国际大宗商品价格波动对中国通货膨胀的影响研究——基于混频数据模型的估计

发布时间：2019-11-13 04:27

【摘要】：随着中国经济进入新常态,国际经济运行的不确定性所产生的作用与影响越来越显著。国际大宗商品价格冲击对国内通货膨胀的影响实证分析表明,混频方法估计结果更为准确、有效;国际大宗商品的价格变动与国内通货膨胀间存在显著且持久的正向相关关系,而汇率波动则在一定程度上反向抑制通货膨胀。面对当前大宗商品价格的持续低位震荡以及中国经济结构性调整造成的经济下行压力,密切关注国际大宗商品价格的动态趋势,并依据其影响中国物价水平的传递机制及联动效应积极采取应对措施,以有效缓解输入型通胀或通缩风险显得尤为重要。
【图文】：

脉冲响应

限。实线和虚线的集中度反映了脉冲响应估计的准确度，两者之间的距离表示估计结果的波动程度，距离越小，则说明估计越准确有效，反之亦然。通常情况下，实线的波动会约束在所对应的两条虚线之中。如图所示，在两种估计方法下，，脉冲响应函数的变动方向基本是一致的，但我们可以直观地看到，MF－VAＲ模型的脉冲响应函数两侧的边界线相对更为紧凑和集中，而VAＲ模型的边界线则距离较远、较离散。由此，也说明了使用混频模型所获得的脉冲响应结果更为准确。下面主要针对黑线的动态趋势进行观测和分析。图1PPI对CＲB的脉冲响应图1给出了大宗商品价格对中国生产者价格指数的冲击函数，我们看到CＲB一单位的正向冲击会造成中国PPI的快速上升，并且这种输入型通货膨胀压力效应在4期后达到最大0．8%，而后这种影响持续期较长，直到40期后才衰减为零。这也就解释了后金融危机时期，PPI与CＲB趋势相同的变化规律。金融危机爆发前国际大宗商品价格指数CＲB一直处于稳步攀升的态势，在2008年6月达到476点，而同一时期国内PPI同比增速高达8．84%，在遭遇金融危机的强势冲击后，CＲB综合指数急转直下，PPI也自2008年12月开启了连续12个月负增长的通缩局面。而伴随着全球经济的逐步回暖，2011年初CＲB指数暴涨了近21个百分点，与此同时，国内PPI也持续上涨，重回7．3%的增长水平。近两年的宏观数据也呈现出这种联动关系，2014年下半年起大宗商品市场再次出现大幅下挫，期间PPI始终处于负值区间，且通缩情况日益严峻。可以说，改革开放以来，中国经济的快速增长已经缔造了世界奇迹，其对于基础原材料的需求也不言而喻，2015年中国消耗了全球45%的能源和原材料，已成为原油进口量最大的国家，因?

脉冲响应

长期以来大宗商品中金属、原油等投资品价格跌幅远高于食品类，在输入效应的影响下，CPI相对稳定而PPI快速下滑，这也是近几年来中国CPI与PPI持续处于“一增一降”长期背离现象的主要原因。图2PPI对ＲEEＲ的脉冲响应图3PPI对GDP的脉冲响应图2、3分别给出了人民币实际有效汇率和产出波动对PPI的冲击函数。两者一单位的正向冲击在初期均会带来PPI的负向变化，但影响程度均小于大宗商品的价格变动，且影响作用的持续期也相对较短。其中ＲEEＲ对PPI的作用会在第5期达到峰值，而后影响效应逐步减弱，这是由于当人民币有效汇率上升时，易发生资本外流，外汇占款减少，因而央行会采取减少货币供应量的宏观调控方式，进而间接地抑制了通货膨胀。从图3可以看出GDP的变动对PPI的影响很微弱，整个脉冲曲线处于一个相对狭窄的通道里，仅在第一季度出现了一个小幅的变动，而后冲击影响基本为零。三、结论及建议本文在现有研究的基础上，使用混频数据构建实证模型，对后金融危机时期国际大宗商品价格冲击与国内物价变动的联动机制进行分析，主要得到以下结论。第一，通过运用BMF算法估计MF－VAＲ模型，得到常数项及系数矩阵的后验均值、后验标准差和变异系数，并与使用季度数据的VAＲ模型的计算结果进行比较。由此证实，使用混频模型所得到的标准差及变异系数总体要明显小于使用季度频率数据所得的估计结果。同时，混频模型的后验概率密度分布曲线也更为陡峭，呈现尖峰分布的形态，表明其模型密度函数的方差更小。此外，通过描绘脉冲响应函数，能够发现MF－VAＲ模型的脉冲响应函数的边界线更为紧凑和集中，而VAＲ模型的边界线则相对距离较远、较离散。结合以上结果，我们可以证实，利用混频数据进行实证研?

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