金融制度演进对企业技术创新的影响研究

发布时间：2019-02-27 07:46

【摘要】：中国金融制度变迁作为中国经济体制市场化转型的一部分,其与经济体制其他组成部分相比的超长时滞,已经影响到了经济转型的整体绩效。直到信息技术,互联网金融,如支付宝等出现才打破了长期固化的金融制度。然而,我国经济社会发展正处在历史性的关键转型期,基本国情和未来发展决定必须走创新驱动发展的新路。创新活动的高风险、高投入和高收益特征决定了融资在企业决策中的重要性。面对如火如荼的中国创新战略的推进,金融制度如何适应企业创新发展的要求已经给理论界和政府提出了挑战,中国的经济金融理论工作者值得为此做出学术努力。本文首先对金融制度演进和企业技术创新的相关文献进行论述,指出现有文献研究还需要结合中国的实际情况深入到微观企业中进行探索,并以此为基础多角度地剖析金融制度演进对技术创新的影响机理,通过机理分析形成了本文的理论假设和框架。进一步的对我国金融制度演进进行了特征分析,在基于制度经济学视角以及借鉴金融自由化理论的基础上,构建了我国金融制度演进和区域制度演进的评价指标体系,并分别加以测算分析,运用单项指标法和主成分分析法分别得到国家和区域层面的金融制度演进指数,以及其四个二级维度:银行体系、资本市场、金融开放、政府职能的指数值。随后将国家层面的金融制度演进及其二级维度的指数作为主要解释变量,基于1978-2014年的时序数据,实证研究了金融制度市场化演进与企业技术创新的内在关系;将区域层面的金融制度演进及其二级维度的指数作为主要解释变量,基于2007-2014年的省域数据,对金融制度演进作用于企业技术创新的影响机制进行了详实的研究,研究结果表明:(1)首先,从总体结构上,金融制度的结构演进对不同创新模式的企业影响存有差异,风险较高的自主式创新融资的最佳选择是股权融资,风险较低的模仿式创新更适合债权融资;其次,从分视点视角上,银行体系、资本市场、金融开放、政府职能四个方面的演进对企业技术创新的机理存有共性,它们都能不同程度上缓解创新融资约束,增加企业创新投入与收益;另外,从异质性企业视角上,金融制度的演进对创新的作用分别在中小企业、民营企业、高科技企业表现的更为显著。(2)我国的金融制度演进是沿着自由化或者市场化的方向演进,这些金融的改革进程对我国的金融体系、金融结构的长期形成及调整产生了深刻影响,且这种影响还要作用到区域制度层面,东部发达地区的金融制度的演进指数比中西部欠发达地区高出很多,同时中部地区则要略高于西部地区,显现出金融制度的二元特征。(3)针对金融制度市场化演进与企业技术创新的内在关系的实证研究,主要有以下内容:首先,协整方程分析中,金融制度的演进对模仿式创新和自主式创新均有正向影响;其次,脉冲响应分析中,银行体系的演进对模仿式创新的作用最为明显,而资本市场的作用则相对较弱,资本市场对自主式创新的贡献较银行体系更大,但是贡献力度并不大,另外,不管是模仿式创新还是自主式创新的发展对金融制度的演进都产生了持续稳定的正向冲击影响,这表明在金融制度拉动企业技术创新的同时,存在创新倒逼金融改革的现象;再则,Granger因果检验分析中,判断金融制度市场化演进与模仿式创新之间具有双向的因果关系,而金融制度与自主式创新之间并没有体现互动发展的关系态势,只是自主式创新是金融制度的单边Granger原因;另外,方差分解表分析中,无论是自主式创新还是模仿式创新的发展更多的需要借助自身的力量,而相比而言,目前我国的自主式创新则需要更多的依靠的是自身力量,外界对其的冲击作用要明显小于模仿式创新;最后,金融制度的系统影响中,可以判断银行体系、资本市场、金融开放、政府职能不仅影响着整个系统的演变,还存在明显的相互作用。(4)区域金融制度演进的作用到微观企业的创新效应。首先,从区域层面上,在金融制度演进水平较好的地区,企业往往更容易获得外部资金的支持,缓解创新融资约束,从而有利于企业技术创新的发展;从区域金融制度演进的几个构成要素的作用上,银行体系、资本市场、金融开放、政府职能发展越好的地区,企业创新融资约束越小,更有利于企业创新;从异质性企业视角上,金融制度的演进在缓解创新融资约束作用中分别在民营、高科技、小型企业表现地更为明显;从融资结构的视角,目前我国企业创新投资的资金主要来源并不是银行融资或者股权融资这类的外部市场资金渠道,而更多的是要依赖于企业自身的内部现金流,地区银行市场化演进和地区资本市场的演进能分别强化银行信贷的创新效应以及增加企业创新活动中股权资本的支持力度。在上述分析基础上,对研究结果进行总结并提出了促进中国金融制度演进与企业技术创新健康发展的相应对策建议。
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【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F832.1;F273.1

【参考文献】