：《哈尔滨工业大学》2017年硕士论文

【摘要】：21世纪后,美联储、日本央行、欧洲央行的货币政策创新性实践扩展成为一种较为前沿的非常规货币政策体系——“央行资产负债表政策”。其中,日本货币政策操作工具的频繁转变与作用过程尤其具有探究价值,但学界缺少研究。文章针对日本央行资产负债表政策核心传导机制的完整理论框架和传导效果,取得了一系列创新性进展。日本央行资产负债表政策的核心传导机制之一是预期传导。基于新开放经济宏观经济学(NOEM),对预期传导进行完整理论模型构建,即利用开放经济浮动汇率条件下总供给-总需求模型,在资本、产出市场、充分就业均衡等条件下,考察政策冲击中通货膨胀预期的形成,利用结构模型分析预期传导中日本通胀预期、名义汇率、名义利率、真实汇率、真实利率、真实产出的影响机制。与此同时,对预期传导机制的实证也得到了系列结论,例如研究通胀预期对于拉高名义利率的阶段性效果;通过名义汇率超调影响下的物价变化,证实预期传导在名义汇率和利率作用;刻画金融市场和产出在真实利率降低和日元贬值后的影响效果;证实预期传导机制对总需求、真实产出确实实现了短期和长期效应等。核心传导机制之二是资产负债工具传导,对这一机制的阐述也分为理论传导和调控过程效果两部分。根据日本央行历年资产负债表等基础数据,归纳其规模和结构的调节和变化过程,而后研究各类资产和负债项科目调整的本质和作用,分别对规模工具和结构工具的作用机制探讨。规模工具角度,验证规模膨胀的实质影响,研究规模工具与利率工具共同作用机制、以及规模工具形成的日本央行利润向财政转移的作用;对结构工具分析时,分阶段研究资产项和负债项内部重点会计科目的变动趋势。先从构成部分、购买频率等方面分析主要资产,而后研究资产科目中短期政府债、长期政府债等的替代作用。债务项内部的会计科目结构调得到一些结论,例如金融市场上隔夜购买协议可发挥与存款准备金账户相同的作用。此外,由于预期传导机制本身存在一些遗留问题(例如对当前的利率工具的考虑不足);以及资产负债工具传导机制本身也存在实证检验困难的问题,(例如缺少实证模型准确量化资产和债务搭配对真实产出的贡献效果,难以总结和反思实时的资产负债搭配政策建议),在第四章分别对二三章的核心传导机制进行扼要回顾和拓展研究。一方面,总结出本文前两章对于利率工具理论研究,此后又通过梳理动态随机一般均衡(DSGE)模型对利率规则的实证,得到了利率工具发挥作用和途径的结论。针对资产负债工具传导机制进行实证检验,为将“资产负债矩阵模型”和“资金流动模型”进行融合,运用净引致投资替代真实产出检验货币政策对于经济实体的刺激效果,并能够准确研究多种资产债务配对经济产生的影响;最后针对当前日本货币政策中日本央行资产负债表主动管理方法,进行一部分政策建议,重点在于总结对资金量产生正向效果的资产和债务搭配,作为日本央行应对经济萧条的方案。
[Abstract]:In the 21st century , the monetary policy innovation practice of the Federal Reserve , the Bank of Japan and the European Central Bank has expanded into a more advanced non - conventional monetary policy system , the central bank balance sheet policy . In the fourth chapter , the core conduction mechanism of the two chapters is briefly reviewed and expanded . On the one hand , the paper summarizes the research of interest rate tools in the first two chapters of this article . After that , the author makes an empirical test on the interest rate rules by combing the dynamic stochastic general equilibrium ( DSGE ) model .

【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F823.13;F833.13

【参考文献】