美国货币政策对中国企业债信用利差的传导效应

发布时间：2018-11-16 13:09

【摘要】：本文通过扩展封闭经济下债券定价框架,从美国货币政策变动的角度来解释中国企业债券的"信用利差之谜"。将实际货币政策变动分解为预期到的货币政策变动和货币政策意外两部分,并使用事件研究方法分析了2008年金融危机以来美国联邦公开市场委员会的历次货币政策决议对中国下一日企业信用利差的影响。研究发现:美元加息将显著提升中国企业债券的信用风险,进而导致企业债务融资成本增加;相比预期到的货币政策变动,货币政策意外对债券信用利差的影响更为显著,并且随着信用等级的降低,影响强度出现递增;在经济衰退时中国政策逆周期性调节的可预测性相对较强,这抵消了美国货币政策在不同经济状态下的非对称性传导。综合来看,随着中美经济日益紧密和中国债券市场不断开放,美国货币政策的传导效应愈发明显。
[Abstract]:By extending the pricing framework of bonds in closed economy, this paper explains the "mystery of credit spreads" of Chinese corporate bonds from the perspective of the change of American monetary policy. Breaking down real monetary policy changes into expected monetary policy changes and unexpected monetary policy changes, The influence of the previous monetary policy decisions of the Federal Open Market Committee (FOMC) on the credit spreads of Chinese enterprises in the next day since the 2008 financial crisis was analyzed by using the event study method. It is found that the increase of US dollar interest rate will significantly increase the credit risk of Chinese corporate bonds, and then lead to the increase of corporate debt financing costs; Compared with the expected changes in monetary policy, the unexpected impact of monetary policy on bond credit spreads is more significant, and with the decline of credit rating, the impact intensity increases; During the recession, China's policy countercyclical adjustment is relatively predictable, which counteracts the asymmetric transmission of U.S. monetary policy under different economic conditions. Taken together, the transmission effect of U.S. monetary policy is becoming more evident as China and the U. S. economy become increasingly closer and China's bond markets open up.
【作者单位】：复旦大学经济学院;
【分类号】：F827.12;F832.51

【参考文献】

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【共引文献】

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