汇率波动强度对我国制造业外汇风险暴露的影响研究

发布时间：2021-04-12 09:47

  近年来,我国经济高速发展,金融市场开放程度不断加深,人民币形成机制的改革也在不断进行。尤其是自2005汇改以来,随着市场化推进的加快,人民币汇率对外开放程度逐步增加,汇率波动的弹性空间越来越大,我国企业面临的外汇风险暴露也逐步增大。作为制造大国,制造业的国际化对我国经济发展的作用不容忽视。所以关注汇率的波动情况,尤其是汇率弹性空间的变化,研究其对我国制造业外汇风险暴露的影响,具有重要的现实意义。基于上述背景,本文以制造业为研究对象,关注人民币汇率波动弹性空间的现实情况,研究汇率波动强度和制造业外汇风险暴露之间的关系,以期为我国制造业管理外汇风险暴露提供理论依据。本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,在对前人研究观点进行综述的基础上,梳理了外汇风险暴露的相关理论,并分析了汇率波动对企业外汇风险暴露的影响机制。然后根据人民币汇率浮动区间的变动和特征,将2006年至2016年的研究区间划分为六个阶段,并且基于我国制造业进口额和对外净投资不断攀升的现实情况,分析了汇率波动与我国制造业的外汇风险暴露的现实关联性。在对汇率波动对企业外汇风险暴露影响机制进行分析的基础上,本文分两步对汇率波动强度和制造业外汇风险暴露之间的关系进行分析研究:第一步,使用Jorion的资本市场模型和ERFI模型分别测量了2006年至2016年中六个不同阶段的制造业外汇风险暴露系数及人民币汇率波动强度,并分析了两者之间的变化关系。结果表明在2006年至2012年之间,由于人民币处于不断升值的状态,且当时我国大力发展制造业,所以大多数制造业企业的外汇风险暴露系数为负值,且汇率波动越剧烈,制造业的外汇风险暴露程度越小。在2012以后,汇率波动越来越市场化,且我国制造业已经取得了长足发展,大部分制造业企业的外汇风险暴露系数为正值,且汇率波动越强,制造业的外汇风险暴露越显著。第二步,在第一步实证结果的基础上,研究了2012年至2015年间汇率波动对150家制造业样本企业企业价值的影响(选取2012年至2015年为研究区间是因为排除了金融危机时期和人民币加入SDR后人民币大幅贬值对研究结果的影响)。结果表明,2013年第一季度和2014年第一季度这两个季度的汇率波动对样本企业价值影响最大,2013年第三季度和2015年第三季度的汇率波动对样本企业价值的影响最小。最后根据实证结果及企业外汇风险暴露的影响因素,为我国制造业提升外汇风险暴露管理能力提出了相关建议。
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F832.6

【参考文献】

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本文编号：2198566